Investiční banka Goldman Sachs vstupuje do roku 2026 s relativně vyváženým, ale stále konstruktivním pohledem na akciové trhy. Podle její nejnovější analýzy by globální akcie měly investorům nabídnout nižší výnosy než v předchozích letech, zároveň však zůstanou atraktivní ve srovnání s jinými třídami aktiv. Klíčovou roli v tomto scénáři hraje pokračující hospodářský růst, postupné zmírňování inflačních tlaků a skutečnost, že politická podpora ekonomiky zatím zůstává zachována. Analytik Christian Mueller-Glissmann ve zprávě Global Opportunity Asset Locator zdůrazňuje, že banka zůstává i pro rok 2026 mírně nakloněna riziku. Tento postoj vychází z předpokladu, že globální ekonomika si udrží solidní tempo růstu a inflace bude dál zpomalovat, což vytváří příznivé prostředí pro akciové trhy. Zároveň však Goldman Sachs upozorňuje, že některé silné podpůrné faktory, které investory táhly vzhůru v uplynulých letech, postupně ztrácejí na síle. Jedním z hlavních posunů je změna role měnové politiky. Éra výrazné podpory centrálních bank se podle Goldman Sachs blíží ke konci a její vliv bude slábnout. Naopak do popředí se dostávají fiskální stimuly a regulační uvolnění, které mohou v některých regionech nahradit ústup monetární podpory. Významnou změnou prochází také téma umělé inteligence. Zatímco dosud byla hlavním motorem masivní kapitálová investiční vlna, v roce 2026 by se důraz měl přesunout k reálnému využívání těchto technologií v praxi, což by se mělo postupně promítat do produktivity a firemních zisků. Banka zároveň upozorňuje na zvýšené valuace a relativně stlačené rizikové prémie, které jsou typické pro pozdní fázi hospodářského cyklu. To znamená, že prostor pro další prudké přecenění akcií je omezenější než v minulosti. Přesto Goldman Sachs nepovažuje akciový trh za nadhodnocený natolik, aby ztratil investiční přitažlivost. Naopak připomíná, že akcie historicky dosahují solidních výsledků v prostředí, kde se zlepšuje růst ekonomiky, inflace klesá a politika se postupně uvolňuje. Klíčovým tahounem výnosů by měl být v roce 2026 růst zisků firem. Goldman Sachs očekává, že právě zlepšující se hospodářské výsledky budou hlavním zdrojem výnosů, přičemž v případě přetrvávajícího optimismu není vyloučeno ani mírné rozšíření ocenění. Silné rozvahy mnoha společností navíc vytvářejí prostor pro vyšší návratnost kapitálu akcionářům, ať už formou dividend, zpětných odkupů akcií nebo zvýšené aktivity na kapitálových trzích. Rizika však podle Goldman Sachs nelze přehlížet. Makroekonomické prostředí by se mohlo ve druhé polovině roku 2026 zhoršit, zejména pokud by v USA zesílily obavy z recese. Právě americká ekonomika zůstává jedním z hlavních zdrojů nejistoty, a to i přes dosavadní odolnost spotřeby a trhu práce. Přesto banka považuje akcie za atraktivnější volbu než úvěrové trhy, kde jsou potenciální výnosy omezeny velmi těsnými úvěrovými rozpětími. Z regionálního pohledu Goldman Sachs zvýhodňuje Asii s výjimkou Japonska, kde vidí lepší kombinaci valuací a růstového potenciálu. Spojené státy a Japonsko hodnotí neutrálně, zatímco Evropu naopak podhodnocuje, a to kvůli slabší ekonomické dynamice a strukturálním výzvám. Pro investory to znamená, že rok 2026 by mohl být méně o plošném růstu všech trhů a více o selektivním přístupu, správném regionálním rozložení a důrazu na kvalitu firemních výsledků. Akciový trh tak podle Goldman Sachs vstupuje do fáze, kdy už nelze spoléhat jen na příznivý vítr ze strany politiky, ale klíčovou roli budou hrát fundamenty, schopnost společností generovat zisky a rozumné ocenění. Pro dlouhodobé investory však i nižší, ale stabilní výnosy mohou představovat zajímavou příležitost.