Začátek roku 2026 na finančních trzích připomíná atmosféru z předchozího roku. Rok 2025 přinesl nejsilnější souběžný růst akcií, dluhopisů a komodit od finanční krize Optimismus trhů stojí na umělé inteligenci, nižší inflaci a uvolněné měnové politice Široký růst vytvořil iluzi diverzifikace a zúžil prostor pro investiční chyby Výzvou roku 2026 bude udržet růst bez návratu inflačních tlaků Rostoucí ceny aktiv, silná důvěra investorů a minimum známek vyčerpání růstových faktorů, které dominovaly roku 2025, vytvářejí na Wall Street pocit kontinuity. Přestože první lednové obchodní dny potvrdily pozitivní náladu, stále více analytiků si klade otázku, jak dlouho může takto výjimečná synchronizace napříč třídami aktiv vydržet. Globální akcie v úvodu roku posílily a navázaly na trend, který trval většinu loňského roku. Hlavními tahouny zůstávají nadšení z umělé inteligence, postupné zmírňování inflace a relativně vstřícná měnová politika centrálních bank. Tyto faktory převážily i nad přetrvávajícími riziky, jako jsou geopolitická napětí, obchodní spory nebo stále zvýšené valuace. Pro investory se tím znovu potvrdila jednoduchá, ale ne vždy platná zkušenost: v roce 2025 se ochota podstupovat riziko jednoznačně vyplácela. Výjimečný rok napříč všemi třídami aktiv To, čím se rok 2025 skutečně zapsal do historie, nebyla jen síla akciové rally, ale její neobvykle široký záběr. Akcie rostly souběžně s dluhopisy, úvěrové spready se dále zužovaly a zisky zaznamenaly i komodity, přestože inflační tlaky postupně polevovaly. Tento soulad pohybů napříč trhy byl mimořádný. Finanční podmínky se ke konci roku uvolnily téměř na nejnižší úroveň v rámci celého roku 2025. To podpořilo růst valuací a zároveň posílilo konsenzus investorů ohledně pokračujícího ekonomického růstu a dlouhodobého potenciálu umělé inteligence. Z globálního pohledu tak rok 2025 přinesl nejlepší souhrnnou výkonnost akcií, dluhopisů, úvěrů a komodit od roku 2009, tedy od období bezprostředně následujícího po globální finanční krizi. Americké akcie dosáhly za celý rok zhodnocení přibližně 18 %, čímž zaznamenaly třetí dvouciferný roční výnos v řadě. Globální akcie si připsaly zhruba 23 %. Dařilo se i státním dluhopisům, které vzrostly o téměř 7 %, a to především díky tomu, že centrální banka USA během roku třikrát snížila úrokové sazby. Výrazně poklesla také volatilita a úvěrové trhy následovaly pozitivní trend – rizikové prémie u investičního stupně se dostaly pod 80 bazických bodů. Komodity se k růstu připojily s přibližně 11% zhodnocením, přičemž hlavní zásluhu měly drahé kovy. Zlato opakovaně dosahovalo nových historických maxim, podporované nákupy centrálních bank, uvolněnější měnovou politikou v USA a slabším americkým dolarem. Diverzifikace fungovala – ale možná jen zdánlivě Takto široký růst vytvořil dojem, že diverzifikace funguje bezchybně. Právě v tom však řada stratégů vidí jeden z největších paradoxů loňského roku. Když se aktiva, která mají v portfoliu sloužit jako protiváha, pohybují stejným směrem, skutečná ochrana portfolia se snižuje, i když krátkodobé výnosy vypadají velmi přesvědčivě. Tento jev bývá označován jako „iluze diverzifikace“. Výnosy se sice kumulují, ale prostor pro chyby se zmenšuje. Pokud by se některý z hlavních pilířů optimismu narušil, korekce by se mohla projevit současně napříč více třídami aktiv. Z tohoto pohledu se rok 2026 nejeví jako rizikový proto, že by byl loňský růst iracionální. Hlavní obavou je spíše obtížnost jeho zopakování. Trhy již do cen započítaly velkou část pozitivních scénářů – od pokračujících investic do umělé inteligence přes odolný hospodářský růst až po schopnost centrálních bank uvolňovat politiku, aniž by znovu rozdmýchaly inflaci. Inflace a politika jako hlavní zkouška pro rok 2026 Přestože inflace v průběhu roku 2025 výrazně polevila, zůstává podle investorů nejcitlivějším bodem celého výhledu. Energetické trhy nebo chyby v hospodářské politice by mohly dosavadní pokrok rychle zvrátit. Zvýšení cen energií je často zmiňováno jako nejpravděpodobnější spouštěč nového inflačního tlaku. Napětí je patrné i mimo samotné trhy. Zatímco hodnota majetku nejbohatších lidí světa vzrostla o rekordní částky, spotřebitelská důvěra v USA ke konci roku opakovaně klesala. Tento kontrast poukazuje na to, že růst finančních aktiv se nemusí automaticky promítat do širší ekonomické pohody. Zajímavým rysem loňského roku byl také návrat tradičních investičních strategií. Portfolio typu 60/40, rozdělující investice mezi akcie a dluhopisy, přineslo solidní výnos kolem 14 %. Ještě lépe si vedly strategie založené na rizikové paritě, které zaznamenaly nejlepší rok od roku 2020. Přesto však tyto vyvážené přístupy zatím nezažívají masivní návrat kapitálu, protože část investorů nadále upřednostňuje agresivnější sázky na výkonnost. Celkově zůstávají alokátoři aktiv spíše optimističtí. Argumentují tím, že ekonomická dynamika a politická podpora jsou stále dostatečně silné na to, aby vyvážily vysoké valuace. Rok 2026 tak začíná ve znamení důvěry, avšak zároveň s vědomím, že výjimečně silný rok 2025 nastavil laťku velmi vysoko. Právě schopnost trhů vypořádat se s inflací a udržet rovnováhu mezi růstem a rizikem bude rozhodujícím testem následujících měsíců.