Zlato se na začátku týdne opět vyšplhalo na historické hodnoty a potvrzuje tak svou pověst bezpečného přístavu v časech nejistoty. V pondělí ráno posílilo o 44,40 dolaru, tedy o 1,2 %, a vyšplhalo se na 3 750 dolarů za unci. Tento růst mu otevřel cestu k dalšímu rekordnímu závěru, který by mohl být již šestatřicátým v letošním roce. Intradenní maximum se podle údajů Dow Jones Market Data zastavilo na 3 753 dolarech za unci. Stříbro se také vydalo vzhůru – jeho cena vzrostla o více než dvě procenta a dostala se na 43,86 dolaru za unci, přičemž v intradenním obchodování krátce dosáhla i 44,10 dolaru. To je nejvyšší úroveň od srpna 2011. Investoři nyní s napětím sledují, zda se stříbro dokáže přiblížit k absolutnímu maximu z ledna 1980, kdy se obchodovalo za 48,70 dolaru za unci. Podle analytiků Citigroup však současná rally nemusí být pouze záležitostí zlata a stříbra. Ve své poznámce pro klienty uvedli, že očekávají rozšíření růstového trendu i na další kovy, konkrétně na měď a hliník. Hlavním důvodem je jejich přesvědčení, že v roce 2026 přijde obrat v měnové politice amerického Fedu směrem k uvolněnějšímu nastavení, což povede k poklesu reálných úrokových sazeb a tlaku na oslabení dolaru. Tento mix faktorů tradičně vytváří příznivé prostředí pro komodity, které jsou citlivé na kurz dolaru i úrokové sazby. Stratégové v čele s Maximilianem Laytonem, globálním ředitelem pro komodity, připomínají, že růst není tažen pouze cyklickými faktory, jako je slabý trh práce nebo obavy o hospodářský růst v USA a ve světě. Svou roli hrají i dlouhodobější strukturální vlivy, mezi něž patří především rostoucí zadlužení Spojených států a pokračující oslabování dolaru. Zároveň se očekává, že stimulační opatření z připravovaného zákona One Big Beautiful Bill Act se v první polovině roku 2026 projeví v reálné ekonomice a podpoří investice do kapitálových statků. Podle Citigroup by tato dynamika mohla připomínat situaci z let 2007 a 2008, kdy masivní stimuly vedly k růstu cen komodit i ke zlepšení nálady na trzích. Pokud jde o samotné zlato, Citigroup doporučuje nakupovat při každém poklesu ceny. Cílovou hranici pro nejbližší tři měsíce nastavuje na 3 800 dolarů za unci. Optimistický scénář dokonce počítá s dosažením hranice 4 000 dolarů v prostředí stagflace a rostoucích obav o nezávislost Fedu. Naopak pesimistický scénář by znamenal pokles k úrovni 3 400 dolarů, pokud by se podařilo stabilizovat geopolitickou situaci a zároveň by se dostavila ekonomická nejistota. Velký optimismus panuje také ohledně hliníku. Analytici jej označují za jednu z nejzajímavějších dlouhodobých investičních příležitostí, a to díky jeho úzkému propojení s moderními technologiemi. Spotřeba hliníku totiž výrazně souvisí s rozvojem datových center, robotiky či výroby v sektorech umělé inteligence. Protože produkce hliníku je extrémně energeticky náročná a kapacita čínských producentů je omezená, Citigroup vidí jakýkoli pokles cen jako vhodnou příležitost k nákupu. V případě mědi analytici očekávají v základním scénáři cenu 12 000 dolarů za tunu v horizontu šesti až dvanácti měsíců. To by znamenalo přibližně dvacetiprocentní nárůst oproti současným úrovním. Optimistický scénář dokonce počítá s 14 000 dolary za tunu. I když pro čtvrté čtvrtletí roku 2025 zaujímá banka neutrální postoj, dlouhodobě považuje měď za atraktivní vzhledem k jejímu klíčovému postavení v energetické transformaci a technologickém rozvoji, zejména v souvislosti s umělou inteligencí. Citigroup v červnu ještě varovala před možností výraznější korekce ceny zlata v roce 2026, kdy měla klesnout až na 2 600 dolarů za unci. Nejnovější prognózy však tento výhled zmírnily. Pro první čtvrtletí příštího roku odhaduje banka cenu zlata na 3 700 dolarů za unci, což je o 800 dolarů více než v předchozí predikci. Pro čtvrté čtvrtletí roku 2026 se pak očekává 2 800 dolarů za unci, tedy stále pod dnešními úrovněmi, ale přece jen o něco výše, než Citigroup původně předpokládala. Současný vývoj tedy ukazuje, že zlato a stříbro mají stále silný růstový potenciál. Přidají-li se v příštích letech i měď a hliník, může se zformovat nová vlna komoditního boomu, který bude investory lákat podobně jako v předchozích desetiletích.