Společnost Palantir Technologies, která vznikla již v roce 2003 jako partner americké vlády v oblasti zpracování obrovských datových sad, se dnes řadí mezi nejvýraznější softwarové hráče. Její cesta začala vývojem nástrojů pro analýzu dat při boji proti terorismu. Postupně se však rozšířila do komerční sféry, kde její řešení dokázala přitáhnout široké spektrum firem. Zásadním impulzem byl rok 2023, kdy Palantir (PLTR) představil svou platformu Artificial Intelligence Platform (AIP). Ta integruje velké jazykové modely do již existujících produktů Foundry a Gotham, což otevřelo firmě cestu k prudkému růstu. Od té doby společnost vykazuje zrychlený nárůst tržeb a dokázala stabilně přejít do ziskovosti. Jen v posledním roce investory ohromila výsledky, které předčily očekávání trhu. Přesto se kolem Palantiru objevuje zásadní otázka: je jeho současná tržní kapitalizace 363 miliard dolarů a ocenění akcií více než pětisetnásobkem zisku opravdu ospravedlnitelné? Diferencované řešení a konkurenční výhoda Na rozdíl od jiných softwarových společností, které nabízejí univerzální řešení pro široké spektrum zákazníků, Palantir staví na ontologii – digitální replice organizace. Ta propojuje objekty, vztahy a procesy v rámci firmy a umožňuje vytvořit přesný model fungování podniku. Tento přístup je vysoce flexibilní, protože ho lze přizpůsobit konkrétním potřebám každého klienta. Zatímco konkurence prodává „krabicový software“, Palantir úzce spolupracuje s jednotlivými zákazníky. V posledních letech navíc vytvořil odvětvově specifické operační systémy, které spojují výhody standardizace s možností přizpůsobení. Tím se mu podařilo vstoupit do zdravotnictví, financí, průmyslu i vládních institucí, a to s výraznou přidanou hodnotou. Tento přístup se odráží i ve výsledcích. Ve druhém čtvrtletí vzrostly celkové tržby o 48 %, přičemž tržby v USA se zvýšily o 68 % a komerční příjmy v USA dokonce o 93 %. Vládní zakázky rostly tempem 53 % i přes tlak na snižování výdajů. Zlepšení zaznamenaly i marže: podle GAAP vzrostly z 16 % na 27 %, upravené (non-GAAP) marže se posunuly z 37 % na 46 %. To dokazuje, že Palantir nemusí dramaticky zvyšovat náklady, aby si udržel růst – poptávka po jeho řešeních je natolik silná, že si může dovolit vysoké ceny bez výrazného marketingového tlaku. Růstové ambice a realita čísel Generální ředitel Alex Karp nedávno překvapil investory tvrzením, že příjmy Palantiru v USA by se mohly během pěti let desetinásobně zvýšit. Pokud by šlo o komerční příjmy, znamenalo by to roční růst kolem 58 %. Je pravda, že aktuální meziroční tempo 93 % naznačuje obrovský potenciál, udržet takovou dynamiku ale bude s rostoucí velikostí podniku čím dál složitější. Pro ilustraci: komerční příjmy v USA činily v posledním čtvrtletí 306 milionů dolarů. Desetinásobek této částky by do roku 2030 znamenal příjmy kolem 12 miliard dolarů. Vládní kontrakty v USA přinesly 426 milionů dolarů, což by při pokračujícím růstu mohlo znamenat až 5 miliard dolarů ročně. Mezinárodní segment, který nyní generuje přibližně 1 miliardu dolarů ročně, by se mohl zdvojnásobit na 2 miliardy. Celkově by tak Palantir mohl v roce 2030 dosáhnout tržeb kolem 20 miliard dolarů – pokud se Karpova optimistická předpověď naplní. Problémem zůstává ocenění akcií. I kdyby čisté marže dosáhly 50 % – což je výrazně nad úrovní i tak ziskového Microsoftu (MSFT) s 35,6 % – znamenalo by to zisk zhruba 10 miliard dolarů. Při současné kapitalizaci 363 miliard dolarů by tak akcie stále odpovídaly přibližně 37násobku optimistického scénáře zisku, což je vysoké číslo i na technologický sektor. Hodnota mezi realitou a očekáváním Investoři si musí položit otázku, zda současná cena akcií Palantiru již neodráží téměř dokonalý růstový scénář – a možná ještě něco navíc. Trh zjevně počítá s tím, že Palantir bude i nadále posilovat svou jedinečnou pozici a že jeho ontologický software se stane natolik klíčovým, že jej firmy i vlády budou považovat za nepostradatelný. Pokud by se to skutečně stalo, Palantir by mohl těžit nejen z rostoucích příjmů, ale i ze schopnosti postupně zvyšovat ceny. V takovém případě by se jeho aktuální ocenění mohlo zdát přiměřené. Pokud ale růst zpomalí, riziko výrazné korekce je značné. Pro investory proto Palantir představuje specifickou příležitost. Na jedné straně nabízí unikátní technologie, vysoké marže a expanzi do odvětví, která generují stabilní poptávku. Na straně druhé nese riziko přehnaných očekávání, které už je z velké části zahrnuto v současné ceně akcií.