Akciový trh vstoupil do roku 2026 solidním tempem. Klíčové body Technologické akcie mají v roce 2026 silnou podporu díky růstu investic do umělé inteligence Akcie Arm Holdings (ARM) výrazně oslabily, přestože tržby i zisk společnosti dál rostou Licenční model a širší využití architektury Arm v cloudu podporují dlouhodobý růst Analytici vidí u akcií Arm výrazný potenciál díky očekávanému zrychlení ziskovosti Index S&P 500 během prvních dvou týdnů posílil o 1,5 % a podle řady analytiků existuje vysoká pravděpodobnost, že růst bude pokračovat i v dalších měsících. Analytici investiční banky Goldman Sachs (GS) očekávají, že americké akcie letos porostou už čtvrtým rokem v řadě. Tento výhled staví na odolné ekonomice, pokračujících masivních výdajích na infrastrukturu umělé inteligence a také na možnosti, že Federální rezervní systém v průběhu roku sníží úrokové sazby. Podle stratégů Goldman Sachs by mohl index S&P 500 v roce 2026 dosáhnout zhodnocení kolem 12 %. Ještě výraznější roli by přitom mohly sehrát technologické akcie, které těží z dlouhodobého strukturálního trendu v podobě rostoucí adopce AI. Velcí hyperscalers podle odhadů banky zvýšili své kapitálové výdaje v loňském roce o zhruba 70 % a očekává se, že i letos budou tyto investice růst dvouciferným tempem. Právě tento vývoj podporuje optimismus investorů vůči technologickému sektoru. Index Nasdaq-100 Technology Sector už v roce 2026 posílil přibližně o 3 % a zatím překonává širší trh. Pokud se historie zopakuje, není překvapivé očekávat, že technologické tituly mohou letos znovu dosáhnout lepších výsledků než index S&P 500. V takovém prostředí dává smysl zaměřit se na společnosti, které mají silné fundamenty, dlouhodobý růstový příběh a zároveň se jejich akcie aktuálně obchodují pod svými historickými maximy. Jednou z nich je Arm Holdings (ARM) . Zdroj: Getty images Propad akcií Arm Holdings otevřel zajímavé vstupní okno Akcie společnosti Arm Holdings byly v posledních měsících pod výrazným tlakem, a to navzdory tomu, že samotný byznys firmy vykazuje zdravý růst tržeb i zisků. V prosinci 2025 cena akcií výrazně oslabila v důsledku obav investorů z vysokého ocenění a nejistoty, zda dokáže Arm plně využít boom v oblasti polovodičů pro umělou inteligenci. Od konce října 2025, kdy akcie dosáhly svého 52týdenního maxima, jejich cena klesla zhruba o 40 %. Tento pokles může na první pohled působit varovně, při detailnějším pohledu na hospodaření a tržní pozici společnosti však vychází spíše jako potenciální příležitost pro dlouhodobě orientované investory. Tržní kapitalizace společnosti se nyní pohybuje kolem 112 miliard dolarů a cena akcie je výrazně níže než na podzimních maximech. Důležité je, že pokles ceny nebyl způsoben zhoršením fundamentů. Naopak, Arm nadále rozšiřuje svůj dosah v klíčových segmentech polovodičového trhu a těží z dlouhodobých trendů, které podporují poptávku po jejím duševním vlastnictví. Právě nesoulad mezi vývojem ceny akcie a výkonností samotného podnikání je jedním z hlavních důvodů, proč se Arm dostává do hledáčku investorů hledajících růstový potenciál. Byznys model založený na licencích a rostoucím podílu v cloudu Arm Holdings se od většiny polovodičových společností liší svým obchodním modelem. Nevyrábí vlastní čipy, ale navrhuje a licencuje architekturu procesorů, kterou následně využívají výrobci čipů po celém světě. Příjmy společnosti pocházejí z licenčních poplatků za používání jejího duševního vlastnictví a z honorářů za každý prodaný čip postavený na její architektuře. Tento model umožnil Arm vybudovat dominantní pozici zejména v oblasti mobilních zařízení. Prakticky všechny procesory používané ve smartphonech jsou navrženy na základě architektury Arm. Kromě toho se firma stále více prosazuje i v dalších segmentech, jako jsou automobily, sítě, cloud computing a datová centra. Právě tyto oblasti jsou z hlediska budoucího růstu klíčové. Podíl Arm na trhu cloud computingu se za poslední tři roky zvýšil o 11 procentních bodů a na konci fiskálního roku 2025 dosáhl 20 %. Tento trend by měl pokračovat, protože hlavní hyperscalers stále častěji navrhují vlastní čipy a využívají přitom architekturu Arm. Rostoucí přítomnost v datových centrech představuje pro společnost významný zdroj budoucích licenčních poplatků. Dalším důležitým faktorem je přechod zákazníků na novější architekturu Armv9, která je optimalizovaná pro výpočty spojené s umělou inteligencí. Tato architektura generuje vyšší licenční poplatky než předchozí generace, což se již začíná promítat do finančních výsledků. Ve druhém čtvrtletí fiskálního roku 2026, který skončil 30. září 2025, se licenční poplatky z datových center meziročně zdvojnásobily. Celkové tržby společnosti ve stejném období vzrostly o 34 % a zisk se zvýšil o 30 %. Ocenění a očekávání analytiků hrají ve prospěch růstu Navzdory výraznému poklesu ceny se akcie Arm Holdings stále obchodují za vysoký trailingový násobek zisku, konkrétně kolem 138násobku. Tento pohled však neodráží očekávané zrychlení růstu ziskovosti. Forwardový ziskový multiplikátor na úrovni 47 je výrazně umírněnější a naznačuje, že trh počítá s rychlým růstem zisků v následujících letech. Právě rostoucí podíl architektury Armv9 na celkových příjmech z licencí by měl být hlavním motorem tohoto zrychlení. Pokud společnost dokáže i nadále překonávat očekávání Wall Streetu, může se současné ocenění zpětně ukázat jako přiměřené. Tento názor sdílí i analytici, kteří jsou vůči akciím Arm převážně optimističtí. Mediánová cílová cena stanovená 41 analytiky sledujícími tuto akcii činí 180 dolarů. To by znamenalo potenciální růst o přibližně 67 % oproti současné ceně. Takový scénář samozřejmě není zaručený, nicméně vychází z konkrétních předpokladů o pokračujícím růstu tržeb, zisků a rostoucím významu Arm v ekosystému umělé inteligence. V kombinaci s očekáváním silného roku pro technologické akcie a možného prudšího růstu indexu Nasdaq v roce 2026 se Arm Holdings jeví jako jedna z nejzajímavějších růstových akcií, které lze zvážit ještě před tím, než se případný optimismus na trzích plně promítne do jejich ceny. Zdroj: Getty Images