Akcie společnosti Goldman Sachs se v letošním roce staly jedním z nejvýkonnějších titulů na Wall Street. Banka těží z oživení v oblasti investičního bankovnictví, které se po několika slabších letech vrátilo do silného tempa. Přesto analytici z J.P. Morgan varují, že akcie jsou v současnosti příliš drahé a již nenabízejí atraktivní poměr mezi cenou a růstovým potenciálem. Analytik Kian Abouhossein proto snížil doporučení pro Goldman Sachs (GS) z „nadváhy“ na „neutrální“, a to i přes pozitivní fundamenty a nedávné překonání očekávání trhu. Podle něj je nyní vhodnější se poohlédnout po jiných evropských bankovních titulech, například po Barclays (BCS) nebo Deutsche Bank (DB), které podle jeho názoru nabízejí větší prostor pro růst. Zdroj: Getty Images Rychlý růst akcií budí otázky o ocenění Akcie Goldman Sachs od začátku roku vzrostly o 33,3 %, čímž výrazně překonaly širší trh i sektorové indexy. Pro srovnání, finanční ETF SPDR (XLF) přidal za stejné období pouze 9,2 %, zatímco index S&P 500 vzrostl o 14,5 %. Tento rozdíl jasně ukazuje, že Goldman Sachs byl jedním z hlavních tahounů letošního růstu v bankovním sektoru. Takto silný růst ale zároveň otevírá otázku, zda je současná cena akcie udržitelná. Historicky bývá velký nárůst ceny bez odpovídajícího růstu zisků často signálem, že trh už v ocenění započítal většinu pozitivních zpráv. Analytik Abouhossein upozorňuje, že investoři sice mohou být ochotni platit prémii za instituce s vysokou kvalitou aktiv, ale u Goldman Sachs je tato prémie neobvykle vysoká. Poměr ceny akcie k zisku (P/E) je podle J.P. Morgan přibližně o 80 % vyšší než u srovnatelných evropských bank. To znamená, že investoři aktuálně platí téměř dvojnásobek za každý dolar zisku, který Goldman Sachs generuje, oproti konkurenci. Z tohoto důvodu banka podle Abouhosseina nepředstavuje ideální nákupní příležitost, i když její výsledky zůstávají velmi solidní. Výkonnost i tržní pozice zůstávají silné Navzdory snížení hodnocení si Goldman Sachs udržuje vedoucí pozici na globálním trhu. V oblasti akciového investičního bankovnictví je společnost světovou jedničkou, zatímco v segmentu obchodování s pevnými výnosy, měnami a komoditami zaujímá třetí místo. Tato pozice jí zajišťuje přístup k největším klientům i nejvýnosnějším obchodům. Ve třetím čtvrtletí banka překonala očekávání analytiků z Wall Street, když její investiční divize překonala nejvyšší odhady, i když výsledek obchodování s akciemi zůstal pod očekáváním. Tento vývoj ukazuje, že hlavní motor růstu se přesouvá zpět k tradičním investičním aktivitám, zatímco obchodní divize čelí větší konkurenci a nižší volatilitě na trzích. Z dlouhodobého hlediska má Goldman Sachs stále silnou bilanci a vysokou ziskovost, což z ní dělá stabilního hráče mezi globálními investičními bankami. Nicméně z pohledu ocenění se podle J.P. Morgan jedná o plně naceněný titul, který aktuálně nabízí omezený prostor pro další růst. Barclays a Deutsche Bank jako atraktivnější alternativy Abouhossein ve své analýze vyzdvihl, že investoři mohou v současné době nalézt lepší poměr rizika a výnosu u evropských konkurentů Goldman Sachs. Barclays a Deutsche Bank podle něj obchodují s nižšími valuacemi, přičemž stále nabízejí solidní růstový potenciál a stabilní kapitálovou pozici. Zatímco akcie Goldman Sachs ztratily v říjnu přibližně 4,2 %, čímž přerušily šest měsíců nepřetržitého růstu, evropské banky se pohybují na úrovních, které mohou investory zaujmout svou relativní levností. Přestože jejich ziskovost zatím nedosahuje amerických standardů, jejich ocenění zůstává atraktivní a podle J.P. Morgan by mohly v nadcházejícím období nabídnout vyšší výnos z investovaného kapitálu. Abouhossein dodal, že i v případě optimistického scénáře výnosů Goldman Sachs jsou akcie příliš drahé vzhledem ke konkurenci v Evropě. Jinými slovy, i když americká banka nadále dominuje trhu, její současné ocenění již odráží téměř všechny pozitivní faktory – od růstu investičního bankovnictví po zlepšení ziskových marží. Goldman Sachs zůstává jednou z nejrespektovanějších investičních bank na světě, která těží z oživení investičních aktivit a silného postavení na trhu. Výkonnost společnosti za rok 2025 potvrzuje, že její obchodní model funguje a generuje vysoké zisky. Analytici však upozorňují, že cena akcií pravděpodobně předběhla realitu. S 33% růstem od začátku roku se titul ocitl v situaci, kdy je jeho potenciál z velké části již oceněn. V tomto kontextu působí doporučení J.P. Morgan jako signál k opatrnosti – nejde o pochybnosti o síle Goldman Sachs, ale o upozornění na omezený prostor pro další zhodnocení. Pro investory, kteří hledají hodnotové příležitosti, se podle Abouhosseina nabízí spíše evropské bankovní tituly, které kombinují nižší ocenění s potenciálem návratu k růstu. Goldman Sachs si sice nadále udržuje status lídra globálního investičního bankovnictví, ale momentálně je zkrátka příliš drahý na to, aby byl vhodnou nákupní příležitostí. Zdroj: Getty Images