Společnost Costco Wholesale zveřejnila výsledky za první fiskální čtvrtletí, které na první pohled vypadají velmi solidně. Zisk překonal očekávání analytiků a potvrdil, že obchodní model tohoto maloobchodního řetězce zůstává i v náročnějším prostředí mimořádně odolný. Přesto se po zveřejnění čísel znovu otevřela otázka, zda tempo růstu tržeb dokáže dlouhodobě držet krok s vysokými očekáváními investorů, která jsou do akcií společnosti již započítána. Costco oznámilo, že tržby za čtvrtletí vzrostly meziročně o osm procent na 65,98 miliardy dolarů. Po započtení členských poplatků dosáhly celkové tržby 67,3 miliardy dolarů, což znamenalo jen velmi mírné překonání konsenzu Wall Street. Právě tento detail byl jedním z důvodů, proč akcie v prodlouženém obchodování mírně oslabily, a to navzdory výrazně lepšímu zisku na akcii. Zisk dosáhl 4,50 dolaru na akcii, zatímco analytici očekávali v průměru 4,27 dolaru. Meziročně se tak zisk výrazně zlepšil oproti 4,04 dolaru na akcii ve stejném období loňského roku. Část tohoto nárůstu však byla ovlivněna jednorázovým daňovým benefitem souvisejícím s akciovými odměnami, což investoři při hodnocení výsledků pečlivě zohledňovali. Zdroj: Getty Images Vedení společnosti během hovoru s analytiky zdůraznilo, že klíčovým faktorem úspěchu zůstává silná návštěvnost skladů a vysoká loajalita zákazníků. Americké food courty zaznamenaly rekordní halloweenský den, kdy se prodalo 358 tisíc celých pizz, což představovalo více než třicetiprocentní nárůst oproti loňsku. Podobně silná čísla přišla i z pekáren, kde se během tří dnů před Dnem díkůvzdání prodalo 4,5 milionu koláčů. Významnou roli sehrál také online prodej. Black Friday se stal pro společnost rekordním dnem v oblasti e-commerce, když objednávky nepotravinářského zboží překročily hranici 250 milionů dolarů. Tento vývoj potvrzuje, že Costco dokáže kombinovat tradiční kamenné prodejny s digitálními kanály, aniž by tím oslabovalo svou cenovou disciplínu. Finanční ředitel Gary Millerchip investorům připomněl, že společnost dlouhodobě staví na jednoduché strategii zaměřené na hodnotu, kvalitu a omezený, ale pečlivě vybraný sortiment. Právě tato filozofie umožnila maloobchodnímu řetězci zvyšovat podíl na trhu prakticky napříč všemi odděleními, a to i v období, kdy spotřebitelé zůstávají citliví na ceny. Zajímavým aspektem letošního svátečního čtvrtletí je skutečnost, že Costco nabízí méně položek než v minulých letech. Důvodem jsou cla zavedená administrativou prezidenta Donalda Trumpa, která některé produkty posunula mimo rámec cenové politiky společnosti. Vedení však uvedlo, že nákupčí dokázali rychle zajistit alternativní produkty s vysokou hodnotou, často vyráběné v USA, na které cla neměla zásadní dopad. Právě cla a obchodní politika zůstávají jedním z rizikových faktorů. Společnost Costco se dokonce obrátila na soud a požaduje vrácení prostředků v případě, že by Nejvyšší soud USA cla zrušil. Tento právní spor sice nemá okamžitý dopad na hospodaření, ale přidává další prvek nejistoty do dlouhodobého výhledu. Costco Wholesale Corporation (COST) Inflace podle vedení zůstává relativně stabilní, i když některé položky, jako hovězí maso, mořské plody a káva, zaznamenaly cenový tlak. Ten byl částečně vykompenzován nižšími cenami u vajec, mléčných výrobků a ovoce se zeleninou. U nepotravinářského zboží vykázala společnost již třetí čtvrtletí po sobě nízkou jednocifernou inflaci, což pomáhá udržet cenovou atraktivitu pro zákazníky. Z pohledu investorů zůstává důležité také tempo růstu tržeb ve stejných obchodech. Ty vzrostly o 6,4 procenta, což překonalo očekávání trhu. Přesto akcie v posledních týdnech zaostávají za širším trhem a od začátku roku mírně oslabily, zatímco index S&P 500 výrazně posílil. Historie navíc ukazuje, že reakce akcií Costco na výsledky bývají často vlažné, a to i v obdobích silných čísel. Výsledky tak potvrzují, že společnost Costco zůstává mimořádně efektivním a stabilním maloobchodním řetězcem. Zároveň ale ukazují, že u takto vysoce oceněné akcie investoři hledají nejen růst zisku, ale i jasné signály zrychlujících tržeb, které by ospravedlnily další posun valuace.