Japonské trhy čeká na začátku týdne živé otevření. Po vítězství Sanae Takaichi v hlasování vládní Liberálně demokratické strany (LDP), která se má stát novou premiérkou, se očekává růst akciového trhu i výnosů dlouhodobých státních dluhopisů. Zároveň došlo k oslabení japonského jenu vůči americkému dolaru, což naznačuje, že investoři reagují na očekávání uvolněnější fiskální a měnové politiky. Takaichiová je známá jako zastánkyně pro-růstových strategií a fiskálních stimulů, které by mohly podpořit ekonomiku po letech pomalého růstu. Její přístup však zároveň vyvolává obavy z nárůstu nabídky státních dluhopisů, což by mohlo přinést tlak na trh s vládními cennými papíry a ovlivnit očekávání ohledně dalšího postupu Bank of Japan. Zdroj: Reuters Reakce trhu: oslabení jenu a očekávaný růst akcií Bezprostředně po oznámení výsledků hlasování jen oslabil o 1,2 % na 149,32 za dolar. Tento pohyb naznačuje, že trhy vnímají vítězství Takaichiové jako signál pro pokračování měkké měnové politiky. Analytici očekávají, že akcie firem orientovaných na domácí poptávku, stejně jako společnosti s menší tržní kapitalizací, mohou v pondělí zaznamenat zisky. Naopak bankovní sektor by mohl čelit mírnému tlaku. Bankovní akcie v minulých týdnech posilovaly díky spekulacím, že BOJ zvýší úrokové sazby, což by pro banky znamenalo vyšší ziskovost z úvěrové činnosti. Vzhledem k tomu, že Takaichiová je spíše zastánkyní nízkých sazeb, mohou tyto očekávání opadnout. Podle Richarda Kayeho ze společnosti Comgest Asset Management to může vést ke krátkodobému přecenění bankovních titulů. Investiční stratégové jako Anna Wu z VanEck Australia dodávají, že by mohlo dojít k mírnému růstu výnosů dlouhodobých státních dluhopisů, a to právě kvůli expanzivní fiskální politice. Přesto Wu upozorňuje, že volatilita pravděpodobně zůstane omezená, jelikož Takaichi nebude prosazovat přehnané stimuly. Politický kontext: první žena v čele Japonska a dopady na měnovou politiku Sanae Takaichi se stane první ženou v čele japonské vlády. Ve volbě porazila Shinjiro Koizumiho, který byl považován za zastánce konzervativnější fiskální politiky a postupné normalizace měnové politiky BOJ. Její vítězství tak signalizuje pokračování expanzivního přístupu, který podporuje růst, ale může zvyšovat tlak na státní finance. Ještě před jejím vítězstvím panovala na dluhopisovém trhu obezřetnost. Investoři zvažovali možnost, že nová vláda přistoupí k snížení daní a dalším výdajovým programům. Tyto spekulace, spolu s očekáváním, že BOJ přikročí ke zvýšení sazeb, poslaly výnosy 10letých japonských dluhopisů na nejvyšší úroveň od roku 2008. Tento vývoj zároveň posílil japonský jen v předchozím týdnu, zatímco index Nikkei 225 dosáhl nového historického maxima — podpořeného také růstem globálních technologických akcií. Podle Pelhama Smitherse ze společnosti Pelham Smithers Associates budou investoři nyní sledovat, zda fiskální expanze Takaichiové nezvýší rozpočtový deficit. Pokud ano, mohlo by to vést k dalšímu oslabování jenu. Na druhé straně optimisté doufají, že centrální banka by mohla případné fiskální stimuly vyvážit mírným zpřísněním měnové politiky. Takaichiová již dříve během své kampaně prohlásila, že zvyšování úrokových sazeb by bylo „hloupé“, čímž naznačila své dlouhodobé zaměření na podporu hospodářského růstu. V poslední době však mírně změnila tón a v anketě agentury Kyodo uvedla, že sazby by měly zatím zůstat beze změny. To může znamenat, že se bude snažit o stabilitu a vyhnout se přílišné konfrontaci s BOJ. Vyhlídky pro investory: akcie, dluhopisy i diplomacie Po vítězství Takaichiové se pozornost investorů obrací na to, kdy a jak se ujme úřadu premiérky. Očekává se, že parlamentní hlasování proběhne ještě v říjnu, a pokud bude potvrzena, může čelit první diplomatické zkoušce — podle médií se totiž chystá návštěva amerického prezidenta Donalda Trumpa. Trhy budou také bedlivě sledovat, jaké složení bude mít nový kabinet a jak se vláda postaví ke spolupráci s opozicí. LDP spolu se svým menším partnerem Komeito přišla v posledních volbách o většinu v obou komorách parlamentu, což komplikuje schvalování rozpočtu a klíčových zákonů. Sama Takaichiová uvedla, že je připravena rozšířit koalici, pokud to bude nutné k zajištění politické stability. Z ekonomického hlediska se dá očekávat, že akciové trhy přivítají jasnější fiskální směřování vlády. Marito Ueda ze společnosti SBI FXTrade podotýká, že trh již do značné míry počítá s tím, že fiskální politika bude expanzivní bez ohledu na to, kdo povede kabinet. Dopad na trhy tak může být spíše krátkodobý, pokud se potvrdí očekávání umírněného přístupu. Podle Anny Wu z VanEcku by se největším vítězem Takaichiových plánů mohly stát sektory umělé inteligence, technologií a průmyslu, tedy oblasti, do nichž hodlá nová premiérka směřovat strategické investice. Také automobilový průmysl by mohl profitovat, pokud se jí podaří dosáhnout ústupků v jednání s USA o obchodních podmínkách. Naopak vývoj jenu a výnosů dluhopisů zůstane silně závislý na postupu BOJ a na tom, jak trhy vyhodnotí rovnováhu mezi růstem a fiskální odpovědností. Zdroj: Shutterstock