Boom umělé inteligence zásadně proměnil kapitálové trhy. Klíčové body Růst trhu umělé inteligence je silný, ale dlouhodobý výnos závisí na správném výběru segmentu, nikoli na samotné expozici vůči AI Infrastruktura umělé inteligence těží z masivních investic do datových center, výpočetního výkonu a energetických sítí Softwarové AI firmy uspějí pouze tehdy, pokud jejich technologie přináší jasnou ekonomickou výhodu a odlišuje se od konkurence Budoucí vývoj AI může zásadně ovlivnit kvantové výpočty, ale toto odvětví zůstává technologicky i investičně velmi náročné Od chvíle, kdy se na konci roku 2022 dostaly do centra pozornosti generativní modely, začala se umělá inteligence stávat klíčovým investičním tématem napříč technologickým sektorem. Řada společností zaznamenala prudký růst ceny akcií jen proto, že dokázala svůj byznys alespoň částečně spojit s tímto trendem. Toto období však postupně končí a investoři se dostávají do fáze, kdy je nutné rozlišovat kvalitu od pouhého příběhu. Očekávání ohledně velikosti trhu s umělou inteligencí zůstávají mimořádně ambiciózní. Hodnota celého odvětví má podle dostupných odhadů vzrůst z přibližně 255 miliard dolarů v roce 2025 až na 1,7 bilionu dolarů v roce 2031. Takový růst naznačuje, že AI bude dlouhodobě důležitým motorem technologického sektoru. Zároveň však platí, že ne všechny akcie, které se dnes s umělou inteligencí spojují, mají předpoklady k tomu, aby z tohoto trendu skutečně profitovaly i v delším horizontu. Proč samotná expozice vůči AI nestačí Základní investiční chybou posledních let bylo přesvědčení, že jakákoli vazba na umělou inteligenci automaticky znamená nadstandardní výnos. Trh však postupně začíná rozlišovat mezi společnostmi, které na AI staví udržitelný obchodní model, a těmi, které pouze využily krátkodobé euforie. K prosperitě technologického podniku nestačí, že pracuje s moderní technologií. Klíčová je schopnost tuto technologii dlouhodobě monetizovat, vytvořit si konkurenční výhodu a obhájit marže i ve chvíli, kdy se trh stane vysoce konkurenčním. Právě zde se začínají jednotlivé segmenty AI výrazně lišit a investoři musí být při stavbě portfolia mnohem selektivnější než v počáteční fázi boomu. Zdroj: Getty images Infrastruktura umělé inteligence jako stabilní pilíř růstu Jedním z nejpřesvědčivějších segmentů současného trhu s AI je technologická infrastruktura. Umělá inteligence je extrémně náročná na výpočetní výkon, datovou propustnost i energetické zdroje. Tradiční datová centra nejsou pro tyto požadavky navržena, což vede k masivní výstavbě nových zařízení optimalizovaných přímo pro provoz AI systémů. Význam tohoto trendu zdůraznil i generální ředitel společnosti Nvidia (NVDA) , když upozornil, že se svět přesouvá od klasických datových center k tzv. „továrnám na AI“, jejichž účelem je produkce umělé inteligence jako nové digitální komodity. Právě grafické procesory této společnosti zůstávají klíčovým prvkem moderních AI systémů a poptávka po nich se promítla do rekordních tržeb ve výši 57 miliard dolarů ve třetím fiskálním čtvrtletí roku 2026, což představovalo meziroční růst o 62 %. Vedle výrobců čipů těží z tohoto trendu také firmy dodávající specializované komponenty pro vysokorychlostní přenos dat, stejně jako energetické společnosti, které zajišťují provoz extrémně náročných datových center. Trh s infrastrukturou AI má podle dostupných odhadů vyrůst z 46 miliard dolarů v roce 2024 na 356 miliard dolarů v roce 2032, což vytváří dlouhodobý strukturální vítr v zádech pro celý tento segment. Pro investory, kteří chtějí snížit specifické riziko jednotlivých akcií, mohou být zajímavou alternativou také burzovně obchodované fondy zaměřené na infrastrukturu a energetické sítě, které na rozmach AI nepřímo navazují. Softwarové firmy a rozdíly v kvalitě obchodního modelu Podstatně složitější situace panuje v oblasti softwaru. Zatímco některé společnosti dokázaly umělou inteligenci přetavit v jasnou konkurenční výhodu, jiné narážejí na limity poptávky, rozpočtová omezení zákazníků nebo slabší technologickou diferenciaci. Dobře to ilustruje rozdíl mezi společností Palantir Technologies (PLTR) a firmou BigBear.ai (BBAI) . Obě dodávají softwarová řešení založená na umělé inteligenci, mimo jiné i vládním institucím. Přesto jsou jejich výsledky výrazně odlišné. Palantir dokázal ve třetím čtvrtletí zvýšit tržby meziročně o 52 % na 486 milionů dolarů, zatímco BigBear.ai zaznamenala pokles tržeb o 20 % na 33,1 milionu dolarů, mimo jiné v důsledku škrtů ve vládních výdajích. Rozdíl spočívá především v technologickém základu. Palantir staví na proprietární ontologii, která umožňuje jeho AI systémům generovat měřitelné a prakticky využitelné výsledky. Právě schopnost dodat reálnou hodnotu zákazníkům je klíčovým faktorem, který rozhodne o tom, které softwarové firmy budou schopny dlouhodobě růst a které zůstanou jen dočasnými příjemci investičního nadšení. Budoucnost AI a role kvantových výpočtů Další možnou hranicí vývoje umělé inteligence jsou kvantové výpočty. Ty pracují na zcela odlišném principu než klasické počítače a teoreticky umožňují řešit extrémně složité výpočty v řádu minut místo stovek let. Právě tento výpočetní skok by mohl být jedním z předpokladů pro vznik tzv. umělé obecné inteligence, tedy systémů schopných uvažovat na úrovni člověka. Toto odvětví je však stále ve velmi rané fázi. Kvantové počítače jsou technicky složité, náchylné k chybám a vyžadují pokročilé systémy jejich detekce a opravy. Společnost International Business Machines (IBM) patří mezi lídry tohoto segmentu a uvádí, že do roku 2029 očekává dodání kvantového počítače odolného vůči chybám. Takový průlom by mohl otevřít cestu k širšímu praktickému využití této technologie. IBM zároveň zůstává stabilní technologickou firmou s rostoucími tržbami, které ve třetím čtvrtletí meziročně vzrostly o 9 % na 16,3 miliardy dolarů, a s dlouhou historií zvyšování dividend. To z ní činí zajímavou kombinaci expozice vůči budoucím technologiím a relativní defenzivy. Jak přemýšlet o investicích do AI dlouhodobě Umělá inteligence bezpochyby zůstane jedním z klíčových technologických trendů příští dekády. Největším rizikem pro investory však není samotná expozice vůči tomuto odvětví, ale nesprávná volba segmentu nebo obchodního modelu. Infrastruktura a výpočetní výkon představují stabilnější základ, zatímco softwarové firmy budou čelit tvrdé selekci. Kvantové výpočty pak nabízejí mimořádný potenciál, ale také vysokou míru nejistoty. Úspěšné portfolio zaměřené na AI tak nebude výsledkem honby za nejhlasitějším příběhem, ale promyšleného výběru společností, které dokážou technologický pokrok proměnit v udržitelný byznys. Zdroj: Getty Images