Američtí energetičtí giganti Exxon Mobil a Chevron vstoupili do závěru roku 2025 s mimořádně silnou provozní výkonností. Exxon (XOM) i Chevron (CVX) dosáhly rekordní těžby ropy a plynu, přesto kvůli nižším cenám energií vykázaly meziroční pokles zisků Obě společnosti překonaly očekávání Wall Street, což potvrzuje jejich silnou provozní výkonnost i v méně příznivém cenovém prostředí Akcie po výrazné lednové rally krátkodobě oslabily hlavně kvůli realizaci zisků, nikoli kvůli zhoršení fundamentů Investiční strategie se nadále soustředí na nízkonákladová a politicky stabilní aktiva, zatímco Venezuela zůstává spíše dlouhodobou opcí Obě společnosti oznámily rekordní objemy těžby ropy a zemního plynu, přesto jejich hospodářské výsledky meziročně klesly. Hlavním důvodem nebyla slabší produkce ani provozní problémy, ale pokles cen energií, který se promítl do nižších realizovaných cen ropy a plynu. Přesto výsledky obou firem překonaly očekávání analytiků z Wall Street, což jen potvrzuje, jak robustní jejich byznys v současném prostředí je. Trh však reagoval zdrženlivě. Po silné lednové rally, která akcie Exxonu (XOM) i Chevronu (CVX) vynesla na nejvyšší úrovně za více než rok, investoři část zisků realizovali. Krátkodobý pokles akcií tak nebyl reakcí na zklamání z výsledků, ale spíše přirozenou korekcí po velmi silném růstu. Rekordní produkce jako klíčový pilíř výsledků Chevron oznámil, že jeho čistá produkce ropného ekvivalentu ve čtvrtém čtvrtletí vzrostla meziročně o 20,7 % a za celý rok o 12 %, čímž dosáhla historického maxima. Exxon Mobil šel ještě dál – společnost uvedla, že dosáhla nejvyšší roční produkce za více než 40 let, přičemž objemy z jejích nejziskovějších aktiv dosáhly nových čtvrtletních rekordů. Tato čísla jasně ukazují, že oba koncerny těží z dlouhodobé strategie zaměřené na nízkonákladová a vysoce výnosná ložiska. U Exxonu se jedná zejména o projekty v Guyaně, v případě Chevronu pak o aktiva v Kazachstánu, Mexickém zálivu a Permské pánvi v západním Texasu. Právě tato geografická diverzifikace a důraz na efektivitu umožnily firmám zvyšovat produkci i v prostředí kolísavých cen. Chevron navíc upozornil na významný potenciál Venezuely, kde v případě stabilnějších politických a právních podmínek vidí možnost navýšení objemu produkce až o 50 % v příštích několika letech. Současně však firma zdůrazňuje, že k rozsáhlým investicím přistupuje obezřetně a upřednostňuje regiony s vyšší mírou jistoty návratnosti kapitálu. Nižší ceny ropy tlačí zisky dolů Přes rekordní objemy produkce se hospodářské výsledky obou společností meziročně zhoršily. Chevron oznámil pokles čistého zisku o 14,5 % na 2,77 miliardy dolarů, přičemž upravený zisk na akcii klesl z 2,06 na 1,52 dolaru. Exxon Mobil vykázal čistý zisk 6,5 miliardy dolarů, rovněž o 14,5 % nižší než před rokem, zatímco jeho upravený zisk na akcii mírně vzrostl na 1,71 dolaru. Klíčovým faktorem byl vývoj cen ropy. Podle údajů FactSet uzavřely kontinuální futures na ropu ve čtvrtém čtvrtletí na 57,42 USD za barel, zatímco ve stejném období předchozího roku to bylo 71,72 USD. Tento rozdíl se přímo promítl do tzv. realizací, tedy cen, za které společnosti skutečně prodávají svou produkci. Navzdory tomu tržby obou firem překonaly konsenzus analytiků. Tržby Chevronu sice meziročně klesly o 10,2 % na 46,87 miliardy dolarů, ale mírně překonaly očekávání trhu. Exxon zaznamenal pokles tržeb o 1,3 % na 82,31 miliardy dolarů, což rovněž znamenalo lepší výsledek, než Wall Street čekala. To potvrzuje, že provozní výkonnost obou firem zůstává velmi silná i v méně příznivém cenovém prostředí. Venezuela, geopolitika a investiční realita V posledních týdnech se výrazně zvýšil zájem investorů o postoj Exxonu a Chevronu k Venezuele. Téma se dostalo do popředí i kvůli vyjádřením generálního ředitele Exxonu Darrena Woodse, který označil zemi bez zásadních právních a politických změn za „neinvestovatelnou“. Tento postoj vyvolal napětí s administrativou prezidenta Donalda Trumpa, jenž následně pohrozil omezením zapojení Exxonu do případných venezuelských projektů. Historie přitom hraje důležitou roli. Exxon i americká těžařská společnost ConocoPhillips (COP) opustily Venezuelu již v roce 2000 v důsledku rozsáhlých vyvlastňování za vlády Huga Cháveze. Chevron na rozdíl od nich v zemi zůstal, nicméně i on dnes postupuje velmi opatrně. Firma sice dodává venezuelskou ropu na trh a vidí „významný potenciál“ svých aktiv, zároveň ale zdůrazňuje, že klíčovým kritériem zůstává politická stabilita a smluvní bezpečnost. Energetické společnosti obecně vyžadují jasný právní rámec, ochranu investic a předvídatelné podmínky, což je důvod, proč dnes dávají přednost regionům jako Guyana, Kazachstán nebo Spojené státy. Venezuela tak zůstává spíše dlouhodobou opcí než okamžitým zdrojem růstu. Akcie po silné rally hledají další směr Lednový vývoj akcií Exxonu i Chevronu byl mimořádně silný. Akcie Exxonu od začátku měsíce do čtvrtka vzrostly o 16,8 %, což byl nejlepší měsíční výkon od října 2022, a uzavřely na historickém maximu. Chevron si připsal 12,3 % a dosáhl nejvyšší ceny od dubna 2023. Tyto pohyby byly podpořeny růstem cen ropy, které se dostaly na šestiměsíční maxima kvůli obavám z narušení dodávek v důsledku napětí mezi USA a Íránem. Krátkodobý pokles po zveřejnění výsledků tak spíše odráží vybírání zisků, nikoli změnu fundamentálního pohledu na sektor. Za posledních 12 měsíců akcie Chevronu vzrostly o 9,5 %, zatímco Exxon posílil o 28,2 %. Pro srovnání, index S&P 500 za stejné období přidal 15,8 %. Celkový obrázek zůstává jasný: Exxon i Chevron vstupují do roku 2026 jako finančně silné, provozně efektivní a strategicky disciplinované společnosti. Rekordní produkce jim poskytuje stabilní základ, i když krátkodobé výsledky zůstávají citlivé na vývoj cen ropy. Pro dlouhodobé investory tak zůstává klíčovou otázkou nikoli objem těžby, ale směr energetických trhů a geopolitický vývoj, který bude určovat ceny v následujících letech.