...především díky pokračujícím výdajům bohatších domácností. Silný růst HDP ve třetím čtvrtletí a jeho hlavní zdroje Podle údajů amerického ministerstva obchodu zveřejněných v úterý vzrostla americká ekonomika ve třetím čtvrtletí o 4,3 % v anualizovaném vyjádření očištěném o inflaci. Jde o výrazné zrychlení oproti druhému čtvrtletí, kdy růst dosáhl 3,8 %, a zároveň o nejrychlejší tempo za poslední dva roky. První odhad hrubého domácího produktu tak ukazuje na velmi solidní výkon ekonomiky, který je na první pohled překvapivě silný. K tomuto růstu přispělo několik klíčových složek. Především se výrazně zrychlily spotřebitelské výdaje, které ve třetím čtvrtletí vzrostly o 3,5 %, zatímco ve druhém čtvrtletí činil jejich růst 2,5 %. Spotřeba tak zůstává hlavním motorem americké ekonomiky. Vedle toho se významně zlepšil také vývoj vývozu, jenž vzrostl o 8,8 % po předchozím poklesu o 1,8 % ve druhém čtvrtletí. Tento obrat znamenal další silný příspěvek k celkovému růstu HDP. Zdroj: Shutterstock Významnou roli sehrály rovněž federální výdaje, zejména v oblasti obrany a výkupů federálních zaměstnanců. Tyto položky byly součástí širších snah o konečné snížení vládních výdajů, ale ve sledovaném období růst HDP naopak podpořily. Je však důležité dodat, že tento faktor bude s vysokou pravděpodobností působit opačně v následujícím čtvrtletí. Fiskální politika, cla a očekávání dalšího vývoje Prezident Donald Trump v reakci na zveřejněná data uvedl, že silná čísla odrážejí jeho rozsáhlá cla, která byla ve třetím čtvrtletí výrazně navýšena. Podle jeho vyjádření jsou cla klíčovým důvodem „skvělých hospodářských výsledků USA“, které mají podle něj dále pokračovat. Zároveň zdůraznil absenci inflace a posílení národní bezpečnosti. Budoucnost této politiky však zůstává nejistá. Probíhající řízení u Nejvyššího soudu by totiž mohlo vést ke zrušení velké části zavedených cel. Pokud by k tomu došlo, existuje možnost významných refundací dovozcům, což by mělo zpětný dopad jak na veřejné finance, tak na cenovou hladinu a obchodní toky. Tato nejistota komplikuje výhled pro další čtvrtletí a zvyšuje riziko volatility v hospodářských datech. Zpráva o HDP za čtvrté čtvrtletí, která má být zveřejněna příští měsíc, je navíc podle očekávání negativně ovlivněna poklesem federálních výdajů. Důvodem je 43denní uzavření vlády, které vedlo k omezení některých vládních aktivit. Tento faktor může část současného optimismu rychle zchladit a připomenout, že silná čísla z jednoho čtvrtletí nemusí nutně znamenat trvale udržitelný trend. Smíšený obraz ekonomiky a „zajímavý“ vývoj Zatímco agregovaná data o HDP nabízejí pohled na ekonomiku z ptačí perspektivy, detailnější pohled odhaluje méně vyvážený obraz. Ekonomický růst je v současnosti tažen především bohatšími americkými domácnostmi, které si mohou dovolit pokračovat ve vysokých výdajích. Naproti tomu spotřebitelé s nižšími a středními příjmy zůstávají výrazně opatrnější. Tento rozdíl je často popisován jako „K-shaped“ ekonomika, kdy se jednotlivé skupiny obyvatel vyvíjejí odlišným směrem. Podle Jamese Knightleyho, hlavního mezinárodního ekonoma společnosti ING Group (ING) , je tento jev patrný přímo v aktuálních datech. Ekonomický růst je podle něj soustředěn mezi domácnostmi s vyššími příjmy a v investicích do technologií, zatímco širší spotřebitelská důvěra zůstává pod tlakem. Zdroj: Shutterstock Tento rozdílný vývoj má zásadní význam pro budoucí stabilitu ekonomiky. Pokud se růst opírá pouze o úzkou část populace, zvyšuje se riziko, že při zhoršení podmínek právě tato skupina omezí výdaje, což by mělo nepřiměřeně silný dopad na celkovou ekonomickou aktivitu. Důvěra spotřebitelů a signály z trhu práce Méně než dvě hodiny po zveřejnění údajů o HDP přinesla další důležitý signál organizace Conference Board. Ta oznámila, že důvěra spotřebitelů v prosinci výrazně poklesla, konkrétně o 3,8 bodu oproti listopadu. Výsledná hodnota 89,1 bodu byla nejnižší od dubna, kdy byla zavedena cla v rámci takzvaného „Dne osvobození“. Zpráva zároveň ukázala, že hodnocení současné finanční situace domácností se poprvé za téměř čtyři roky propadlo do záporných hodnot. Tento vývoj naznačuje, že i přes silná makroekonomická čísla se řada domácností cítí finančně hůře než v minulosti. Obavy se týkají také trhu práce. Spotřebitelé napříč všemi příjmovými skupinami vyjádřili zvýšené znepokojení nad jeho stavem. Míra nezaměstnanosti nedávno dosáhla čtyřletého maxima a podíl respondentů, kteří uvedli, že je dostatek pracovních míst, klesl na nejnižší úroveň za poslední čtyři roky. Podniky navíc poprvé od září 2024 vykázaly čistě negativní pohled na ekonomiku, což může signalizovat opatrnější chování firem v následujícím období. Celkově tak aktuální data vytvářejí obraz ekonomiky, která na agregované úrovni vykazuje velmi silný růst, avšak pod povrchem čelí rostoucím nerovnováhám a zhoršující se důvěře. Tyto faktory budou klíčové pro další vývoj v nadcházejících čtvrtletích.