Výsledky společnosti Oracle za druhé čtvrtletí sice nabídly několik velmi silných čísel, ale celkový dojem zůstává poznamenán rostoucími obavami investorů z finanční zátěže spojené s expanzí do umělé inteligence. Zatímco firemní vedení zdůrazňovalo zdravé hospodaření a rekordní hodnoty u budoucích kontraktů, trh dal jasně najevo, že jej více zajímá dlouhodobá udržitelnost těchto výsledků. Po zveřejnění zprávy totiž akcie Oracle prudce klesly o 11,6 %, což ukazuje, že investoři nejsou přesvědčeni o tom, že současná strategie je pro společnost výhodná. Největší pozornost přitáhl ukazatel RPO – zbývající výkonnostní závazky, tedy budoucí výnosy, které budou teprve uznány. Oracle v tomto segmentu předvedl výsledek, který výrazně překonal očekávání trhu. RPO dosáhl 523 miliard dolarů, což je meziroční nárůst o pozoruhodných 438 %. Tato hodnota předčila konsensuální odhad analytiků FactSet ve výši 502 miliard dolarů a potvrdila, že společnost získává nové, významné dlouhodobé kontrakty. Růst byl podpořen zejména novými smlouvami s firmami Meta Platforms a Nvidia, což signalizuje, že Oracle se postupně odklání od své dříve dominantní závislosti na OpenAI jako na klíčovém zákazníkovi. Zdroj: Getty Images Přestože tato čísla vypadají impozantně, investoři mají obavy, zda bude Oracle schopen proměnit tak obrovský RPO v tržby bez enormního zadlužení. Budování infrastruktury potřebné pro umělou inteligenci je nesmírně kapitálově náročné a analytici upozorňují, že v příštích letech bude muset společnost utratit miliardy dolarů, aby splnila závazky plynoucí z nových kontraktů. Finanční ředitel Doug Kehring však investory uklidňoval, že Oracle má přístup k široké škále financování – od veřejných a soukromých dluhopisů až po leasing – což by mělo firmě umožnit si půjčovat efektivněji, než se všeobecně očekává. Zmínil také možnost, že zákazníci přinesou vlastní čipy, čímž se sníží kapitálové požadavky. Z pohledu příjmů za druhé čtvrtletí však Oracle analytiky mírně zklamal. Tržby dosáhly 16,1 miliardy dolarů, tedy těsně pod očekávanými 16,2 miliardy. I když jde o meziroční růst o 13 %, trh reagoval negativně hlavně proto, že nenaplnění očekávání u tržeb může naznačovat zpomalování na některých klíčových trzích. Pozitivní zprávou byl naopak rychlý růst cloudového segmentu – tržby z cloudových služeb vzrostly o 33 % na 8 miliard dolarů. Kehring navíc uvedl, že v příštím čtvrtletí očekává ještě rychlejší tempo, kdy tržby z cloudu mohou růst až o 44 % v amerických dolarech. Výrazným bodem, který ovlivnil výsledný zisk, byl prodej podílu Oracle ve společnosti Ampere Computing, která navrhuje čipy. Tento prodej firmě SoftBank přinesl zisk před zdaněním ve výši 2,7 miliardy dolarů, což pomohlo zvýšit upravený zisk na 2,26 USD na akcii – výrazně nad očekávání analytiků, kteří počítali s 1,64 USD. Bez tohoto mimořádného zisku by však výsledky nebyly tak přesvědčivé. Trh však zneklidnily i další informace, především rostoucí kapitálové výdaje. Oracle (ORCL) ve druhém čtvrtletí utratila 12 miliard dolarů, což je více než 8,5 miliardy v předchozím období a výrazně více než analytiky očekávaných 8,4 miliardy. K tomu vedení společnosti zvýšilo výhled kapitálových výdajů pro fiskální rok 2026 o dalších 15 miliard dolarů na celkových 50 miliard. Takové urychlení investic je pro investory signálem, že společnost bude muset dlouhodobě financovat velmi nákladnou transformaci, která by mohla zatížit její bilanci. Dalším problémem je i trh s úvěrovým pojištěním. Swapy úvěrového selhání Oracle ukazují na růst nákladů na pojištění jejího dluhu, což znamená, že investoři vnímají společnost jako rizikovější než její konkurenti v rámci investičního stupně. Tento vývoj je v ostrém kontrastu s obdobím před několika měsíci, kdy Oracle překvapil trh oznámením smluvních tržeb z AI ve výši 455 miliard dolarů a akcie tehdy dosáhly rekordních výšin. Celkově lze říci, že Oracle předvedl směsici pozitivních i negativních signálů. Ačkoli společnost získává významné kontrakty a její cloudový segment rychle roste, investoři se obávají, že náklady na udržení tohoto růstu mohou být příliš vysoké. A dokud nebudou tyto pochybnosti rozptýleny, zůstane nálada okolo akcií Oracle opatrná.