Německo se chystá na rozsáhlou fiskální expanzi v roce 2026, která bude převážně poháněna vyššími výdaji místo daňových úlev nebo investičních zvýšení. Očekává se, že celkový vládní deficit vzroste na 4,1 % HDP, oproti 2,9 % HDP v roce 2025.
Ekonomové z Barclays varují, že růst veřejného dluhu dosáhne 65,8 % HDP. Fiskální impuls, přímý dopad politiky na růst, se očekává na úrovni 1,6 procentního bodu HDP v roce 2026, zatímco Barclays odhaduje o něco menší vzestup o 1,2 procentního bodu.
Většina zvýšení deficitu v roce 2025 bude pocházet z vyšších sociálních dávek, které se mají zvýšit o 1,2 procentního bodu, zatímco veřejné investice vzrostou jen o 0,15 procentního bodu. Tato skladba však není příliš přátelská k růstu, protože fiskální multiplikátor pro sociální výdaje je podstatně nižší než pro veřejné investice.
V roce 2026 se fiskální expanze urychlí s celkovým nárůstem výdajů o 1,3 procentního bodu HDP. Všechna hlavní výdajová kategorie – sociální výdaje, běžné výdaje, kapitálové převody, a veřejné investice – by měly vzrůst přibližně o 0,25 procentního bodu.
Očekává se, že výdaje na obranu přidají 18 miliard EUR, což zvýší jejich celkovou výši na 2 % HDP. Na druhou stranu, příjmy z daně z příjmu poklesnou o 0,25 procentního bodu kvůli novým výjimkám pro důchodce.
Nově vyhlášený speciální investiční fond v hodnotě 500 miliard EUR na financování projektů v období 2025-2037 má být klíčovým nástrojem. Ekonomové však upozorňují, že očekávaný nárůst veřejných investic zaostává za plánovanými výdaji z fondu, a část financí může pokrýt předem rozpočtované výdaje.
Fiskální expanze by mohla zvýšit růst HDP o přibližně 0,8 procentního bodu podle vládních projekcí, nebo 0,6 procentního bodu podle odhadů Barclays. Nicméně, ekonomové varují, že širší ekonomické problémy mohou omezit tento dopad, citující externí šoky jako tarify, geopolitické napětí, a náklady na přechod k obnovitelné energetice.
Chcete využít této příležitosti?
Zanechte svůj telefon a email a budete kontaktováni licencovanými odborníky
