Federální rezervní systém na svém posledním zasedání v roce 2025 provedl krok, který trh široce očekával: snížil základní úrokovou sazbu o 25 bazických bodů, čímž ji posunul do pásma 3,5 % až 3,75 %. Klíčové body Fed snížil sazby o 25 bazických bodů na 3,5–3,75 % Ekonomický růst byl revidován výrazně výše na 2,3 % Hlasování ukázalo hluboké rozpory uvnitř Fedu o dalším směru politiky Jde o další prvek letošního cyklu uvolňování měnové politiky, avšak z prohlášení centrální banky je zřejmé, že rychlý sled dalších snížení není v plánu. Fed zdůraznil, že bude pečlivě postupovat a nadále hodnotit přicházející makroekonomická data i bilanci rizik. Důvodem opatrnosti je především vývoj na trhu práce. Podle Fedu vzrostla rizika poklesu zaměstnanosti, což je součást dvojího mandátu centrální banky – stabilních cen a plné zaměstnanosti. Fed však zároveň naznačil, že současné nastavení mu poskytuje prostor vyčkat na další data, než rozhodne o případném pokračování ve snižování sazeb. Trhy reagovaly na rozhodnutí mírně pozitivně. ETF SPDR S&P 500 krátce po zveřejnění rozhodnutí oslaboval, následně však během tiskové konference předsedy Fedu Jeroma Powella vystoupal k denním maximům. Investoři tak s napětím sledovali nejen samotné rozhodnutí, ale i tón doprovodné komunikace – ten měl tentokrát stabilizační charakter. Zdroj: Shutterstock Nový dot plot potvrzuje scénář pouze mírného uvolnění Aktualizovaný souhrn ekonomických projekcí Fedu přinesl překvapivě málo změn vzhledem k tomu, že americká ekonomika letos překvapovala robustností. Mediánová očekávání členů měnového výboru počítají s dalším snížením sazby do konce roku 2026 o pouhých 25 bazických bodů, tedy na úroveň 3,375 %. Tento výhled odpovídá zářijovému dot plotu i tržnímu konsenzu. Stojí však za zmínku, že rozdíly mezi jednotlivými členy jsou výrazné. Fed se nachází ve fázi, kdy není dosažena jednoznačná shoda nad rychlostí ani potřebou dalšího uvolnění, což zvyšuje nejistotu investorů ohledně politického směru v první polovině roku 2026. Ještě před zasedáním navíc futures a eventové kontrakty naznačovaly, že část trhu očekává výraznější snížení – až o 50 či 75 bodů. Fed však vyslal signál, že preferuje pomalejší a kontrolovaný postup. Pozitivním překvapením byla aktualizace prognózy růstu HDP pro rok 2026, která byla zvýšena z 1,8 % na 2,3 %. Fed tak naznačuje důvěru v odolnost americké ekonomiky i navzdory zpomalení pracovního trhu. Současně mírně snížil odhad jádrové inflace PCE na 2,5 %, což potvrzuje postupný návrat cenové dynamiky do blízkosti cíle. Rozdělený výbor naznačuje napětí uvnitř Fedu Rozhodnutí Fedu tentokrát nebylo jednomyslné. Tři členové výboru hlasovali proti: Stephen Miran preferoval razantnější snížení o 50 bazických bodů, Austan Goolsbee a Jeffrey Schmid naopak chtěli sazby ponechat beze změny. Tato divergence odráží, jak složité je dnešní prostředí pro měnovou politiku. Na jedné straně zpomalující trh práce a stabilizující inflace argumentují pro uvolnění, na druhé straně stále silný růst a odolná poptávka vybízejí k opatrnosti. Navíc několik představitelů Fedu během roku opakovaně zpochybnilo potřebu dalšího snižování sazeb, což před prosincovým zasedáním vyvolalo nejistotu ohledně výsledného rozhodnutí. K obratu v očekávání přispěl především John Williams, prezident newyorské pobočky Fedu, který 21. listopadu naznačil prostor pro „další úpravy“ měnové politiky. Tento komentář zásadně posunul tržní sentiment směrem k pravděpodobnému snížení. Co rozhodnutí Fedu znamená pro rok 2026 Fed vstupuje do dalších měsíců s jasným závazkem monitorovat ekonomiku a reagovat opatrně. Vývoj na pracovním trhu bude klíčový, stejně jako další pohyb inflace směrem k cíli. Pokud se potvrdí vyšší růst HDP a inflace bude dále slábnout, může být prostor pro druhé snížení sazeb v roce 2026 – přesně tak, jak naznačuje dot plot. Základní poselství však zůstává neměnné:Fed nehodlá spěchat a bude postupovat synchronně s novými daty. Pro investory to znamená prostředí, ve kterém bude volatilita dále reagovat na makrodata a doprovodné komentáře členů Fedu. Akciové trhy mohou těžit ze stabilizačního tónu centrální banky, avšak prostor pro výraznější růst bude záviset na tom, zda se ekonomika udrží ve scénáři „měkkého přistání“. Celkově tak prosincové rozhodnutí Fedu nastavuje konzistentní a předvídatelný rámec pro začátek roku 2026, přestože uvnitř výboru zůstávají rozdílné názory a výhled je nadále zatížen nejistotami. Zdroj: Shutterstock