Zatímco akcie společnosti Intel v posledních dnech zažívají jeden z nejprudších propadů za poslední roky, konkurenční Advanced Micro Devices naopak pokračuje v silném růstovém trendu. Klíčové body Akcie AMD (AMD) rostou díky lepší pozici v dodávkách a silné poptávce po serverových procesorech Intel (INTC) čelí nedostatku kapacit, což omezuje jeho schopnost uspokojit poptávku datových center Hyperscale zákazníci preferují procesory AMD, které jsou pro letošní rok téměř vyprodané Investoři vnímají AMD jako efektivnější a lépe připravené těžit z růstu AI infrastruktury Rozdíl ve vývoji obou titulů není náhodný ani čistě sentimentální. Investoři stále více reagují na konkrétní provozní realitu obou firem, zejména na rozdíly v dodavatelském řetězci, pozici v datových centrech a schopnost těžit z poptávky po výpočetním výkonu pro umělou inteligenci. Akcie AMD (AMD) si připsaly devět růstových seancí v řadě a během této doby vzrostly o více než 27 %. Intel (INTC) naopak zaznamenal propad o 17 % během jediného dne, což představuje nejhorší výsledek za přibližně posledních 18 měsíců. Trh tak velmi jasně dává najevo, komu v současné fázi polovodičového cyklu věří více. Dodavatelské problémy Intelu a strukturální výhoda AMD Jedním z klíčových momentů, který spustil aktuální pohyb akcií, byly komentáře Intelu týkající se výrazného nedostatku výrobních kapacit. Společnost uvedla, že je nucena přesouvat kapacity z oblasti osobních počítačů do segmentu datových center, aby dokázala uspokojit silnou poptávku ze strany velkých zákazníků. Tento krok sice krátkodobě pomáhá řešit problém prioritizace, ale zároveň odhaluje hlubší strukturální slabinu. Intel se totiž nachází ve složité pozici výrobce, který kombinuje vlastní výrobu s outsourcingem. Tento hybridní model se v období extrémní poptávky ukazuje jako méně flexibilní. Naproti tomu AMD využívá externí výrobu u Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSM) , což mu umožňuje lépe reagovat na změny v objednávkách a efektivněji alokovat kapacity tam, kde je poptávka nejsilnější. Podle analytika Jordana Kleina ze společnosti Mizuho je právě tato skutečnost jedním z hlavních důvodů, proč investoři vnímají AMD jako lépe připravené překonat současnou dodavatelskou krizi. Jakékoli informace o tom, že poptávka v datových centrech překonává očekávání, jsou tak pro AMD spíše pozitivním signálem než hrozbou. Zdroj: Getty images Datová centra jako hlavní bojiště Největší rozdíl mezi oběma firmami se v současnosti odehrává v segmentu serverových procesorů. Zatímco Intel byl historicky dominantním hráčem v této oblasti, jeho pozice je v posledních letech systematicky narušována. Procesory AMD řady Epyc si získaly silnou oblibu u hyperscalerů, tedy provozovatelů masivních cloudových infrastruktur. Analytici upozorňují, že právě hyperscale zákazníci nyní generují poptávku výrazně nad původními odhady. Intel sice tuto poptávku potvrzuje, ale není schopen ji plně uspokojit. Pro AMD to naopak znamená další potvrzení správnosti jeho strategie a produktového mixu. Podle odhadů společnosti KeyBanc jsou serverové procesory AMD pro letošní rok téměř kompletně vyprodané, což naznačuje velmi silnou viditelnost tržeb. Tento faktor má zásadní význam i z pohledu investorů, protože datová centra patří k nejziskovějším částem polovodičového trhu a mají dlouhodobý strukturální růstový potenciál. AMD, Intel a umělá inteligence Pozornost investorů je často soustředěna především na dominanci Nvidia (NVDA) v oblasti grafických procesorů pro umělou inteligenci. Přesto se stále více ukazuje, že klíčovou roli v AI infrastruktuře hrají také serverové procesory a specializované akcelerátory, kde se střetávají právě AMD a Intel. Podle Jordana Kleina má AMD v oblasti AI větší reálný podíl než Intel, a to díky ucelené nabídce produktů v podobě akcelerátorů Instinct. Investoři nyní s napětím sledují, jak si povede nové rackové řešení Helios, které má být uvedeno na trh ve druhé polovině letošního roku. Ačkoli trh zatím vyčkává, samotný fakt, že AMD přichází s komplexním řešením, posiluje jeho vnímání jako plnohodnotného hráče v AI ekosystému. Intel v tomto ohledu působí méně přesvědčivě. I když investuje značné prostředky do vývoje, trh zatím nevidí jasný produktový průlom, který by dokázal rychle zvrátit ztrátu podílu. Ocenění, marže a důvěra investorů Vedle provozních faktorů hraje významnou roli také relativní ocenění obou firem. Podle analytiků jsou akcie AMD v současnosti vnímány jako atraktivnější, a to navzdory jejich silnému růstu. Společnost vykazuje vyšší tempo růstu tržeb, lepší marže a zároveň nižší kapitálovou náročnost než Intel, který v posledních letech masivně investuje do vlastních továren. Intel tak stojí před náročným úkolem: musí současně financovat dlouhodobou transformaci výrobního modelu a zároveň čelit krátkodobým provozním problémům. To vytváří tlak na cash flow i důvěru investorů. AMD naproti tomu působí jako firma, která dokáže růst s menším rizikem a vyšší efektivitou. Podle dat Dow Jones Market Data zaznamenaly akcie AMD nejdelší vítěznou sérii od roku 2019, zatímco prudký pád Intelu připomněl investorům, že i tradiční lídr může v technologicky náročném odvětví rychle ztratit půdu pod nohama. Současný vývoj ukazuje, že trh už polovodičové firmy neposuzuje jako homogenní skupinu. Investoři stále více rozlišují mezi těmi, které mají flexibilní výrobní model, silnou pozici v datových centrech a jasnou strategii pro AI, a těmi, které se teprve snaží dohnat technologický i organizační náskok konkurence. AMD dnes z této diferenciace jednoznačně těží. Intel se naopak nachází v období, kdy každé slabší číslo nebo opatrnější výhled zesiluje negativní reakci trhu. Rozdíl ve vývoji akcií tak není krátkodobým výkyvem, ale odrazem hlubších strukturálních změn, které budou formovat polovodičový sektor i v dalších letech. Zdroj: Shutterstock