Investoři sledující prudký růst umělé inteligence hledají nejen dynamické příležitosti, ale také stabilnější způsoby, jak se do tohoto trendu zapojit. Ellen Hazenová, hlavní tržní stratéžka a portfolio manažerka společnosti F.L. Putnam Investment Management, tvrdí, že jednou z nejrozumnějších cest je investice do Taiwan Semiconductor Manufacturing Company – známé TSMC. Zatímco pozornost médií i investorů se většinou soustředí na Nvidii, Hazenová upozorňuje, že právě TSMC může být lepší volbou pro ty, kdo chtějí bezpečně těžit z rozmachu AI bez extrémních výkyvů typických pro nejvíce exponované technologické hráče. Hazenová se v úterý objevila v pořadu CNBC „Power Lunch“, kde zhodnotila vývoj na AI trhu, který v posledních měsících čelil obavám spojeným s vysokými valuacemi a masivními investicemi hyperscalerů. Přestože fundamenty zůstávají silné, sentiment kolem některých technologických akcií začíná kolísat kvůli obavám, zda firmy dokáží adekvátně monetizovat své investice do AI infrastruktury. Zdroj: Getty Images Podle Hazenové je téměř jisté, že kolem AI vznikne investiční bublina – stejně jako kolem každé výrazné technologické transformace. Ovšem na rozdíl od dot-com bubliny nebo železniční horečky 19. století nebude mít tato bublina tak ničivé následky. Klíčový rozdíl vidí v tom, že dnešní AI boom není financován především dluhem a že ocenění technologických firem je taženo skutečným růstem zisků, nikoliv pouhou spekulací. Tento faktor činí prostředí zdravějším a méně náchylným ke kolapsu. I když Hazenová stále vlastní akcie Nvidie i TSMC, doporučuje investorům spíše druhou jmenovanou společnost. Důvod je jednoduchý: TSMC stojí v samotném základu celého AI ekosystému. TSMC jako páteř světové AI infrastruktury Zdroj: Getty Images Zatímco Nvidia navrhuje čipy, skutečnou výrobu zajišťuje právě TSMC. Kromě ní využívají jejích služeb také Apple, AMD, Qualcomm, Broadcom a desítky dalších technologických lídrů. Akcie TSMC letos vzrostly o více než 52 %, zejména díky masivní poptávce po čipech pro AI a 5G. Ve třetím čtvrtletí tvořila divize vysoce výkonných počítačů – tedy segment zahrnující umělou inteligenci – 57 % veškerých tržeb TSMC. Jde o jasný signál, jak zásadní roli tato společnost ve vývoji AI skutečně hraje. Bez její technologie by Nvidia nemohla vyrábět své nejpokročilejší akcelerátory, Apple by neměl čipy pro iPhone a AMD by postrádalo své AI procesory. Hazenová zdůrazňuje, že TSMC si v oblasti výrobních technologií udržuje obrovský náskok. „Dříve měli konkurenci v oblasti výroby polovodičů, ale za poslední desetiletí se jejich konkurenti vytratili. Pokud jde o technologii výroby čipů, nikdo se jim nemůže rovnat,“ říká. Tento náskok dává společnosti konkurenční výhodu, která se v průběhu času spíše zvyšuje než snižuje – a je jedním z důvodů, proč může být TSMC bezpečnější variantou než firmy přímo vystavené agresivní konkurenci. Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Limited (TSM) TSMC prosperuje, i když se tržní role Nvidie mění Hazenová zároveň upozorňuje na důležitý aspekt diverzifikace: i pokud by Nvidia v budoucnu začala ztrácet podíl na trhu kvůli čipům Google TPU nebo vlastním návrhům hyperscalerů, TSMC bude i nadále vyrábět většinu těchto akcelerátorů. Jinými slovy, TSMC profituje z růstu celého odvětví – nikoli jen z úspěchu jedné firmy. Z pohledu rizika je to zásadní výhoda. Nvidia může čelit kratším produktovým cyklům, zvýšené konkurenci a politickým omezením. TSMC naproti tomu těží z dlouhodobých kontraktů, stabilního cash flow a klíčového postavení ve výrobním řetězci, bez něhož by AI revoluce vůbec nebyla možná. Nvidia Corp. (NVDA) Nvidia: stále atraktivní, ale s otazníky Hazenová zdůrazňuje, že Nvidia zůstává silnou společností, ale že její výhled je v některých ohledech nejistý. Rozhodnutí prezidenta Donalda Trumpa umožnit prodej H200 „schváleným zákazníkům“ v Číně je podle ní spíše symbolické než zásadní. Nejenže existují otázky týkající se regulace, ale také pochybnosti, zda čínské firmy budou chtít americké čipy nakupovat, vzhledem k vládnímu tlaku na domácí samostatnost. Jensen Huang odhadl, že obnovení prodejů do Číny by mohlo přinést 3,5 miliardy dolarů kvartálně. Hazenová však upozorňuje, že jde o optimistický scénář s mnoha „kdyby“. Politické prostředí, exportní limity a geopolitické napětí mohou tento potenciál kdykoli omezit. Právě proto Hazenová doporučuje TSMC jako stabilnější způsob, jak profitovat z AI boomu. Investor získává expozici na celém trhu – bez rizika, že úspěch závisí na jediné firmě či produktu.