Zlato se tento týden opět dostalo do středu pozornosti globálních trhů poté, co jeho cena překonala historickou hranici 4 000 dolarů za unci. Tento drahý kov, který se po staletí považuje za bezpečné útočiště v době nejistoty, těží z kombinace geopolitických napětí, oslabujícího dolaru a očekávání, že centrální banky začnou snižovat úrokové sazby. Na zlatý trh se tak hrnou nejen institucionální investoři a centrální banky, ale i běžní kupující, kteří hledají stabilitu v době, kdy akciové trhy působí přehřátě. Zlato se v posledních třech letech stalo symbolem jistoty. Jeho cena prakticky nepřetržitě rostla, což přimělo mnoho investorů uvěřit, že jde o „jistou sázku“. Jenže podle odborníků to nemusí být tak jednoduché. Správce fondu Christopher Cruden, zakladatel strategie Insch Kintore, upozorňuje, že dnešní investoři mohou zažít nepříjemné překvapení, pokud věří, že cena zlata nemůže klesnout. Zlato není neporazitelné, varuje Cruden „Máme za sebou dva až tři roky, kdy zlato jen rostlo. Ale to není vždy pravda,“ uvedl Cruden v rozhovoru pro CNBC. „Když jsem v roce 1979 vstoupil do tohoto odvětví, zlato dosáhlo 850 dolarů za unci, tehdejšího historického maxima. O tři roky později ztratilo až 70 % své hodnoty.“ Crudenovo varování přichází ve chvíli, kdy se investoři opět hrnou do zlata v očekávání, že bude chránit jejich portfolia před turbulencemi. Jeho kvantitativní investiční strategie kombinuje obchodování s měnami G7 a komoditami a vytváří systém „dynamického zajištění“ proti výkyvům ceny zlata. Model fondu Kintore je navržen tak, aby profitoval jak z růstu, tak i z poklesu ceny, čímž nabízí alternativní způsob, jak se zajistit proti riziku. Cruden zdůrazňuje, že jeho přístup je zcela neutrální: „Jako systematický sledovatel trendů nemám na zlato žádný názor. Naši klienti nám platí za to, abychom byli long, když roste, a short, když klesá.“ Jeho fond podle něj nefunguje dobře v obdobích, kdy se trh pohybuje bočně bez jasného trendu, což je prostředí, ve kterém často dochází ke ztrátám kvůli krátkodobé volatilitě. Euforie kolem zlata nemusí být dlouhodobá Podle Jonathana Unwina z Mirabaud Wealth Management současný růst zlata není zaručeně udržitelný. Ve svém komentáři pro CNBC uvedl, že zlato zůstává atraktivní jako nekorelovaná třída aktiv, zejména v době, kdy investoři zpochybňují vysoké valuace akcií poháněné umělou inteligencí. Zároveň však varuje, že pokud se korelace mezi zlatem a akciemi zvýší, jeho přitažlivost jako diverzifikátoru portfolia začne klesat. „Po překročení hranice 4000 dolarů lze očekávat vybírání zisků,“ říká Unwin. „Proto by nebylo překvapivé, kdyby zlato krátkodobě oslabilo, než opět najde nový růstový impuls.“ Centrální banky dál skupují tuny zlata Zásadní roli v současné poptávce po zlatě hrají centrální banky, které podle Rebeky McMillan ze společnosti Neuberger Berman nakoupily v letech 2022–2024 více než tisíc tun zlata ročně. To je dvojnásobek oproti průměrnému tempu z předchozí dekády. Nejaktivnějším kupcem je Čína, která zvyšuje své zlaté rezervy v rámci strategie diverzifikace mimo dolarové aktivum. „Zlato má výjimečné postavení – je likvidní, bez rizika defaultu a působí jako neutrální měna mezi rezervními aktivy,“ vysvětluje McMillan. „Sankce proti Rusku v roce 2022 ukázaly, jak jsou rezervy v dolaru zranitelné, a právě proto centrální banky zrychlily nákupy zlata.“ Ray Dalio: Zlato jako klíčová pojistka portfolia K rostoucí debatě o roli zlata se přidal i Ray Dalio, zakladatel investičního fondu Bridgewater Associates. Ve svém nedávném prohlášení uvedl, že by investoři měli mít až 15 % svého portfolia v drahých kovech, zejména v době, kdy trhy připomínají 70. léta – období vysoké inflace, geopolitického napětí a klesající důvěry v měny. „Zlato je jediným aktivem, které si vede dobře, když ostatní trhy klesají,“ zdůraznil Dalio. Podle něj by investoři neměli vnímat zlato pouze jako prostředek zisku, ale jako pojistku proti systémovým rizikům. Závěr: Zlatá jízda s varováním v pozadí Zlato si udržuje status „krále bezpečných aktiv“, ale současná euforie může být předzvěstí korekce. Analytici připomínají, že po každém prudkém růstu následuje období vybírání zisků a stabilizace. Proto je vhodné doplnit strategii aktivním zajištěním nebo diverzifikací do dalších tříd aktiv. Ať už se zlato udrží nad hranicí 4000 dolarů, nebo krátkodobě klesne, jeho význam jako ochrany proti nejistotě zůstává klíčový – avšak s vědomím, že ani „bezpečné útočiště“ není bez rizika.