Klíčové body Inflace v Tokiu v prosinci zpomalila výrazněji, než trh očekával Slábnoucí cenové tlaky podpořily spekulace o opatrnějším postupu Bank of Japan Jen po zveřejnění dat oslabil kvůli posunu očekávání ohledně sazeb Další kroky centrální banky budou záviset na vývoji mezd a domácí poptávky Tento vývoj má přímý dopad nejen na kurz jenu, ale především na úvahy Japonské centrální banky o dalším tempu zpřísňování měnové politiky. Data z hlavního města jsou tradičně považována za předstihový ukazatel celostátních trendů, a proto jejich význam výrazně přesahuje samotný tokijský region.Zpomalení inflace v Tokiu jako klíčový signál pro trhySpotřebitelské ceny v Tokiu bez započtení čerstvých potravin vzrostly v prosinci meziročně o 2,3 %, což představuje citelné zpomalení oproti listopadovým 2,8 %. Trh přitom očekával pokles pouze na zhruba 2,5 %. Jde o první zpomalení tohoto ukazatele od srpna a zároveň o potvrzení, že inflační impuls z předchozích měsíců postupně slábne.Za tímto vývojem stojí především oslabení cen potravin a energií. V loňském roce se do statistik promítlo ukončení energetických dotací, což tehdy inflaci uměle zvyšovalo. Nyní se tento efekt vytrácí a meziroční srovnání tak vyznívá výrazně mírněji. Celková inflace v Tokiu se v prosinci zpomalila na 2 % z předchozích 2,7 %, zatímco hlubší měřítko, které vylučuje energie, kleslo na 2,6 %.Ekonomové upozorňují, že zpomalování je patrné napříč kategoriemi – od zboží přes služby až po potraviny. Podle hlavního ekonoma společnosti SMBC Nikko Securities Koyi Miyamaeho mohli někteří prodejci začít snižovat ceny poté, co v předchozích měsících prudce rostly, zejména u potravin. Slabší poptávka a opatrnější spotřebitelé tak mohou přispívat k větší cenové konkurenci.Chcete využít této příležitosti?Dopad na jen a očekávání ohledně sazebBezprostřední reakcí trhu na zveřejnění údajů bylo oslabení japonského jenu, který se krátce po oznámení propadl až k úrovni 156,49 za dolar. Ještě před zveřejněním dat se měna obchodovala zhruba kolem 155,80. Investoři si tento vývoj vyložili jako potvrzení, že Japonská centrální banka může s dalším zvýšením sazeb vyčkávat déle, než se donedávna zdálo.Tato reakce není překvapivá. Centrální banka sice minulý týden jednomyslně zvýšila základní úrokovou sazbu na 0,75 %, což je nejvyšší úroveň od roku 1995, zároveň však dává opakovaně najevo, že další kroky budou podmíněny vývojem inflace a mezd. Guvernér Kazuo Ueda po posledním zasedání zdůraznil, že pokud se cenové prognózy naplní, může následovat další zpřísnění, avšak bez jasného časového rámce.Zpomalení inflace v Tokiu tak poskytuje argumenty pro opatrnější přístup. Ekonomové oslovení agenturou Bloomberg očekávají, že banka bude sazby zvyšovat zhruba každých šest měsíců, přičemž konečná úroveň by se mohla pohybovat kolem 1,25 %. To by znamenalo ještě zhruba dvě zvýšení v rámci současného cyklu, nikoli však v krátkém sledu.Širší ekonomický kontext a role vládyNavzdory zpomalení inflace zůstávají ceny nad 2% cílem centrální banky, což znamená, že dlouhodobý trend směrem k vyšším sazbám nebyl zpochybněn. Samotná banka navíc ve svém posledním výhledu uvedla, že inflace by se měla k cíli přiblížit až ve druhé polovině jejího prognózovaného období do fiskálního roku 2027.Do hry vstupuje také vládní politika. Premiérka Sanae Takaichi představila balíček opatření v hodnotě 2,9 bilionu jenů, jehož cílem je zmírnit dopady vysokých cen na domácnosti. Opatření zahrnují například snížení daně z benzínu a dotace na energie od ledna. Tyto kroky mohou krátkodobě tlumit inflaci, ale zároveň zvyšují tlak na veřejné finance.Zajímavým signálem je také vývoj v oblasti potravin. Podle zprávy společnosti Teikoku Databank plánují potravinářské a nápojové firmy v příštím roce zvýšit ceny zhruba 1 050 produktů, zatímco o rok dříve se počítalo se zdražením přibližně 4 400 položek. To naznačuje, že tlak na ceny potravin skutečně slábne a pravděpodobně nebude v nejbližší době hlavním zdrojem nové inflační vlny.Vedle inflace sledují centrální banka i vláda pozorně stav reálné ekonomiky. Průmyslová produkce v listopadu meziměsíčně poklesla o 2,6 %, především v elektronice a automobilovém průmyslu, zatímco maloobchodní tržby mírně překonaly očekávání. Trh práce zůstává napjatý – míra nezaměstnanosti setrvává na 2,6 % a počet volných pracovních míst převyšuje počet uchazečů.Tato kombinace faktorů vytváří složité prostředí pro měnovou politiku. Na jedné straně slábnoucí inflace a nejistý ekonomický růst, na straně druhé přetrvávající tlak na mzdy, který je považován za klíčový pro udržitelné dosažení inflačního cíle. Jak upozorňuje Miyamae, výsledky mzdových jednání budou známy až v polovině roku, a právě ty mohou rozhodnout o tom, zda se centrální banka odhodlá k dalšímu zvýšení sazeb v létě, nebo si zachová vyčkávací postoj.Celkově tak prosincová data z Tokia posilují scénář postupného a opatrného zpřísňování, nikoli rychlé série dalších kroků. Pro trhy to znamená delší období nejistoty, pro jen pokračující tlak a pro centrální banku nutnost velmi citlivě vyvažovat mezi inflací, růstem a stabilitou ekonomiky.