Představitelé americké centrální banky se chystají oznámit třetí po sobě jdoucí snížení úrokových sazeb, což je krok, který ještě před několika měsíci působil nepravděpodobně. Dnešní situace je však komplikovaná: inflace zůstává zvýšená, ekonomická data jsou neúplná a uvnitř Fedu panuje stále hlubší názorová propast. Vše nasvědčuje tomu, že středeční rozhodnutí může být posledním snížením sazeb na delší dobu. Za posledních 15 měsíců Fed snížil sazby o 1,5 procentního bodu, přičemž dvě tato rozhodnutí padla během letošního podzimu. Těmito kroky se referenční sazba dostává blíže k úrovni, která by již začala podporovat ekonomickou aktivitu. Řada členů výboru však považuje takové nastavení za rizikové, protože by nedostatečně brzdilo inflační tlaky. Někteří představitelé dokonce věří, že sazby již dosáhly tzv. neutrální úrovně, jež ani růst nepodporuje, ani jej nebrzdí. Právě tato odlišná východiska zvyšují pravděpodobnost, že středeční rozhodnutí nebude jednomyslné. Analytici očekávají až tři nesouhlasné hlasy, což by dále podtrhlo napětí uvnitř výboru. Situaci komplikují i chybějící aktuální ekonomická data. Důvodem je vládní krize, která zablokovala vydávání oficiálních statistik celý říjen a část listopadu. Trh práce za listopad bude zveřejněn až 16. prosince a inflace o dva dny později. Podle ekonomky Diane Swonk z KPMG tak Fed musí postupovat „velmi opatrně“, protože pracuje s neúplnými podklady. Předseda Fedu Jerome Powell bude po zasedání čelit otázkám ohledně dalších kroků. Vzhledem k rozkolu mezi členy ale nebude moci naznačit jasný směr. Podle Swonk musí Powell „reprezentovat celé spektrum názorů – od jednoho extrému k druhému“, což jeho komunikaci výrazně komplikuje. Zdroj: Getty images V čem bude Fed jednotný Ve středu ve 14:00 washingtonského času zveřejní Fed své rozhodnutí spolu s novou sadou ekonomických projekcí. O půl hodiny později vystoupí Powell na tiskové konferenci. Samotné znění prohlášení pravděpodobně potvrdí, že rizika pro pracovní trh vzrostla, zatímco inflace zůstává „poněkud zvýšená“. Spotřebitelské výdaje se v září téměř nezměnily, ačkoliv některé z největších firem, jako Amazon (AMZN) nebo Verizon Communications (VZ), oznámily propouštění. Preferovaný inflační ukazatel Fedu vzrostl na 2,8 %, což je stále téměř o procentní bod nad dvouprocentním cílem. Většina analytiků se proto domnívá, že Fed ve svém prohlášení vyjádří opatrnější výhled na možnost dalších snížení sazeb. Jak Swonk uvádí, po několika úpravách „nyní budou čekat na další data“. Ekonomické prognózy pravděpodobně potvrdí rozdělení v rámci výboru. Už v září se osm úředníků vyslovilo pro to, aby v roce 2026 zůstaly sazby na úrovni, které dosáhnou po aktuálním snížení. Devět členů naopak očekávalo alespoň dvě další redukce. Analytici předpokládají, že odhad růstu pro rok 2025 bude revidován mírně vzhůru, zatímco výhled inflace pro letošní rok může být nepatrně snížen. Očekávaná míra nezaměstnanosti pro příští rok by však měla vzrůst. Nesouhlasné názory v centrální bance Powell bude pravděpodobně čelit ještě více roztříštěnému výboru než v říjnu. Největší část napětí vytvářejí regionální prezidenti Fedu, kteří letos sice nemají hlasovací právo, ale jejich veřejné komentáře mají stále značný vliv na tržní očekávání. Řada z nich dala jasně najevo, že nepodporuje další snížení sazeb. Jiní vyjádřili obavy z toho, jak by další kroky ovlivnily ekonomiku v situaci, kdy inflace stále překračuje cíl. 21. listopadu však uvedl prezident newyorské pobočky Fedu John Williams, považovaný za Powellova blízkého spojence, že je v „blízké budoucnosti“ prostor pro další snížení. To zvýšilo tržní pravděpodobnost středečního rozhodnutí. Mnozí analytici očekávají, že proti budou hlasovat Jeff Schmid z Kansas City a Alberto Musalem ze St. Louis. Naopak guvernér Stephen Miran by mohl podpořit ještě razantnější snížení o půl procentního bodu – ostatně prosazoval stejný krok i na dvou předchozích zasedáních. Další členové, jako Susan Collinsová, Austan Goolsbee či Michael Barr, mezitím vyjádřili zvýšené obavy ohledně inflace, což signalizuje, že výbor je hluboce rozdělen. Politický rozměr: kdo nahradí Powella Kromě ekonomických témat se investoři zaměřují i na politiku. Funkční období Jeroma Powella vyprší v květnu a nyní se čeká, koho prezident Donald Trump nominuje jako jeho nástupce. Favoritem je podle dostupných informací Kevin Hassett, šéf Národní ekonomické rady. Samotná nominace však může přijít až na začátku příštího roku. Tato nejistota bude viset nad trhy i nad Fedem, protože nový předseda může znamenat výrazné změny v komunikaci i nastavení měnové politiky. Prozatím však trh čeká na jediné: zda středeční snížení sazeb bude na dlouhou dobu poslední, nebo zda Fed ještě najde prostor ke zmírnění své politiky. Zdroj: Getty images