Analytici z UBS se domnívají, že akvizice společnosti Foot Locker americkým maloobchodním gigantem Dick’s Sporting Goods má potenciál přinést mnohem větší hodnotu, než jakou trh v současnosti odhaduje. Přestože akcie Dick’s po oznámení transakce klesly o 14 %, UBS tvrdí, že investoři reagovali příliš pesimisticky a že skutečný dopad tohoto spojení bude z dlouhodobého hlediska výrazně pozitivní. Když společnost Dick’s oznámila, že kupuje svého menšího konkurenta Foot Locker, trh zareagoval obavami. Investoři viděli riziko v tom, že Dick’s přebírá upadající maloobchodní řetězec s vysokou expozicí v nákupních centrech, kde se už několik let potýká s poklesem návštěvnosti. Foot Locker navíc čelí slábnoucím vztahům se společností Nike, která stále více sází na přímý prodej zákazníkům (DTC model), čímž se snižuje objem zboží prodávaného prostřednictvím externích maloobchodních partnerů. UBS věří v silný růstový potenciál Na rozdíl od skeptických komentářů jiných analytiků vidí UBS v této akvizici příležitost, nikoli hrozbu. Podle jejich modelu by kombinovaný podnik mohl v dlouhodobém horizontu nabídnout až 60% růst hodnoty, zatímco riziko poklesu odhadují pouze na 20 %. UBS tvrdí, že provozní disciplína a efektivita řízení společnosti Dick’s Sporting Goods by mohla zásadně zlepšit ziskovost Foot Lockeru, a to především díky lepší správě zásob, optimalizaci prodejní sítě a silnější vyjednávací pozici vůči značkám jako Nike, Adidas nebo Under Armour. Zdroj: Getty Images Podle UBS by každý 10bodový nárůst tržního podílu sloučeného subjektu mohl přidat zhruba 80 centů na akcii, pokud by se udržela 35% příspěvková marže. Ještě zajímavější je odhad, že zvýšení provozní marže Foot Lockeru o pouhých 50 bazických bodů by přineslo zisk přibližně 95 centů na akcii, což odpovídá nárůstu zisku Dick’s o přibližně 6 % v roce 2027. Synergie a úspory z rozsahu UBS rovněž vidí prostor pro tiché omezování překrývajících se prodejen, přestože Dick’s oficiálně prohlásil, že žádné masové uzavírání obchodů neplánuje. Podle výpočtů analytiků by uzavření 100 méně výnosných poboček Foot Lockeru a přesměrování 20 % jejich tržeb do jiných kanálů mohlo přidat dalších 11 centů na akcii. Další výhody by mohla přinést silnější vyjednávací pozice vůči dodavatelům, především vůči Nike. UBS odhaduje, že zlepšení prodejní marže zboží Nike o 50 bazických bodů by přidalo přibližně 35 centů na akcii, zatímco úspory na reklamních výdajích by mohly přinést dalších 45 centů. Kombinace těchto faktorů by mohla významně posílit výnosnost celého podniku. Analytici upozorňují, že Dick’s má dlouhodobě velmi konzervativní finanční strategii a vysokou schopnost generovat volné cash flow, což by umožnilo rychlé splacení případného dluhu spojeného s akvizicí. UBS očekává, že společnost by mohla obnovit program zpětného odkupu akcií mnohem dříve, než investoři předpokládají, čímž by dále podpořila růst hodnoty pro akcionáře. DICK'S Sporting Goods, Inc. (DKS) Trh je skeptický, ale může se mýlit Zatímco UBS zůstává optimistická, někteří analytici, například z TD Cowen, hodnotí dohodu kriticky. Cowen označil transakci za „strategickou chybu“ a upozornil, že integrace Foot Lockeru bude nákladná a potrvá několik let, než se projeví jakékoli přínosy. Společnost Dick’s podle nich riskuje, že bude muset investovat značné prostředky do modernizace prodejen, digitalizace a rebrandingu, aby dokázala Foot Locker znovu nastartovat. UBS však tvrdí, že krátkodobá volatilita by neměla odvést pozornost od dlouhodobé transformace, kterou akvizice umožní. „Síla sloučeného podniku přinese mnohem větší nárůst, než trh aktuálně očekává,“ uvedli analytici banky. Podle UBS se investoři dívají na akvizici příliš optikou rizika, zatímco potenciální synergie, úspory a zvýšení marží jsou významně podhodnocené. Pokud se Dick’s podaří efektivně využít svou provozní disciplínu a logistickou sílu, mohla by se tato transakce stát jedním z nejúspěšnějších maloobchodních spojení desetiletí.