Společnost IonQ (IONQ) nedávno oznámila výsledky, které výrazně překonaly očekávání trhu. Závod v oblasti kvantových počítačů se zrychluje a právě IonQ patří mezi několik málo jmen, která na tomto poli získávají pozornost investorů. Zatímco v klasické umělé inteligenci (AI) dominují giganti jako Nvidia (NVDA) či Palantir Technologies (PLTR), kvantová AI je zatím doménou menších, avšak ambiciózních firem. IonQ se zaměřuje na tzv. trapped ion systems – technologii, která využívá ionty k vytváření kvantových bitů, čímž slibuje revoluci ve výpočetním výkonu. Tržní kapitalizace společnosti dosahuje přibližně 19 miliard dolarů, přestože IonQ zůstává ztrátová. Její akcie se v posledním roce pohybovaly mezi 17,88 a 84,64 dolaru, což odráží značnou volatilitu a vysoká očekávání investorů. Jen za uplynulých dvanáct měsíců zaznamenaly akcie IonQ prudký růst, tažený především explozivním nárůstem tržeb. V posledním čtvrtletí, které skončilo 30. září, společnost dosáhla výnosů okolo 40 milionů dolarů, což znamená meziroční růst o 222 %. Výsledek navíc překonal původní odhad vedení o 37 %, což vyvolalo silný zájem o budoucí potenciál IonQ. Za těmito čísly se však skrývá příběh, který je složitější než pouhé nadšení z růstu. Zatímco tržby rostou, otázkou zůstává, odkud tento růst skutečně pochází – a zda je udržitelný i bez akviziční expanze. Zdroj: Getty images Struktura tržeb a riziko koncentrace zákazníků IonQ sice nezveřejňuje přesná jména svých klientů, ale její výkazy naznačují výraznou koncentraci zákazníků. Za devět měsíců končících 30. září tvořili tři největší klienti celkem 61 % výnosů společnosti, přičemž dva z nich představovali dohromady 54 %. Tento stav znamená, že IonQ je silně závislá na několika klíčových partnerech – a ztráta jediného z nich by mohla způsobit dramatický propad tržeb. Taková závislost představuje zásadní riziko pro každou mladou technologickou firmu. IonQ si to uvědomuje a snaží se diverzifikovat své příjmy prostřednictvím akvizic. Během jediného roku společnost uskutečnila sérii nákupů, které výrazně rozšířily její působnost i klientskou základnu. V prosinci 2024 převzala Qubitekk za 22 milionů dolarů, v dubnu 2025 získala 86% podíl ve id Quantique za 116 milionů, o měsíc později koupila Lightsynq za 307 milionů, v červenci přidala Capella Space za 425 milionů a v září završila sérii akvizicí Oxford Ionics v hodnotě 1,6 miliardy dolarů. Kromě toho investovala i do menší marketingové agentury. Na první pohled by se mohlo zdát, že tyto akvizice dokazují sílu IonQ a její schopnost růst. Jenže pohled do hloubky ukazuje jiný obraz – velká část aktuálních tržeb totiž pochází z nově nakoupených firem, nikoli z čistě organického rozvoje hlavního byznysu. IonQ sama přiznává, že kdyby všechny akvizice byly součástí skupiny už od začátku roku 2024, její pro forma tržby by dosáhly 101 milionů dolarů, oproti vykázaným 68 milionům za prvních devět měsíců 2025. To znamená, že podstatná část nárůstu vychází z připojených aktivit, nikoli z rozšíření vlastního zákaznického portfolia. Organický růst vs. akviziční expanze IonQ tak sice působí jako rychle rostoucí lídr v kvantových technologiích, ale její růstový profil je zčásti výsledkem akviziční strategie. Místo aby získávala nové klienty vlastními technologickými inovacemi či prodejními kanály, firma převádí klientské databáze konkurenčních subjektů, které kupuje. Takový přístup s sebou nese riziko – jednak z hlediska integrace firem, jednak z pohledu udržitelnosti marží. Akvizice za stovky milionů dolarů totiž vytvářejí tlak na hotovostní pozici společnosti i její dlouhodobou ziskovost. Kvantové výpočty jsou bezesporu fascinující oblastí. Přinášejí potenciál vyřešit složité výpočetní úlohy, které by běžným počítačům trvaly roky. Problémem zůstává, že většina těchto aplikací je stále ve fázi experimentálního výzkumu, nikoli komerčního nasazení. Z toho důvodu zatím neexistuje široká poptávka po produktech IonQ v komerčním měřítku. A pokud je velká část jejího růstu způsobena nákupy jiných firem, pak to naznačuje, že organický byznys je zatím relativně slabý. Zdroj: Getty images Zároveň se nabízí otázka, jak dlouho může IonQ financovat tak rozsáhlé akvizice. Společnost má k dispozici zhruba 3,5 miliardy dolarů hotovosti, ale vzhledem k tempu expanze by mohla tuto sumu rychle vyčerpat. To by mohlo vést k potřebě nového financování – například emisí akcií, což by pro stávající akcionáře znamenalo ředění podílů. Výhled pro investory: naděje vs. realita Z krátkodobého pohledu je snadné podlehnout nadšení z ohromujícího růstu tržeb a mediální pozornosti, kterou IonQ přitahuje. Z dlouhodobého hlediska však firma zůstává vysoce spekulativní investicí. Kvantové technologie se teprve vyvíjejí a komerční využití je stále vzdálené. IonQ tak působí spíše jako symbol očekávání než jako stabilní podnik s předvídatelnými výsledky. Její akcie často lákají malé investory a denní obchodníky, kteří reagují na krátkodobé zprávy a volatilitu trhu. Takový profil znamená vysoké cenové výkyvy a riziko ztrát pro ty, kteří nemají dlouhodobý horizont. Na rozdíl od etablovaných hráčů v AI segmentu, jako jsou Nvidia nebo Palantir, IonQ zatím nenabízí jasně prokazatelný obchodní model, který by generoval stabilní zisk. Pro konzervativnější investory, kteří hledají spolehlivé růstové příležitosti, může být vhodnější zaměřit se na společnosti s již ověřeným byznysem a skutečným cash flow. IonQ představuje fascinující technologický experiment, ale zároveň i varování, že ne každý „další velký průlom“ v AI musí nutně vést k trvalé hodnotě pro akcionáře.