Tři roky po uvedení ChatGPT je jasné, že generativní umělá inteligence není krátkodobý trend, ale strukturální změna, která zasahuje napříč celými odvětvími. Několik firem stojí v čele tohoto posunu. Nvidia (NVDA) se stala synonymem pro datová centra a výpočetní výkon, zatímco Palantir (PLTR) nabízí softwarovou infrastrukturu, která podnikům umožňuje využívat AI v praxi. Obě společnosti těží z enormního zájmu investorů a za poslední tři roky prošly dramatickým růstem hodnoty. V posledních týdnech však jejich akcie korigují a část trhu začala přemýšlet, zda nejde o nákupní příležitost. Přesto je zde ještě jeden hráč, u něhož může být potenciál dlouhodobě ještě vyšší – Meta Platforms (META). Zatímco u Nvidie a Palantiru trh očekává vysoké tempo růstu, u Mety není dlouhodobý dopad investic do AI plně oceněn. Zdroj: Shutterstock Pokles akcií po výsledcích skrývá silný fundament a dlouhodobý potenciál Meta za třetí čtvrtletí oznámila solidní čísla: tržby meziročně vzrostly o 26 % a zisk na akcii vyskočil o 20 %, přestože byl očištěn o jednorázový nepeněžní daňový dopad. Provozní výkonnost zůstává robustní a firma i nadále generuje vysoké marže. Provozní marže dosáhla 40 %, což je úroveň, o níž si většina technologických hráčů může pouze nechat zdát. Navzdory tomu akcie klesly. Důvodem je výrazný růst investic spojených s budováním AI datových center. Meta otevřeně sdělila, že v příštích letech bude výdaje dál navyšovat, což krátkodobě zatíží účetní výsledky. Jde ale o investice, které se nepropisují do výsledovky okamžitě – odrážejí se postupně ve formě odpisů, a to v horizontu pěti a půl roku, což je interní odhad životnosti serverů. Tento model znamená, že vyšší capex se projeví ve výsledcích postupně, ale zároveň vytvoří firmě výraznou infrastrukturní výhodu v dlouhém období. Pokud by ale životnost serverů byla v reálu kratší, odpisové náklady by rostly rychleji, což je jedno z rizik, které investoři sledují. K obezřetnosti přispěla také informace o využití financování mimo rozvahu prostřednictvím joint venture struktury, která pokrývá výstavbu nového datového centra v Louisianě. Projekt je velký – 27 miliard dolarů – a i když není v bilanci Mety, představuje závazek, který by investoři měli vnímat. Meta jako jeden z největších vítězů AI v reálném užití Meta má zásadní výhodu: dokáže nasadit generativní AI v rozsahu, jaký nemá žádná jiná platforma na světě. AI se totiž přímo propisuje do jejího klíčového byznysu – reklamy. A právě zde se ukazuje, proč mohou být současné investice extrémně výhodné. Meta tradičně expanduje reklamní byznys ve vlnách. Nejprve vytvoří nový produkt, poté zvýší zapojení uživatelů a teprve následně plně monetizuje reklamní plochu. Tento model viděli investoři u Feeds, Stories i Reels. S každou novou reklamní plochou zprvu roste nabídka reklam, což snižuje průměrnou cenu za reklamu. Jakmile se marketéři naučí nové formáty využívat, roste návratnost kampaní a následně i průměrná cena reklamy. V minulém čtvrtletí Meta zaznamenala 14% růst počtu zobrazení reklam a zároveň 10% růst průměrné ceny za reklamu, což je neobvyklá kombinace. Důvod je jediný – AI dramaticky zlepšuje cílení reklam. Uživatelé vidí relevantnější obsah, marketéři získávají vyšší výkonnost a Meta monetizuje každou minutu strávenou na platformách efektivněji než dříve. Meta navíc vyvíjí AI agenta, který dokáže automaticky vytvářet a optimalizovat reklamní kampaně pro firmy. Pokud se tato technologie prosadí, může výrazně zvýšit rozpočty malých a středních podniků, které tvoří jádro inzerentů na Facebooku a Instagramu. Mohlo by jít o zásadní krok k další expanzi reklamního trhu. Generativní AI může také zásadně navýšit množství obsahu, které se na platformách publikuje. Tvůrci obsahu budou moci produkovat více materiálu, zatímco uživatelé budou dostávat ještě přesnější personalizaci. Vyšší zapojení znamená větší reklamní inventář – a tedy více prostoru pro monetizaci. Meta je levná, navzdory rizikům a krátkodobým tlakům Aktuální ocenění Mety je z dlouhodobého pohledu překvapivě nízké. Akcie se obchodují za méně než 22násobek odhadovaných zisků roku 2026, což je velmi atraktivní vzhledem k očekávanému tempu růstu zisku kolem 20 %. V porovnání: Palantir se obchoduje za více než 200násobek zisku, Nvidia má vysoké očekávání a vysokou valuaci, Meta kombinuje růst, marže, AI potenciál a nízké ocenění. Zisky mohou být krátkodobě pod tlakem kvůli odpisům spojeným s AI investicemi. Tržby ale mají pokračovat v robustním růstu a jakmile se investiční cyklus stabilizuje, měla by se projevit operační páka, tedy návrat k navyšování provozních marží. To vytváří asymetrii, která je pro dlouhodobé investory zásadní:krátkodobý pokles je omezený, dlouhodobý růstový potenciál mimořádně vysoký. Zdroj: Shutterstock