Bankovní rada České národní banky (ČNB) se na čtvrtečním zasedání s největší pravděpodobností rozhodne ponechat základní úrokovou sazbu na úrovni 3,5 %, kde se nachází od konce května. Shodují se na tom ekonomové a analytici oslovení v rámci finančních médií. Důvodem je především přetrvávající inflace a stabilní, i když mírně zpomalující růst ekonomiky. Odborníci očekávají, že stabilita sazeb vydrží minimálně do konce roku. <!-- DIP popup--> Proč ČNB sazby zatím nesníží Z makroekonomického pohledu nemá centrální banka mnoho důvodů ke snižování sazeb. Česká ekonomika vykazuje stále solidní tempo růstu, což z pohledu měnové politiky znamená, že poptávkové tlaky zůstávají živé. K tomu se přidává skutečnost, že inflace zůstává nad inflačním cílem ČNB, což centrální bance svazuje ruce při jakémkoliv uvolňování měnové politiky. Navíc česká koruna v posledních měsících své zisky výrazně nenavyšuje, což omezuje její schopnost tlumit dovážené inflační tlaky. Za těchto okolností je stabilita sazeb logickou volbou – ČNB se chce vyhnout riziku opětovného zrychlení inflace, které by mohlo nastat, pokud by sazby snížila příliš brzy. Ekonomové se shodují, že měnové podmínky zůstávají relativně těsné, což je žádoucí vzhledem k cílům centrální banky. V tuto chvíli se tak ČNB nachází v období vyčkávání – zvažuje další kroky, ale současná kombinace růstu, inflace a kurzu koruny nenasvědčuje tomu, že by bylo vhodné měnit kurz měnové politiky. Zdroj: Shutterstock Výhled měnové politiky do konce roku Podle posledních vyjádření představitelů centrální banky i bankovních prognóz je vysoce pravděpodobné, že ČNB ponechá úrokové sazby beze změny až do konce roku. Viceguvernérka Eva Zamrazilová nedávno naznačila, že bankovní rada preferuje vyčkat na nová data z ekonomiky, zejména z oblasti růstu HDP a vývoje mezd. Tyto údaje mohou být rozhodující pro nastavení měnové politiky v prvních měsících příštího roku. Zásadním faktorem bude i vývoj inflace na začátku roku 2026, kdy tradičně dochází k přecenění zboží a služeb. Pokud by v lednových datech došlo k nečekanému nárůstu inflace, mohla by ČNB dokonce přistoupit ke zvýšení sazeb. Naopak, pokud by inflační tlaky oslabily, otevřel by se prostor pro jejich mírné snížení v průběhu prvního čtvrtletí příštího roku. Ekonomické instituce, například Raiffeisenbank, ve svých odhadech uvádějí, že první možné snížení sazeb by mohlo přijít až v únoru příštího roku. Vše však bude záležet na příchozích makroekonomických datech, která centrální banka bedlivě sleduje. Trh tedy očekává spíše pokračování období stability, než výrazné změny v měnové politice. Dopady na úvěry, hypotéky a vklady Rozhodnutí centrální banky má přímý dopad na každodenní finanční život domácností i podniků. Od základní sazby ČNB se totiž odvíjejí úrokové sazby bankovních vkladů a úvěrů. Vyšší sazby znamenají, že bankovní úvěry jsou dražší, což může brzdit nové investice firem nebo poptávku po hypotékách. Na druhou stranu vyšší sazby zlepšují zhodnocení vkladů, což je pozitivní pro střadatele a konzervativní investory. Pro běžné domácnosti tak aktuální úrokové prostředí představuje smíšený výsledek – zatímco úspory se úročí více než v minulých letech, financování bydlení nebo podnikání je dražší. Z pohledu firem zůstává prostředí stále nákladné pro investice. Vyšší úroky prodražují nejen provozní financování, ale i rozvojové projekty, které vyžadují dlouhodobé úvěry. Pro centrální banku to však představuje žádoucí efekt – omezit přehřátí ekonomiky a brzdit inflační tlaky. Očekávání stability sazeb tedy znamená, že bankovní sektor se bude i nadále pohybovat ve stejných parametrech jako v posledních měsících. Banky i klienti si tak mohou alespoň dočasně plánovat své finanční aktivity bez obav z náhlých změn úrokových podmínek. Zdroj: Shutterstock Opatrnost ČNB a vliv globální ekonomiky Dalším důležitým faktorem pro rozhodování centrální banky je vývoj globální ekonomiky. Česká republika je malá otevřená ekonomika a změny v zahraniční poptávce, cenách energií nebo geopolitickém prostředí mají přímý dopad i na domácí inflaci. Vzhledem k nejistotě v Evropě a očekávanému vývoji politiky Evropské centrální banky zůstává ČNB velmi obezřetná. Centrální bankéři dávají opakovaně najevo, že nechtějí riskovat předčasné uvolnění měnové politiky. Zkušenost z minulých let, kdy inflace v Česku patřila k nejvyšším v Evropě, vede k výrazně konzervativnímu přístupu. Proto je i aktuální strategie založena spíše na vyčkávání a analýze nových dat, než na okamžitých zásazích. Většina finančních institucí i tržních pozorovatelů se shoduje, že ČNB bude pokračovat v opatrném kurzu a přizpůsobí své rozhodování vývoji inflace i reakci finančních trhů. Jakýkoliv zásadní pohyb v úrokových sazbách by tak mohl přijít až po jasných signálech o stabilizaci cenové hladiny a růstu reálných mezd.