Měď získává podporu díky kombinaci očekávání makroekonomické politiky a hmatatelného omezení nabídky. Rostoucí přesvědčení, že Federální rezervní systém začne v prosinci snižovat úrokové sazby, oživilo chuť riskovat v oblasti průmyslových kovů. Zároveň jsou tlaky na nabídku značné, přičemž výrobci jako chilská společnost Codelco signalizují výrazně vyšší smluvní prémie pro rok 2026. Tato dvojí situace staví měď na křižovatku makroekonomické likvidity a strukturálního nedostatku, což má dopad na cenovou stabilitu a pozici v širším komplexu komodit. Měď historicky fungovala jako barometr globálního průmyslového zdraví. Očekávání nižších sazeb v USA přispívá k očekáváním zlepšení finančních podmínek, silnějšího výrobního momenta a obnovených investic do infrastruktury. Vzhledem k tomu, že obchodníci zohledňují uvolněnější měnovou politiku, zlepšila se poptávka po cyklických komoditách. Zdroj: Getty Images Citlivost mědi na očekávání růstu z ní činí jednoho z prvních beneficientů, když se trhy posouvají k reflačnímu postoji. Kov je také podporován svou rolí v technologiích energetické transformace, zejména v elektrifikaci, rozvoji rozvodných sítí a bateriových systémech, což mu dává odolnost i během makroekonomického zpomalení. Zatímco optimismus ohledně poptávky je zřejmý, přesvědčivějším faktorem je v této fázi omezená nabídka. Codelco, největší těžař mědi na světě, požaduje výrazně vyšší roční prémie ve výši 350 dolarů za metrickou tunu nad cenami LME pro kontrakty na rok 2026. Pro srovnání, pro letošní rok bylo dohodnuto pouze 89 dolarů. Takové ceny signalizují strukturální nedostatek. Odráží zvýšené výrobní a logistické náklady, nižší kvalitu rudy a agresivnější konkurenci v oblasti dlouhodobých kontraktů, protože výrobci se snaží zajistit si dodávky do budoucna. Tyto jednání o prémiích jsou také ukazatelem zdraví průmyslové poptávky a zdůrazňují, že odběratelé v navazujících odvětvích zůstávají dostatečně sebejistí, aby absorbovali vyšší vstupní náklady. To vytváří pevnou základnu pro ceny futures, i když tříměsíční měď na LME klesla o 0,4 % na 10 928 dolarů za tunu, což je do značné míry pauza ve výběru zisků po nedávných ziscích. Z hlediska trhu není klíčovým ukazatelem pouze cena, ale také tvar forwardové křivky. Vyšší prémie kontraktů v kombinaci se stabilními spotovými cenami naznačují začínající známky backwardation, které jsou obvykle spojeny s okamžitým napětím v dodávkách. Pokud se v hlavních ekonomikách, zejména v Číně, zrychlí měnové a fiskální uvolňování, mohl by tento tlak ještě zesílit impuls poptávky. Zdroj: BurzovniSvet.cz Některé hedgeové fondy již začaly obnovovat dlouhé pozice v kontraktech LME a COMEX v rámci širší rotace směrem k cyklickým aktivům. Do budoucna budou dalšími katalyzátory makroekonomické signály z USA, zejména prosincové rozhodnutí Fedu, trendy PMI a jakékoli oznámení o stimulačních opatřeních ze strany Číny. V základním scénáři se předpokládá, že měď se udrží nad psychologickou hranicí 10 500 dolarů, pokud dojde ke snížení sazeb a nabídka zůstane omezená. Pokud však Fed odloží uvolnění měnové politiky nebo pokud se opět zhorší údaje o čínském nemovitostním trhu a výrobě, ceny by se mohly vrátit ke konsolidaci a testovat nižší zóny podpory kolem nedávných průměrů. Pro investory nabízí měď asymetrické pozice. Strukturální poptávka ze strany elektrifikace a energetické infrastruktury v kombinaci s napjatou nabídkovou ekonomikou podporuje dlouhodobý optimistický výhled. Klíčovým rizikem je makroekonomické zklamání, pokud se uvolnění měnové politiky nepromítne do reálné aktivity. Vyvážený přístup by zahrnoval udržení selektivní dlouhé expozice a zároveň sledování vývoje prémií a signálů z oblasti politiky, které by mohly změnit jak nákladovou základnu, tak trajektorii poptávky.