Klíčové body BHP dosáhla rekordní produkce železné rudy v první polovině roku Jednání s Čínou vedla k nižším realizovaným cenám části dodávek Společnost zvýšila výhled produkce mědi, ale čelí vyšším investičním nákladům Investoři vyčkávají na finanční výsledky a další signály o maržích Současně však vyslala investorům smíšený signál. Navzdory vysokým objemům těžby totiž připustila, že u části dodávek přijala nižší realizované ceny, a to v kontextu probíhajících jednání s čínskými odběrateli o kontraktech pro rok 2026. Právě tento cenový tlak je nyní jedním z klíčových faktorů, které trhy u společnosti BHP pečlivě sledují.Železná ruda zůstává pro BHP nejdůležitějším zdrojem zisku, přestože společnost v posledních letech výrazně posiluje také v oblasti mědi a dalších strategických surovin. V šestiměsíčním období končícím 31. prosince dosáhla produkce železné rudy z provozů v západní Austrálii rekordních 146,6 milionu tun na stoprocentní bázi, což představuje meziroční růst o jedno procento. Jen za prosincové čtvrtletí činila produkce 76,3 milionu tun, čímž BHP překonala nejen loňská čísla, ale i konsensuální odhady analytiků.Silná produkce však přichází v citlivém okamžiku pro celý trh s železnou rudou. Společnost potvrdila, že v rámci jednání s čínským státním odběratelem China Mineral Resources Group optimalizuje své distribuční kanály a částečně přesouvá objemy na jiné trhy. Tento krok měl podle vedení přímý dopad na realizované ceny, což lze chápat jako nepřímé přiznání, že vyjednávací pozice Číny je v současnosti silná. Pro investory jde o důležitý signál, protože naznačuje, že růst objemů nemusí automaticky znamenat růst tržeb nebo marží.Situace je o to zajímavější, že CMRG se podle dostupných informací snaží systematicky omezovat nákupy některých druhů železné rudy od BHP a tlačit na výhodnější podmínky pro čínské ocelárny. Tento postup sledují i konkurenční těžaři, protože výsledek jednání může vytvořit precedent pro celý sektor. Analytici upozorňují, že omezení nákupů na straně Číny může paradoxně snížit dostupnost rudy na spotovém trhu, což by mohlo podpořit referenční ceny a alespoň částečně vykompenzovat slevy, kterým BHP čelí.Navzdory cenovým ústupkům si společnost ponechala celoroční prognózu produkce železné rudy beze změny v rozmezí 284 až 296 milionů tun. Management zároveň zdůraznil, že silná první polovina roku staví BHP do relativně komfortní pozice před třetím čtvrtletím, které bývá tradičně ovlivněno deštivým obdobím v Austrálii. Provozní stabilita tak zůstává jednou z hlavních konkurenčních výhod společnosti.Chcete využít této příležitosti?Vedle železné rudy investoři pozorně sledují i vývoj dalších segmentů. BHP zvýšila spodní hranici výhledu produkce mědi na 1,9 milionu tun, což odráží silné provozní výsledky v tomto segmentu. Měď je dlouhodobě považována za klíčovou surovinu pro energetickou transformaci a elektrifikaci, a její rostoucí význam může v budoucnu částečně snížit závislost BHP na železné rudě.Na druhé straně se objevují i nákladové tlaky. Společnost oznámila přibližně dvacetiprocentní nárůst odhadovaných investičních nákladů na projekt Jansen potash v Kanadě. Celková investice do první fáze projektu by nyní měla dosáhnout 8,4 miliardy dolarů, což je výrazně více než původní odhady. Vedení tento nárůst vysvětluje vyššími stavebními náklady a materiálovými vstupy, které nebyly zahrnuty v dřívějších projekcích. Pro investory to představuje připomínku, že rozsáhlé projekty v těžebním sektoru s sebou nesou významná rozpočtová rizika.Akcie BHP na oznámení reagovaly poklesem přibližně o dvě procenta, což však bylo částečně ovlivněno i celkově slabším sentimentem v těžebním sektoru. Trh tak zjevně váží silné provozní výsledky proti tlaku na ceny a rostoucím investičním nákladům. Odpověď na otázku, který z těchto faktorů převáží, může přinést až zveřejnění pololetních finančních výsledků plánované na 17. února. Z investičního pohledu zůstává BHP společností s mimořádně silnou provozní základnou, diverzifikovaným portfoliem a strategickou expozicí vůči klíčovým surovinám. Krátkodobě však investoři musejí počítat s tím, že vyjednávací tlak ze strany Číny a rostoucí náklady mohou brzdit růst ziskovosti, i když objemy produkce dosahují historických maxim.