Klíčové body

Exxon i Chevron tentokrát mohou vykázat slabší zisky kvůli nižším cenám ropy
Poptávka po ropě klesá v souvislosti s obavami o globální ekonomiku
Obě společnosti dnes fungují s vyšší kapitálovou disciplínou než v minulosti
Akcie Exxonu letos rostou, ale oba tituly zaostávají za indexem S&P 500

V posledních několika čtvrtletích oba překonávali očekávání analytiků, a to jak v oblasti zisku, tak tržeb. Investoři však tentokrát vyhlížejí výsledky s větší opatrností. Důvod je zřejmý: prostředí na komoditních trzích se změnilo a ceny ropy od začátku roku postupně klesají. Z toho vyplývá, že případné zpomalení poptávky nebo přebytek nabídky se rychle odrazí na výsledcích společností, které jsou na vývoji ropy stále výrazně závislé.

Významnou roli hraje také makroekonomické prostředí. Ceny ropných futures v USA klesly během tohoto měsíce o zhruba 3 % a od začátku roku téměř o 16 %. To je pro Exxon i Chevron zásadní, protože vývoj cen ropy Brent a WTI ovlivňuje jejich příjmy v největším měřítku. Příčinou poklesu je kombinace útlumu poptávky, rostoucích obav o celkový ekonomický vývoj ve světě a postupného zvyšování výrobních kvót v některých klíčových těžebních zemích. Pokud se ekonomická situace zpomalí, poptávka po ropě bývá jednou z prvních oblastí, kde se to projeví rychle a viditelně.

Analytik společnosti Morningstar Allen Good upozorňuje, že zisky za aktuální čtvrtletí mohou být výrazně nižší než v minulých obdobích. Chevron podle odhadů analytiků oslovených FactSetem pravděpodobně oznámí upravený zisk na akcii ve výši 1,71 USD při tržbách 47,3 miliardy USD. To je pokles oproti loňskému třetímu čtvrtletí, kdy vykázal 2,51 USD na akcii při tržbách 50,7 miliardy USD. Exxon by měl podle očekávání vykázat upravený zisk kolem 1,82 USD na akcii při tržbách 86,5 miliardy USD, zatímco ve stejném období minulého roku dosáhl 1,92 USD a 90 miliard USD tržeb. Z těchto čísel je patrné, že tlak na marže není zanedbatelný.

Do této situace vstupuje také změna struktury globální nabídky. Světová banka ve své nedávné zprávě upozornila, že svět se může v roce 2025 ocitnout v situaci přesycení ropou, zejména pokud spotřeba poroste pomaleji, než se předpokládá. Tento výhled je pro ropné společnosti varováním: nadbytečná nabídka v kombinaci s tlumenou poptávkou může poslat ceny ještě níže.

Na druhé straně se Exxon a Chevron za poslední desetiletí významně změnily. Podle Allena Gooda jsou dnes jejich vedení disciplinovanější, vyhýbají se extrémním investičním cyklům a lépe pracují s kapitálem. Společnosti postupně upravily své rozvahy a zaměřily se více na dlouhodobou stabilitu než na krátkodobé agresivní expanze. Výsledkem je, že jsou méně zranitelné při cenových výkyvech komodit než například v polovině minulého desetiletí.

Z hlediska vývoje akcií se to do určité míry potvrzuje. Akcie Exxon Mobil si zatím v roce 2025 drží zhruba sedmiprocentní růst, zatímco Chevron se pohybuje kolem nulové výkonnosti. Ve srovnání s širším trhem však oba zaostávají – index S&P 500 letos vzrostl přibližně o 16 %. Investoři tak přistupují k ropnému sektoru obezřetně a zohledňují vyšší nejistotu, která souvisí zejména s globální poptávkou a širší hospodářskou situací.

Chevron Corporation (CVX)

Chcete využít této příležitosti?

Je tedy možné, že páteční výsledky nepřinesou tentokrát pozitivní překvapení, na které si investoři u Exxonu a Chevronu v posledních letech zvykli. Zároveň však nelze přehlédnout, že obě společnosti díky silným rozvahám a rozpracovaným dlouhodobým projektům zůstávají důležitými hráči v energetickém sektoru. Pokud se trh s ropou stabilizuje, mohou být v dobré pozici využít případného oživení. Výsledky za aktuální čtvrtletí tak budou méně o okamžitém zisku a více o tom, jak se společnosti připravují na budoucnost, která bude stále více ovlivněna efektivitou, investiční disciplínou a širší energetickou transformací.

