Americké akcie pokračují v růstové rally, přestože Spojené státy čelí nejistotě způsobené prodlužujícím se uzavřením vlády (shutdownem). Hlavní indexy na Wall Street se i bez nových vládních dat vyšplhaly na historická maxima, čímž trhy vstoupily do nového týdne s neobvykle vysokou dávkou optimismu – a zároveň obav, že aktuální růst může brzy narazit na své limity. V pátek uzavřely všechny hlavní indexy ziskový týden. Dow Jones Industrial Average dosáhl nového rekordního závěru, S&P 500 poprvé v historii překonal hranici 6 700 bodů a Nasdaq Composite se dále opíral o výkony polovodičových společností, v čele s gigantem Nvidií, která se v úterý stala první firmou s tržní kapitalizací 4,5 bilionu dolarů. Akcie rostou bez dat, trhy táhnou technologie a víra v býčí trend Současný růst na Wall Street je tažen zejména technologickým sektorem, který i bez ekonomických ukazatelů přesvědčuje investory, že býčí trh má stále sílu. Navzdory výpadku vládních dat totiž investoři sázejí na to, že americká ekonomika zůstává robustní a že případné snížení úrokových sazeb ze strany Fedu poskytne trhům další impuls. Podle analytiků se aktuální situace liší od minulých vládních uzavření – tentokrát výpadek ekonomických dat přichází v kritické době, kdy Fed potřebuje jasné signály o inflaci a trhu práce. Pokud se shutdown protáhne až do konce října, centrální banka může čelit vážnému rozhodování naslepo, protože zasedání Federálního rezervního systému (FOMC) je naplánováno na 28.–29. října. „Tentokrát bude uzavření vlády mít význam,“ uvedl Hardika Singh, ekonomický stratég společnosti Fundstrat Global Advisors. „Pokud Fed vstoupí do říjnového zasedání bez údajů o pracovních místech mimo zemědělství, bude velmi obtížné učinit kvalifikované rozhodnutí. Prezident kritizuje Fed za pomalé tempo snižování sazeb, a vzhledem k tomu, že jeho nezávislost je pod tlakem, je nezbytné, aby Fed jednal ve správný čas a ze správných důvodů.“ Nálada zůstává optimistická, ale nervozita roste Ačkoliv je nálada na trhu převážně pozitivní, nervozita se pomalu šíří mezi analytiky i investory. Singh upozorňuje, že i drobná nejistota kolem ekonomických dat může oslabit důvěru ve stávající rally. „Trh je ve skvělé kondici, ale lidé stále hledají důvody, proč tomuto růstu nevěřit. Shutdown jim dává další argument,“ dodal. Skeptičtější tón zvolil miliardář a zkušený investor Leon Cooperman, který varoval, že americké akcie se mohou nacházet v poslední fázi býčího trhu. Přesto však připustil, že vzhledem k vyšší inflaci a výnosům z dluhopisů zůstávají akcie relativně méně rizikovou volbou. Podobně smýšlí i někteří ekonomové z velkých investičních firem. Torsten Slok, hlavní ekonom Apollo Global Management, uvedl, že Fed by nemusel nutně spěchat se snižováním sazeb, protože inflace zůstává odolná a ekonomika stále roste. Opatrný tón zvolil také Austan Goolsbee, prezident chicagské pobočky Fedu, který varoval před „příliš rychlým uvolněním měnové politiky“. „Bojujte proti rally na vlastní riziko“ Navzdory obavám je zřejmé, že momentum trhu je extrémně silné. Indexy lámou rekordy a přítok kapitálu do akcií pokračuje. Investiční ředitel Catalyst Funds David Miller uvedl, že současná tržní struktura, dominovaná technologickými společnostmi, lépe zvládá vysoké valuace než dřívější cykly. „Technologické akcie mají lepší růstové vyhlídky a silnější bilance, což jim umožňuje unést vyšší ocenění,“ doplnil. Na stejný tón navázal Tom Lee z Fundstratu, který v poznámce pro klienty uvedl, že index S&P 500 by mohl do prosince dosáhnout hranice 7 000 bodů. „Nechystáme se přecházet k pesimistickému výhledu jen kvůli uzavření vlády,“ napsal. „Pokud akcie dočasně poklesnou, budeme je dál nakupovat.“ Tento optimistický postoj kontrastuje s obavami části trhu, že dlouhodobé rally bez dat a jasných ekonomických signálů může být křehká. Historie ukazuje, že korekce po prudkých růstech bývají nevyhnutelné, ale časování zůstává složité. Na obzoru výsledky firem a klíčové signály od Fedu Investoři se nyní zaměřují na blížící se sezónu výsledků za třetí čtvrtletí, která začne příští týden. Největší americké banky jako JPMorgan Chase, Bank of America či Citigroup by mohly ukázat, zda růst akcií stojí na pevných základech, nebo spíše na očekávání. Další pozornost se upírá na zápis z posledního zasedání FOMC, který bude zveřejněn tento týden a může odhalit, jaké rozpory panují mezi představiteli Fedu ohledně dalšího vývoje sazeb. V nadcházejících dnech navíc vystoupí předseda Fedu Jerome Powell a další členové rady, což by mohlo investorům poskytnout jasnější vodítko. Wall Street tak vstupuje do nového týdne v paradoxní situaci – rekordní zisky a silná rally jsou v ostrém kontrastu s tím, že investoři momentálně nemají k dispozici klíčová makroekonomická data. Prozatím však platí jednoduché pravidlo: dokud peníze proudí do akcií a Fed nebrzdí, býci mají navrch.