Akcie společnosti SAP zažily ve čtvrtek prudký pád, když během dne klesly až o 14 %. Klíčové body Akcie SAP zaznamenaly největší denní pokles od roku 2020 Růst cloudových zakázek výrazně zaostal za očekáváním trhu Společnost očekává mírné zpomalení cloudového růstu v roce 2026 Investoři zpochybňují tempo transformace SAP v éře umělé inteligence Jde o největší denní pokles hodnoty akcií této německé softwarové společnosti od října 2020, kdy trh reagoval na slabé výsledky během pandemie. Tentokrát investory zklamal především pomalejší než očekávaný růst objemu cloudových kontraktů ve čtvrtém čtvrtletí, který je považován za jeden z klíčových ukazatelů budoucích tržeb a dlouhodobého růstového potenciálu firmy. SAP oznámil, že aktuální objem cloudových zakázek vzrostl ve čtvrtém čtvrtletí meziročně o 16 % na 21,1 miliardy eur. To je sice solidní růst v absolutním vyjádření, avšak výrazně zaostal za očekáváním trhu. Analytici banky UBS totiž počítali s růstem kolem 26 %, a právě tento rozdíl spustil negativní reakci investorů. Akcie se tak dostaly na úroveň, která je nejnižší od poloviny roku 2024, a výrazně se vzdálily svým nedávným maximům. Zdroj: Getty Images Vedení společnosti se snažilo vývoj vysvětlit kombinací několika faktorů. SAP uvedl, že růst objemu cloudových zakázek byl negativně ovlivněn strukturou uzavřených smluv. Některé velké transformační projekty s vysokým potenciálem budoucích cloudových příjmů se promítnou do výsledků až v dalších letech. Současně došlo k ukončení části kontraktů kvůli zákonným klauzulím umožňujícím vypovězení smluv z důvodu výhodnosti, což snížilo vykázaný růst přibližně o jeden procentní bod při konstantním kurzu. Generální ředitel Christian Klein zdůraznil, že i přes slabší tempo růstu ve čtvrtém čtvrtletí vytvořily nové cloudové zakázky pevný základ pro zrychlení tržeb v následujících letech. Podle něj by se pozitivní efekt současných kontraktů měl naplno projevit zejména do roku 2027. Zároveň však SAP připustil, že v roce 2026 očekává mírné zpomalení růstu cloudových zakázek, což investory znepokojilo ještě více. Samotné finanční výsledky přitom nepůsobí na první pohled špatně. Celkové tržby společnosti ve čtvrtém čtvrtletí vzrostly na 9,7 miliardy eur z 9,4 miliardy eur o rok dříve. Provozní zisk se zvýšil z 2 miliard eur na 2,6 miliardy eur, což ukazuje na zlepšující se efektivitu a kontrolu nákladů. Problémem však není minulý výkon, ale obavy o tempo budoucího růstu v klíčovém cloudovém segmentu. SAP v posledních letech prochází zásadní transformací, když se odklání od tradičního modelu prodeje licencí na lokální software a stále více se orientuje na cloudové služby. Právě cloud měl být hlavním motorem růstu v následující dekádě. V prostředí, kde investoři hledají jasné vítěze digitalizace a umělé inteligence, však i menší zpomalení růstu vyvolává silné reakce. Boom umělé inteligence navíc přinesl nové otázky ohledně role tradičních softwarových společností. Finanční ředitel Dominik Asam upozornil, že jednou z klíčových aplikací AI je automatizace a zefektivnění vývoje softwaru. To vyvolává obavy, zda si zákazníci v budoucnu nebudou schopni vytvářet více řešení sami, což by mohlo zmenšit adresovatelný trh pro dodavatele podnikových systémů. Podle Asama bude rozhodující rychlost, s jakou se SAP (SAP) dokáže přizpůsobit a začlenit umělou inteligenci do svého portfolia produktů. Společnost se snaží udržet technologický náskok díky rozsahu svého výzkumu a vývoje a zapojení desítek tisíc vývojářů. Vedení zdůrazňuje, že AI vnímá spíše jako příležitost než hrozbu, nicméně investoři zatím zůstávají opatrní. Z investičního pohledu je aktuální propad akcií SAP signálem, jak citlivý je trh na jakékoli náznaky zpomalení v oblasti cloudu. I když firma generuje stabilní zisky a má silnou pozici mezi podnikovými zákazníky, očekávání trhu byla nastavena velmi vysoko. Jakékoli vychýlení od těchto očekávání pak vede k prudkým korekcím. Pro další vývoj bude klíčové, zda SAP dokáže v následujících čtvrtletích znovu zrychlit růst cloudových zakázek a přesvědčit investory, že jeho transformace směrem ke cloudu a umělé inteligenci zůstává na správné cestě. Do té doby se však akcie mohou potýkat s vyšší volatilitou a zvýšenou nervozitou trhu.