Technologický sektor vstupuje do nové výsledkové sezóny s mimořádným napětím. Po měsících prudkého růstu, který posunul ocenění řady firem na rekordní úrovně, jsou očekávání investorů mimořádně vysoká. Analytici proto varují, že i malá odchylka od konsenzu může mít na ceny akcií výrazný dopad. Zatímco celkový sentiment zůstává pozitivní, rozdíly mezi vítězi a poraženými mohou být tentokrát výraznější než obvykle. Podle Marka Maleka, hlavního investičního ředitele společnosti Siebert Financial, zůstává vyhlídka růstu zisků solidní, i když se tempo mírně zpomaluje. „Očekáváme růst zisků technologických společností těsně pod hranicí 20 % a pro index S&P 500 kolem 8 %. To jsou stále velmi silná čísla,“ říká Malek. Přesto dodává, že část investorů bude sledovat nejen samotné výsledky, ale také komentáře vedení ohledně výhledu na další čtvrtletí – právě ty mohou rozhodnout o tom, zda rally technologických akcií vydrží. Umělá inteligence jako dvojsečný meč Jedním z klíčových témat zůstává vývoj kapitálových výdajů na infrastrukturu umělé inteligence (AI). V předchozích čtvrtletích společnosti jako Meta Platforms, Alphabet, Amazon.com, Microsoft a Oracle dramaticky zvýšily investice do datacenter, čipů a softwaru. John Belton, portfolio manažer společnosti Gabelli Growth AAA, upozorňuje, že právě nyní může přijít období, kdy se růst výdajů stabilizuje. „Toto bude první čtvrtletí, kde budou investice spíše potvrzeny než dále zvyšovány,“ říká Belton. Tento trend může být vnímán dvojím způsobem. Na jedné straně signalizuje kapitálovou disciplínu velkých firem – tedy zdravější řízení investic. Na druhé straně však může naznačovat, že růst tržeb u společností napojených na AI infrastrukturu, jako jsou Nvidia, AMD nebo Broadcom, dosahuje svého vrcholu. Přesto Belton očekává, že dlouhodobě výdaje na AI dále porostou, protože rozšiřování datacenter a školení modelů vyžaduje obrovské množství výpočetního výkonu. Společnost Nvidia své výsledky zveřejní až koncem listopadu a bude tak jedním z nejvíce sledovaných momentů celé sezóny. Spotřebitelé drží ekonomiku nad vodou Investoři s napětím sledují i trendy ve spotřebitelských výdajích, které by mohly naznačit, zda se ekonomika USA blíží recesi. Firmy jako Meta, Alphabet, Visa a Mastercard, jejichž příjmy přímo závisí na spotřebitelské aktivitě, jsou v centru pozornosti. Malek očekává pokračující rozdíly mezi jednotlivými skupinami obyvatel: „Střední a vyšší třída utrácí dál, zatímco domácnosti s nižšími příjmy zůstávají pod tlakem. To ale stále není scénář, který by naznačoval recesi,“ vysvětluje. Přehled očekávaných výsledků sedmi technologických firem Meta a Alphabet podle Beltona pravděpodobně překonají očekávání díky silným reklamním tržbám a rostoucím ziskům z využití AI v cílení obsahu. Obě společnosti těží z vyššího zapojení uživatelů a ze schopnosti efektivně monetizovat doporučovací algoritmy. Ocenění jejich akcií se nyní zdá být přiměřené a prostor pro další růst zůstává otevřený. Microsoft je podle Beltona jasným favoritem mezi „velkými pěti“. Tržby z platformy Azure rostly už v minulém čtvrtletí dvouciferným tempem a očekává se, že tento trend bude pokračovat. Zvláštní důraz se klade na produkty jako Azure OpenAI nebo Azure AI Search, které generují nové příjmy z rychle rostoucího trhu s generativní umělou inteligencí. „Microsoft má výborné fundamenty, ale akcie se krátkodobě zastavily. Skvělé výsledky v oblasti Azure by mohly být impulsem k dalšímu růstu,“ dodává Belton. Amazon.com čelí nižším očekáváním než dříve, což by mohlo hrát v jeho prospěch. Obavy z pomalejšího růstu cloudové divize AWS přetrvávají, avšak maloobchodní segment společnosti by mohl překvapit vyššími maržemi. Belton se domnívá, že investoři se zaměří hlavně na komentáře vedení ohledně snah stabilizovat tržní podíl AWS a využít AI k odlišení svých služeb. Netflix bude muset přesvědčit trhy, že jeho růst zapojení uživatelů se zrychluje. Společnost už neuvádí počet předplatitelů, proto budou klíčové metriky sledování a výnosy z reklamy. Podle Maleka by Netflix mohl oznámit vyšší míru zapojení díky obsahu, jako jsou přenosy WWE nebo zápasy NFL, a tím překonat očekávání příjmů. Apple se po silném druhém čtvrtletí těší vysokým očekáváním. Výsledky prodeje iPhonů překvapily díky nákupům před plánovaným zvýšením cen kvůli clům, což by se mohlo projevit i v dalším období. Belton však varuje, že „vzhledem k vysokým očekáváním může i drobné zklamání vyvolat silnou reakci na trhu“. Tesla má za sebou mimořádně silné druhé čtvrtletí, kdy profitovala z vlny objednávek před koncem federálních daňových úlev. Investoři ale nyní počítají s poklesem dodávek ve třetím čtvrtletí. Klíčovým tématem budou novinky v oblasti autonomního řízení, robotaxi a humanoidního robota Optimus. Belton dodává, že růst v segmentu energetických úložišť by mohl být dalším skrytým katalyzátorem – Tesla zde slaví úspěchy díky dodávkám baterií pro datová centra a provozovatele sítí. Celkově se zdá, že nadcházející výsledková sezóna bude pro technologické giganty zlomová. Po měsících euforie může přijít fáze střízlivění – ať už v podobě potvrzení růstového příběhu, nebo tvrdého návratu k realitě.