Akciové trhy vstupují do příštího týdne v prostředí zvýšené nejistoty, kdy se do popředí dostávají dva klíčové faktory - výsledky hospodaření velkých společností a vývoj úrokových sazeb. Právě kombinace těchto dvou proměnných bude podle analytiků rozhodující pro další směřování rozšiřujícího se akciového trhu, který si i přes nedávné výkyvy drží relativně silnou dynamiku. Začátek výsledkové sezóny za čtvrté čtvrtletí byl zatím nerovnoměrný. První čísla zveřejnily velké americké banky, které tradičně nastavují tón celému období. Zatímco investiční domy zaznamenaly pozitivní reakci trhu, maloobchodní banky investory spíše zklamaly. Akcie společností JPMorgan Chase, Citigroup, Bank of America a Wells Fargo v uplynulém týdnu oslabily, což naznačuje obavy ohledně vývoje spotřebitelského bankovnictví a marží. Na opačném konci spektra stály investiční banky Goldman Sachs (GS) a Morgan Stanley (MS) , jejichž akcie posílily díky očekávání rušnějšího roku v oblasti kapitálových trhů a uzavírání obchodů. Podle řady analytiků však dosavadní výsledky nejsou reprezentativní pro celý trh. Očekávání pro rok 2026 zůstávají relativně optimistická. Konsenzus počítá s tím, že index S&P 500 by měl v letošním roce zaznamenat růst zisků v rozmezí 12 až 15 %. To je výhled, který investoři považují za dosažitelný, zejména pokud společnosti opět potvrdí svou schopnost nastavovat konzervativní prognózy a následně je překonávat. Podle investiční ředitelky Kim Forrestové ze společnosti Bokeh Capital Partners by i patnáctiprocentní růst zisků vážený tržní kapitalizací znamenal velmi solidní rok. Vedle samotných čísel budou investoři pečlivě sledovat i tón a sebevědomí vedení firem. Jakýkoli náznak optimismu ohledně poptávky, marží nebo investic je v současném prostředí klíčový. Přestože se očekává, že index S&P 500 by mohl letos zakončit se ziskem kolem deseti procent, tento scénář je podmíněn tím, že společnosti dokážou obhájit svá relativně vysoká ocenění silnými fundamenty. Forrestová má přitom na konci roku výrazně ambicióznější cíl než většina Wall Street. Pro index S&P 500 uvádí úroveň 7 935 bodů, což by znamenalo zhruba patnáctiprocentní růst. Tento výhled opírá o předpoklad uvolněnější měnové politiky a oživení aktivity na trhu fúzí, akvizic a primárních veřejných nabídek. Mezi potenciálními kandidáty na velká IPO se v této souvislosti zmiňují společnosti OpenAI a SpaceX. Úrokové sazby však zůstávají zásadním zdrojem nejistoty. Trh aktuálně očekává, že sazba federálních fondů by mohla do konce roku klesnout do pásma 3,00 až 3,25 %, tedy zhruba o půl procentního bodu z aktuálních úrovní. Pokud by Federální rezervní systém snížil sazby ještě výrazněji, mohlo by to podle Forrestové vytvořit dodatečný impulz pro akcie. Nejde přitom o optimismus, ale o matematiku valuací a diskontních sazeb. Situaci však komplikuje politické napětí kolem centrální banky. Po trestním oznámení ministerstva spravedlnosti na předsedu Fedu Jerome Powella se znovu otevřela otázka nezávislosti měnové politiky. Podle investičního ředitele Davida Millera ze společnosti Catalyst Funds jsou právě zisky a úrokové sazby dvě proměnné, které mají na trhy největší vliv. Nejistota pramení z rozdílných cílů prezidenta Donalda Trumpa a vedení Fedu, přičemž výsledek tohoto střetu může zásadně ovlivnit tržní sentiment. Zatím se obavy z oslabení nezávislosti Fedu do akcií výrazně nepromítly, ale investoři již začali zajišťovat rizika přesunem části kapitálu do bezpečných aktiv. Zlato a stříbro v posledních týdnech výrazně posílily, což podle Millera podporuje argumenty pro alternativní aktiva a zároveň zhoršuje výhled pro trhy s pevným výnosem. U akcií proto doporučuje držet se kvalitních společností s vysokou pravděpodobností překonání odhadů zisků. Příští týden přinese další důležitá data. Výsledky zveřejní mimo jiné Charles Schwab, stavební společnost D.R. Horton, streamovací gigant Netflix, průmyslová společnost GE Aerospace či těžař Freeport-McMoRan. Podle dat FactSet zatím přibližně 79 % společností, které již reportovaly, překonalo očekávání, což naznačuje relativně solidní start sezóny. Je však třeba připomenout, že newyorská burza zůstane v pondělí uzavřena kvůli svátku Martina Luthera Kinga Jr., což může krátkodobě ovlivnit objemy obchodování. Pro investory tak bude klíčové sledovat nejen samotná čísla, ale i širší makroekonomický kontext, který může v příštích týdnech rozhodnout o tom, zda se růst akciového trhu udrží.