Evropské akcie se ve čtvrtek obchodovaly ve velmi úzkém rozpětí, protože investoři vstřebávali dvojí zdroj nejistoty. Jednak poslední rozhodnutí amerického Federálního rezervního systému, jednak výsledky společnosti Oracle, které zasáhly sentiment kolem obchodu s umělou inteligencí. Kombinace měnové politiky a obav z nákladných investic do AI vytvořila prostředí, ve kterém se většina evropských indexů pohybovala spíše opatrně a bez výraznějšího směru. V 03:05 ET (08:05 GMT) klesl německý index DAX o 0,3 %, britský FTSE 100 o 0,1 %, zatímco francouzský CAC 40 si připsal mírný růst o 0,1 %. Tato divergence odráží, že investoři si nebyli jisti dalším vývojem po rozhodnutí Fedu, které sice přineslo očekávané snížení úrokových sazeb, ale zároveň přineslo méně holubičí tón, než někteří doufali. Fed oznámil snížení sazeb o 25 bazických bodů na rozmezí 3,5 % až 3,75 %. Přestože tento krok trhy očekávaly, další komentáře předsedy Jeroma Powella již tolik optimismu nepřinesly. Powell uvedl, že tři letošní snížení posunula sazby zpět do pásma pravděpodobného neutrálu – tedy na úroveň, kde nebrzdí ani nepodporují růst. To znamená, že prostor pro další uvolňování je omezený a Fed bude čekat na jasnější signály ohledně inflace a stavu trhu práce. Rozpor uvnitř Fedu tento obraz ještě zvýraznil: dva členové upřednostňovali ponechání sazeb, jeden dokonce podporoval výraznější snížení o 50 bodů. Zdroj: Getty images Analytici společnosti Vital Knowledge to shrnuli velmi přímo: „Dva nejsilnější tržní faktory roku 2025 – globální uvolnění měnové politiky a jednotný AI obchod – v roce 2026 platit nebudou.“ Tento výrok zachycuje podstatu současné nervozity: jestliže Fed začne brzdit cyklus uvolňování a zároveň se zpochybní bezproblémový růst AI sektoru, trhy se mohou ocitnout v prostředí s vyšší volatilitou. A právě Oracle (ORCL) poslala investorům další varovný signál. Výhled, který společnost poskytla po uzavření obchodování na Wall Street, zklamal trh ve dvou klíčových bodech. Zaprvé výhled tržeb a zisků nedosáhl na očekávání analytiků. Zadruhé a mnohem důležitěji: společnost oznámila, že očekává nárůst kapitálových výdajů o 15 miliard dolarů oproti dřívějším předpokladům. Tyto výdaje mají sloužit k získávání zákazníků v oblasti cloud computingu pro AI, ale zatím se nepromítají do zisků tempem, které investoři očekávali. „Navzdory závazku managementu k ratingu dluhu IG (investment-grade) zůstaly obavy ohledně financování dluhu v oblasti AI nevyřešeny,“ uvedli analytici společnosti Jefferies v poznámce. Tato zpráva se okamžitě přelila i na evropské trhy, které jsou citlivé na signály z amerického technologického sektoru. Obchod AI je jedním z hlavních motorů růstu v IT i průmyslu, a jakékoliv známky zpomalování nebo tlak na financování mohou ovlivnit širší segmenty trhu. Na evropské straně firemních zpráv přispěla k pozitivnějšímu sentimentu pojišťovna Munich Re, která předpověděla příjmy z pojištění pro rok 2026 ve výši 64 miliard eur, nad konsensem 62 miliard. Společnost také oznámila nový pětiletý plán až do roku 2030, což investoři vnímají jako signál stability. Podobně pozitivně působila také aktualizace od energetické společnosti Drax Group, která očekává, že její celoroční zisk za rok 2025 bude na horní hranici odhadů. Tyto zprávy pomohly vyvážit negativní vliv Oracle, ale celkový sentiment zůstával zdrženlivý. Pozornost se upínala také na rozhodnutí Švýcarské národní banky. Očekává se, že SNB ponechá úrokové sazby na 0,0 %, a to i přes slabší inflační a růstová data. Analytici Nomura podotýkají, že „laťka pro negativní sazbu je vysoká“, což znamená, že Švýcarsko bude pravděpodobně pokračovat v politice stability, nikoli aktivního uvolňování. Zdroj: Bloomberg Do evropského obchodování zasáhly také zprávy z komoditních trhů. Ceny ropy po středečním růstu mírně korigovaly poté, co Spojené státy zadržely sankcionovaný ropný tanker u pobřeží Venezuely. Brent klesl o 0,7 % na 61,78 USD za barel, WTI se dostala na 58,05 USD. Tento krok zvýšil geopolitické napětí a vyvolal obavy z možného narušení venezuelského vývozu, ale trh následně částečně tyto obavy korigoval. Zároveň investoři sledují dopad nižších sazeb na poptávku po ropě. Teoreticky by uvolnění americké měnové politiky mohlo zvýšit spotřebu, snížit náklady na úvěry a podpořit ekonomický růst, což by bylo pro ropu pozitivní. Zůstává však otázkou, do jaké míry bude tento efekt skutečně zřetelný v prostředí zvýšené globální nejistoty. Evropské trhy tak ve čtvrtek vstoupily do další fáze opatrné rovnováhy: na jedné straně pozitivní výkony některých firem a stabilní výhled SNB, na druhé straně globální nejistota kolem AI sektoru a ambivalentní signály z Fedu. V takovém prostředí je přirozené, že se hlavní indexy pohybují v úzkém pásmu a investoři čekají na další katalyzátory.