Klíčové body Míra nezaměstnanosti v USA vzrostla na 4,6 %, čímž se zvýšila čtvrtý měsíc v řadě poprvé od roku 2009 Americká ekonomika v listopadu vytvořila 64 000 pracovních míst, což překonalo část očekávání, ale naznačuje zpomalující trh práce Finanční trhy reagovaly klidně, protože investoři zatím nepovažují tato data za důvod ke změně postoje Fedu Míra nezaměstnanosti vzrostla na 4,6 %, což představuje čtvrtý po sobě jdoucí nárůst a zároveň nejdelší sérii zvyšování od června 2009. Současně americká ekonomika vytvořila 64 000 nových pracovních míst, což sice překonalo část pesimistických scénářů, ale zůstalo pod dlouhodobým průměrem i pod úrovněmi typickými pro silné fáze hospodářského cyklu.Zveřejněná data, která pokrývají říjen a listopad, byla dlouho očekávána, ale zároveň výrazně zkreslena technickými a administrativními faktory, především uzavřením federální vlády. Právě tato okolnost komplikuje jejich interpretaci a vysvětluje, proč finanční trhy reagovaly jen velmi vlažně.Slabší tvorba pracovních míst a překvapivý růst nezaměstnanostiEkonomové před zveřejněním dat očekávali, že americká ekonomika v listopadu vytvoří přibližně 50 000 pracovních míst mimo zemědělství, zatímco míra nezaměstnanosti měla vzrůst jen mírně na 4,5 %. Skutečnost byla smíšená. Počet nových pracovních míst sice dosáhl 64 000, ale nezaměstnanost vzrostla více, než se čekalo, a to na 4,6 %.Právě tento údaj vzbudil největší pozornost. Čtyři po sobě jdoucí měsíce růstu nezaměstnanosti se v americké ekonomice neobjevily od období globální finanční krize. Přestože absolutní úroveň nezaměstnanosti zůstává historicky relativně nízká, samotný trend naznačuje postupné ochlazování trhu práce, které je v souladu s vývojem posledních čtvrtletí.Zajímavé je, že trhy se na tuto možnost zjevně připravovaly předem. Kontrakty na události naznačovaly, že většina investorů očekávala růst zaměstnanosti nad 25 000 míst, ale zároveň nepředpokládala výrazně silná čísla. Pravděpodobnost, že by přírůstek pracovních míst překročil 100 000, byla před zveřejněním dat odhadována jen na 21 %.Chcete využít této příležitosti?Zpožděná data a silný vliv uzavření vládyListopadová zpráva o zaměstnanosti byla mimořádně komplikovaná také z technického hlediska. Uzavření federální vlády vedlo k významnému zpoždění zveřejnění dat a zároveň způsobilo, že říjnové statistiky nebyly publikovány v obvyklém termínu. To výrazně ztížilo interpretaci celého vývoje.Největší dopad byl patrný u federální zaměstnanosti. V říjnu došlo k poklesu 162 000 pracovních míst ve federální vládě, což stáhlo celkový výsledek zaměstnanosti mimo zemědělství do hlubokého záporu. Celkově se říjnové mzdy mimo zemědělství snížily o 105 000 míst.Důležité však je, že soukromý sektor se v říjnu stále rozšiřoval, a to o 52 000 pracovních míst. To naznačuje, že slabost dat byla z velké části způsobena administrativními a jednorázovými faktory, nikoli plošným kolapsem poptávky po pracovní síle v soukromé ekonomice.Listopadová čísla pak částečně odrážejí návrat k normálnějším podmínkám, i když jejich vypovídací schopnost zůstává omezená. Právě tato kombinace zpoždění, revizí a jednorázových vlivů činí z aktuální zprávy jeden z nejméně přehledných reportů trhu práce za poslední roky.Trhy reagují klidně, Fed zůstává opatrnýNavzdory titulkově nepříznivým údajům byla reakce finančních trhů velmi utlumená. Burzovně obchodovaný fond SPDR S&P 500 ETF po zveřejnění dat prakticky nezměnil svou hodnotu, což naznačuje, že investoři nepovažují aktuální čísla za zásadní zlom v ekonomickém výhledu.Tento klid lze vysvětlit několika faktory. Zaprvé, data byla dlouho očekávána a jejich slabší charakter byl z velké části započítán do tržních očekávání. Zadruhé, investoři i analytici si jsou vědomi výjimečné povahy říjnových a listopadových statistik, které byly silně ovlivněny uzavřením vlády.Z pohledu měnové politiky tato zpráva zatím nemění základní rámec rozhodování Federálního rezervního systému. Samotný růst nezaměstnanosti, pokud je částečně dán technickými faktory, nepředstavuje automatický impulz ke změně sazeb. Fed se v současnosti nachází v režimu vyčkávání a bude pravděpodobně potřebovat konzistentnější sérii dat, aby mohl potvrdit, zda se trh práce skutečně dostává do výraznější fáze oslabení.Celkový obrázek tak zůstává nejednoznačný. Na jedné straně vidíme zpomalení tvorby pracovních míst a rostoucí nezaměstnanost, na straně druhé stále relativně stabilní soukromý sektor a omezenou reakci finančních trhů. Právě nadcházející měsíce, kdy se statistiky vrátí k běžnému režimu bez administrativních zkreslení, budou klíčové pro posouzení skutečného stavu amerického trhu práce.