Farmaceutická legenda stále vede... Klíčové body Rok 2026 má přinést desítky klíčových studií Pfizer (PFE) vede 101 klinických studií Akcie se obchodují za 9násobek budoucích zisků Dividendový výnos kolem 6,6 % láká investory Akcie společnosti Pfizer (PFE) se v posledních letech pohybují spíše směrem dolů než nahoru. Naposledy výrazně rostly v roce 2021, kdy si připsaly více než 60 % díky silné poptávce po produktech souvisejících s COVID-19. Od té doby se však příběh změnil. Dynamika tržeb oslabila, růst není výrazný a mezi investory převládá opatrnost. Zdroj: Shutterstock Farmaceutický gigant tak ztratil část své přitažlivosti v očích trhu. Nízký zájem investorů se promítl i do ocenění akcií. Přesto existují důvody, proč by se situace mohla v roce 2026 posunout jiným směrem. Ve hře jsou konkrétní výzkumné milníky, rozsáhlé klinické programy i samotná valuace akcií, která se pohybuje na relativně nízkých úrovních. Otázka proto nestojí jen tak, zda se Pfizer dokáže zotavit, ale zda se může stát jedním z překvapení roku 2026. Odpověď závisí především na tom, jak se firmě podaří proměnit její výzkumné aktivity ve skutečné výsledky. Pipeline plná studií a očekávané milníky Vedení společnosti dává najevo, že budoucnost staví na výzkumu a vývoji. K 4. listopadu 2025 měla firma 101 probíhajících studií, což ukazuje na rozsah jejího vývojového portfolia. Nejde přitom jen o počet, ale i o fázi, ve které se tyto projekty nacházejí. Společnost zdůrazňuje, že rok 2026 by měl být z hlediska vývoje léků mimořádně důležitý. Očekává totiž zahájení více než 20 klíčových studií fáze 3. Právě tato fáze je zásadní, protože rozhoduje o tom, zda se lék může přiblížit ke schválení a komerčnímu využití. Pozitivní výsledky v této fázi mají často výrazný dopad na vnímání firmy investory. Schválení nového léku nebo povzbudivá data z pokročilých studií mohou změnit očekávání trhu. U společnosti, která je vnímána jako stagnující, může takový posun znamenat návrat růstových investorů. Pfizer sám označuje rok 2026 za období „bohaté na katalyzátory“. Tento výraz naznačuje, že firma očekává více událostí, které mohou ovlivnit její další směřování. Neznamená to automaticky úspěch, ale ukazuje to na vysokou aktivitu ve vývoji. Vzhledem k počtu studií v pokročilé fázi existuje reálný prostor pro zprávy, které by mohly zlepšit růstové vyhlídky. Právě pipeline je v případě farmaceutických firem jedním z hlavních zdrojů budoucí hodnoty. Nízké ocenění jako odraz opatrnosti trhu Současná cena akcií odráží spíše skepsi než nadšení. Pfizer se obchoduje přibližně za 9násobek odhadovaných budoucích zisků. Pro srovnání, průměrná akcie indexu S&P 500 se pohybuje kolem 22násobku budoucích zisků. Tento rozdíl ukazuje, že trh do ceny Pfizeru započítává zvýšenou míru nejistoty. Investoři si nejsou jisti, zda firma dokáže obnovit růst. Nízké ocenění je tak výsledkem opatrnosti, nikoli vysokých očekávání. Zároveň ale platí, že nízká valuace může fungovat i opačně. Pokud se objeví pozitivní impulz, prostor pro přecenění může být výrazný. Akcie, které se dlouho obchodují se slevou, někdy reagují na dobré zprávy dynamičtěji než tituly s vysokým oceněním. Současná situace tak vytváří prostředí, kde je velká část negativních scénářů již v ceně započítána. To samo o sobě nezaručuje růst, ale snižuje nároky na pozitivní překvapení. Dividendový výnos jako podpůrný faktor Dalším prvkem, který drží Pfizer v hledáčku investorů, je dividendový výnos kolem 6,6 %. V prostředí, kde část investorů hledá stabilní příjem, může být takový výnos atraktivní. Zdroj: Shutterstock Dividendové akcie bývají vnímány jako konzervativnější složka portfolia. U společnosti s nízkým oceněním a vysokým výnosem se proto může vytvořit základní poptávka ze strany investorů orientovaných na příjem. Vysoký výnos zároveň částečně kompenzuje čekání na případné zlepšení růstu. Investor není odkázán jen na pohyb ceny akcie, ale inkasuje i průběžný výnos. Zájem o bezpečnější dividendové tituly se navíc může zvyšovat v obdobích nejistoty. Pokud se investoři více zaměří na stabilitu a cash flow, může to Pfizeru pomoci udržet pozornost trhu. Kombinace nízké valuace a vysokého dividendového výnosu tak vytváří profil akcie, kterou část investorů může považovat za podhodnocenou. Pfizer dnes není vnímán jako růstová hvězda. Je to spíše společnost, u níž trh čeká na důkaz obratu. Rok 2026 může být důležitý právě proto, že přinese řadu klinických milníků. Pokud některé z nich dopadnou příznivě, může se změnit i nálada investorů. Akcie zůstávají spojené s rizikem a vyžadují trpělivost. Na druhé straně právě nízká očekávání někdy vytvářejí prostor pro pozitivní překvapení. U Pfizeru bude rozhodující, zda se výzkumné úsilí promění v konkrétní výsledky.