Pro investory do zlata byl tento týden mimořádně příznivý. Tento drahý kov si připsal dvě nová rekordní maxima a podle mnoha analytiků jeho cesta vzhůru ještě zdaleka neskončila. Zlato se v poslední době stalo jedním z nejatraktivnějších aktiv na finančních trzích, protože kombinuje tradiční roli bezpečného útočiště s příležitostmi vyplývajícími z měnící se politiky centrálních bank. Podle stratégů z investičního oddělení UBS Global Wealth Management má zlato před sebou ještě další maxima. Jejich tým vedený Waynem Gordonem již letos popáté zvýšil cílovou cenu – nově na 3 800 USD za unci pro rok 2025 a na 3 900 USD za unci do poloviny roku 2026. Tyto projekce jsou založené na očekávání, že americký Fed v příštím období přistoupí k výraznému uvolnění měnové politiky, což oslabí dolar a sníží reálné úrokové sazby, čímž se atraktivita zlata ještě zvýší. Zlato v posledních měsících překonalo období stagnace. Od poloviny dubna se drželo v poměrně úzkém rozpětí, dokud nepřišly slabší než očekávané údaje z amerického trhu práce. Tyto statistiky spustily vlnu spekulací, že Fed brzy zahájí cyklus snižování úrokových sazeb, aby podpořil ekonomiku. V důsledku toho se tržní očekávání rychle změnila a ceny zlata prorazily směrem vzhůru. Jak uvedl tým UBS, právě kombinace slabších dat a měnící se měnové politiky vytvořila prostor pro prudký růst. V pondělí i úterý tohoto týdne se futures na zlato vyšplhaly na nová maxima 3 677 a 3 682 USD za unci. V pátek se cena držela poblíž 3 678 USD a hrozilo, že zlato dosáhne už 33. rekordu v letošním roce. To jen potvrzuje, jak silná je současná poptávka investorů po tomto kovu. Optimismus ohledně zlata není omezen pouze na UBS. Také ekonomové Morgan Stanley aktualizovali své předpoklady a nyní očekávají, že Fed provede čtyři po sobě jdoucí snížení sazeb, oproti původně předpokládaným třem. Tento posun naznačuje, že i konzervativnější analytici se přiklánějí k názoru, že měnová politika v USA se výrazně změní. Očekávání uvolnění politiky je pro zlato zásadní – nižší sazby snižují výnosy dluhopisů a činí nevýnosové aktivum, jako je zlato, relativně atraktivnějším. Další silnou podporu růstu zlata poskytují data o investičních tocích. Podle stratégů Bank of America zaznamenaly fondy orientované na zlato ve druhém zářijovém týdnu příliv investic v hodnotě 3,4 miliardy USD. Šlo o čtvrtý největší týdenní příliv v historii. To potvrzuje, že investoři po celém světě aktivně hledají způsoby, jak se zajistit proti inflaci, geopolitickým rizikům i oslabujícím měnám. Stratégové UBS Gordon a Giovanni Staunovo v komentáři uvedli, že již více než dva roky radí svým klientům, aby měli ve svých portfoliích významnou alokaci do zlata. Tento přístup se nyní ukazuje jako správný. Reálná úroková sazba v USA, která představuje oportunitní náklady držby zlata, totiž během posledního měsíce klesla o více než 20 bazických bodů a pohybuje se na nejnižších úrovních od poloviny roku 2022. Podle UBS se tento trend bude ještě prohlubovat, protože inflace zůstává odolná a centrální banka bude nucena uvolňovat politiku. Zásadní roli hraje také americký dolar. UBS předpokládá, že jeho hodnota bude dále oslabovat. Slabší dolar tradičně podporuje cenu zlata, protože pro zahraniční investory se tento kov stává relativně levnějším. V kombinaci s geopolitickou nejistotou – od války na Ukrajině po napětí na Blízkém východě – tak vzniká ideální prostředí pro další růst. Nesmíme zapomínat ani na centrální banky, které v posledních letech významně navyšují své zásoby zlata. UBS očekává, že v roce 2025 centrální banky nakoupí přibližně 900 až 950 tun, což je jen mírně pod loňským rekordním objemem přes 1 000 tun. Tyto nákupy vytvářejí pevný základ poptávky, který omezuje riziko prudkého poklesu cen. Přesto zde existují i rizika. Hlavní hrozbou je možnost, že by Fed byl přinucen sazby opět zvýšit, pokud by inflace překvapila dalším zrychlením. Takový scénář by oslabil argumenty pro držbu zlata a mohl by vyvolat korekci. Prozatím ale většina analytiků sází na opačný vývoj – tedy na pokles sazeb a pokračující podporu zlata. Vývoj posledních týdnů ukazuje, že zlato je znovu v centru pozornosti a že investoři hledají v tomto tradičním aktivu jistotu v době plné nejistot. Pokud se naplní predikce UBS a dalších velkých bank, mohou se investoři těšit na nové rekordy, které budou zlatu ještě dodávat na atraktivitě.