Exxon Mobil Corporation (XOM)

Exxon Mobil Corp a Chevron Corp, dva největší integrovaní ropní producenti na světě, mají v pátek před otevřením trhu zveřejnit své čtvrtletní výsledky. V posledních několika čtvrtletích oba překonávali očekávání analytiků, a to jak v oblasti zisku, tak tržeb. Investoři však tentokrát vyhlížejí výsledky s větší opatrností. Důvod je zřejmý: prostředí na komoditních trzích se změnilo a ceny ropy od začátku roku postupně klesají. Z toho vyplývá, že případné zpomalení poptávky nebo přebytek nabídky se rychle odrazí na výsledcích společností, které jsou na vývoji ropy stále výrazně závislé. Významnou roli hraje také makroekonomické prostředí. Ceny ropných futures v USA klesly během tohoto měsíce o zhruba 3 % a od začátku roku téměř o 16 %. To je pro Exxon i Chevron zásadní, protože vývoj cen ropy Brent a WTI ovlivňuje jejich příjmy v největším měřítku. Příčinou poklesu je kombinace útlumu poptávky, rostoucích obav o celkový ekonomický vývoj ve světě a postupného zvyšování výrobních kvót v některých klíčových těžebních zemích. Pokud se ekonomická situace zpomalí, poptávka po ropě bývá jednou z prvních oblastí, kde se to projeví rychle a viditelně. Analytik společnosti Morningstar Allen Good upozorňuje, že zisky za aktuální čtvrtletí mohou být výrazně nižší než v minulých obdobích. Chevron podle odhadů analytiků oslovených FactSetem pravděpodobně oznámí upravený zisk na akcii ve výši 1,71 USD při tržbách 47,3 miliardy USD. To je pokles oproti loňskému třetímu čtvrtletí, kdy vykázal 2,51 USD na akcii při tržbách 50,7 miliardy USD. Exxon by měl podle očekávání vykázat upravený zisk kolem 1,82 USD na akcii při tržbách 86,5 miliardy USD, zatímco ve stejném období minulého roku dosáhl 1,92 USD a 90 miliard USD tržeb. Z těchto čísel je patrné, že tlak na marže není zanedbatelný. Do této situace vstupuje také změna struktury globální nabídky. Světová banka ve své nedávné zprávě upozornila, že svět se může v roce 2025 ocitnout v situaci přesycení ropou, zejména pokud spotřeba poroste pomaleji, než se předpokládá. Tento výhled je pro ropné společnosti varováním: nadbytečná nabídka v kombinaci s tlumenou poptávkou může poslat ceny ještě níže. Na druhé straně se Exxon a Chevron za poslední desetiletí významně změnily. Podle Allena Gooda jsou dnes jejich vedení disciplinovanější, vyhýbají se extrémním investičním cyklům a lépe pracují s kapitálem. Společnosti postupně upravily své rozvahy a zaměřily se více na dlouhodobou stabilitu než na krátkodobé agresivní expanze. Výsledkem je, že jsou méně zranitelné při cenových výkyvech komodit než například v polovině minulého desetiletí. Z hlediska vývoje akcií se to do určité míry potvrzuje. Akcie Exxon Mobil si zatím v roce 2025 drží zhruba sedmiprocentní růst, zatímco Chevron se pohybuje kolem nulové výkonnosti. Ve srovnání s širším trhem však oba zaostávají – index S&P 500 letos vzrostl přibližně o 16 %. Investoři tak přistupují k ropnému sektoru obezřetně a zohledňují vyšší nejistotu, která souvisí zejména s globální poptávkou a širší hospodářskou situací. Chevron Corporation (CVX) Je tedy možné, že páteční výsledky nepřinesou tentokrát pozitivní překvapení, na které si investoři u Exxonu a Chevronu v posledních letech zvykli. Zároveň však nelze přehlédnout, že obě společnosti díky silným rozvahám a rozpracovaným dlouhodobým projektům zůstávají důležitými hráči v energetickém sektoru. Pokud se trh s ropou stabilizuje, mohou být v dobré pozici využít případného oživení. Výsledky za aktuální čtvrtletí tak budou méně o okamžitém zisku a více o tom, jak se společnosti připravují na budoucnost, která bude stále více ovlivněna efektivitou, investiční disciplínou a širší energetickou transformací. Exxon Mobil Corporation (XOM)