Nedávný přesun do akcií zdravotnických společností a odklon od populárních technologických titulů lze shrnout silným výkonem akcií společnosti Eli Lilly ve srovnání s akciemi společnosti Nvidia. Od vrcholu technologického sektoru na konci října vzrostly akcie společnosti Eli Lilly (LLY) přibližně o 30 %, zatímco akcie společnosti Nvidia (NVDA) ve stejném období odepsaly zhruba 14 %. Tento rozdíl je natolik výrazný, že vyvolal otázky, zda nejde pouze o krátkodobý výkyv, nebo o začátek hlubší změny tržního sentimentu. Právě na tento fenomén se zaměřila spoluzakladatelka analytické společnosti DataTrek Jessica Rabe, která se pokusila zasadit současný vývoj do širšího historického kontextu. Rabe upozornila na statisticky velmi neobvyklý moment, který nastal 25. listopadu. Tehdy 50denní relativní výnos akcií společnosti Eli Lilly překonal výnos akcií společnosti Nvidia o 43,5 bazických bodů. Takto výrazná odchylka představuje více než dvě směrodatné odchylky od dlouhodobého průměru a podle historických dat k ní od roku 2010 došlo pouze v 1,5 % obchodních dnů. Jinými slovy, jde o situaci, která se na trzích objevuje jen zřídka a obvykle signalizuje extrémní chování investorů. Z pohledu držitelů akcií společnosti Nvidia může být tento výsledek paradoxně spíše povzbudivý, i když s důležitými výhradami. Historická data totiž naznačují, že v případech, kdy akcie Eli Lilly překonaly akcie společnosti Nvidia o více než dvě standardní odchylky během jakéhokoli 50denního období, Nvidia měla v následujících 50 dnech tendenci dosahovat lepšího výkonu. Průměrně šlo o překonání trhu zhruba o 2,3 procentního bodu. Tento vzorec však není zárukou budoucího vývoje a je třeba jej vnímat spíše jako statistickou zajímavost než investiční doporučení. Zdroj: Getty Images Rabe sama zdůrazňuje, že její analýza má především ilustrační charakter a poukazuje na extrémní rotaci kapitálu mimo technologický sektor. Navíc historická úspěšnost tohoto signálu není nijak přesvědčivá. Pokud se podíváme na všechny případy od roku 2010, kdy Nvidia po podobném relativním zaostání zaznamenala pozitivní relativní výnos v následujících 50 dnech, vychází míra úspěšnosti pouze na 44 %. To znamená, že šance na lepší výkon Nvidie byly dokonce nižší než při hodu mincí. Analýza se však nezastavuje pouze u srovnání dvou konkrétních společností. Rabe se podívala také na širší obrázek a porovnala výkonnost celého zdravotnického sektoru s technologickým sektorem. I zde identifikovala „vysoce neobvyklou“ situaci, kdy zdravotnické společnosti s velkou tržní kapitalizací překonaly technologické tituly o více než dvě standardní odchylky. Tento jev se rovněž objevil 25. listopadu a historicky býval předzvěstí následného návratu technologického sektoru k nadprůměrnému výkonu. V minulých případech technologické akcie v následujících 50 dnech překonaly zdravotnický sektor v průměru o 11,3 procentního bodu. Na základě těchto dat Rabe konstatuje, že zdravotnické společnosti mohou být v současnosti ve srovnání s technologickými tituly překoupené. Historie podle ní naznačuje, že technologický sektor má v krátkodobém horizontu potenciál znovu získat část ztracené relativní výkonnosti. Připomíná však také výjimky, například rok 2022, kdy se podobný historický vzorec nenaplnil. Současný cyklus snižování úrokových sazeb by ale mohl technologickým akciím tentokrát hrát do karet, protože nižší sazby tradičně podporují růstové tituly s vyšší citlivostí na diskontní sazby. Navzdory těmto historickým paralelám zatím aktuální vývoj trhu technologickému sektoru příliš nepřeje. Obavy o udržitelnost investic do umělé inteligence, možné zpomalení růstu poptávky a vysoké valuace nadále tlačí technologické akcie dolů. V jednom z posledních obchodních dnů akcie společnosti Eli Lilly klesly o více než 1 %, zatímco akcie společnosti Nvidia ztratily přes 3 %, což ukazuje, že tlak na technologický sektor přetrvává. Z dlouhodobější perspektivy však zůstává obrázek méně jednoznačný. Od začátku roku si akcie společnosti Eli Lilly připsaly zhruba 35 %, zatímco akcie společnosti Nvidia vzrostly o přibližně 28 %. Rozdíl tedy existuje, ale není tak dramatický jako v posledních týdnech. Současná dominance zdravotnického sektoru tak může být spíše odrazem krátkodobé rotace než definitivního konce technologického příběhu. Pro investory z toho plyne důležité ponaučení. Extrémní relativní výkonnost mezi sektory často signalizuje přehřátí jedné strany trhu a zvýšené riziko návratu k průměru. Historie sice nabízí určité vodítko, ale rozhodně neposkytuje jistotu. V prostředí zvýšené volatility a nejistoty kolem umělé inteligence i měnové politiky zůstává klíčová diverzifikace a opatrnost při vyvozování závěrů z krátkodobých trendů.