Společnost Novo Nordisk v posledních týdnech přitahuje mimořádnou pozornost investorů. V době, kdy se farmaceutický gigant snaží udržet dominantní postavení na rychle se rozvíjejícím trhu léčby obezity a diabetu, došlo k zásadnímu rozhodnutí: Novo Nordisk odstoupilo ze souboje o biotechnologickou společnost Metsera, o kterou soupeřilo s americkou společností Pfizer. Tento krok přišel po sérii navýšených nabídek, kdy Pfizer dorovnal finální návrh společnosti Novo a nakonec předložil nabídku v hodnotě přibližně 10 miliard dolarů. Pro mnohé investory je takové rozhodnutí známkou finanční disciplíny a racionálního přístupu, jiní jej však vnímají jako promarněnou strategickou příležitost v době rostoucí konkurence. Podle analytiků společnosti CFRA lze rozhodnutí Novo Nordisk interpretovat jako krok, který zabraňuje přebíjení ceny akvizice v situaci, kdy valuace biotechnologických firem v klinické fázi mohou být výrazně nadsazené. Přesto však upozorňují, že posílení portfolia léků v pozdější fázi vývoje je pro Novo zásadní, zejména vzhledem k pozici hlavního konkurenta Eli Lilly. Ten v posledním roce výrazně posílil na trhu s léky na léčbu obezity a cukrovky díky přípravkům Mounjaro a Zepbound. Tyto léky vykazují v klinické praxi výraznější účinek než produkty Wegovy a Ozempic společnosti Novo a získávají si rostoucí podíl na trhu. Zdroj: Getty Images Odstoupení od akvizice tak přichází v době, kdy společnost Novo čelí tlaku investorů, kteří reagovali na slabší výsledky za třetí čtvrtletí. Společnost snížila horní hranici odhadovaného růstu a upozornila na tlak na ceny svých vlajkových produktů. To vedlo k poklesu ceny akcií společnosti o více než polovinu oproti jejich maximu v polovině roku 2024. Důvěra investorů tak byla narušena a bude pravděpodobně vyžadovat delší období konzistentních výsledků, aby se stabilizovala. Dalším významným momentem je plánovaná změna představenstva, která reaguje na neshody s hlavním akcionářem Novo Nordisk Foundation. Výměna nezávislých členů představenstva má být dokončena v polovině listopadu, což přidává do situace další prvek nejistoty. V době, kdy konkurence posiluje své pozice, není taková změna vedení rozhodně přehlédnutelná. Důležitým tématem, které ovlivňuje hodnotu farmaceutických společností, je také tlak na ceny léků. Prezident Donald Trump dlouhodobě prosazuje snížení cen, zejména u léků hrazených z veřejného zdravotního pojištění. Novo Nordisk i Eli Lilly v nedávných týdnech přistoupily na dohody o úpravě cen svých léků v USA. Tento krok přináší větší předvídatelnost pro investory, ovšem současně může ovlivnit marže a růst zisku. V tomto kontextu byla Metsera atraktivním cílem zejména proto, že nabízí vývojové kandidáty s možností méně častého dávkování a menších vedlejších účinků. Tyto atributy by mohly společnosti Novo pomoci odlišit se od konkurence a snížit tlak na cenu tam, kde je obtížné soutěžit pouze objemem výroby. Analytici z Morningstar zdůrazňují, že pokud chce Novo dlouhodobě udržet pozici v čele trhu, musí výrazně posílit portfolio v oblasti tzv. malých molekul. Ty jsou levnější na výrobu a mohou zvýšit provozní marže, zejména v prostředí cenových dohod s vládními institucemi. Novo Nordisk A/S (NVO) Vývoj v oblasti malých molekul však pro Novo znamená dlouhodobý závazek. Výzkum a klinické testování těchto léků trvá roky a výsledek není nikdy zaručený. Přesto společnost již uzavřela několik licenčních smluv v rané fázi a podle analytiků lze očekávat jejich postupné rozšiřování. Zástupci Deutsche Bank upozorňují, že krátkodobé výzvy, jako je cenový tlak a omezená nabídka inovací v pozdější fázi vývoje, je nutné hodnotit v kontextu střednědobých příležitostí, které může přinést posílení vývojového portfolia. Trh s léčbou obezity a diabetu patří v současnosti k nejrychleji rostoucím segmentům ve farmaceutickém průmyslu. Poptávka je globální a dlouhodobá, tlak na cenu je však nevyhnutelný. Schopnost společností jako Novo Nordisk a Eli Lilly inovovat, optimalizovat výrobu a udržet důvěru pacientů i lékařů, bude rozhodovat o jejich postavení v příštích letech. Odehrává se tak nejen konkurenční boj o trh, ale především boj o tempo inovací, které bude diktovat směr celého odvětví.