Klíčové body Ceny zlata a stříbra klesají v důsledku každoročního revažování komoditních indexů, které si vynucuje prodej futures kontraktů v řádu miliard dolarů. Citigroup odhaduje nucený výprodej futures na stříbro na 6,8 miliardy USD, což představuje přibližně 12 % otevřených pozic (open interest) na burze Comex. Spotová cena zlata klesla pod 4 450 USD za unci, přičemž odlivy z futures na zlato by měly podle odhadů rovněž dosáhnout objemu kolem 6,8 miliardy USD. Navzdory aktuálnímu prodejnímu tlaku předpovídají analytici HSBC růst ceny zlata na úroveň 5 000 USD za unci v první polovině roku 2026.   Ceny zlata a stříbra klesají již druhý den v řadě, jelikož investoři zaujímají pozice před každoročním rebalancováním komoditních indexů. Tento technický, avšak zásadní proces spustí v nadcházejících dnech na trzích prodej futures kontraktů v hodnotě miliard dolarů, což vytváří na drahé kovy krátkodobý prodejní tlak. Spotová cena zlata sklouzla pod úroveň $4,450 za unci poté, co v předchozí obchodní seanci ztratila téměř 1 %. Pasivní fondy začínají od čtvrtka prodávat futures na drahé kovy, aby jejich portfolia odpovídala novým vahám v indexech. Ačkoliv jde obvykle o rutinní záležitost, letos má tento proces pro zlato a stříbro mimořádný dopad kvůli loňským prudkým rally, které výrazně zvýšily jejich zastoupení v benchmarcích. Miliardové výprodeje stříbra Zvláště citlivé je na tuto situaci stříbro, které ve čtvrtek odepsalo více než 3 % a je náchylné k prudkému výprodeji. Analytici ze Citigroup Inc. odhadují, že kvůli požadavkům na rebalancování by mohly být prodány futures na stříbro v objemu přibližně 6,8 miliardy dolarů. Tato částka odpovídá zhruba 12 % open interest (otevřeného zájmu) na burze Comex, což představuje významný objem likvidity. Odlivy z futures na zlato dosáhnou podle odhadů Citi zhruba stejné finanční hodnoty. Banka své výpočty zakládá na fondech, které sledují Bloomberg Commodity Index a S&P Goldman Sachs Commodity Index. Nutnost úpravy portfolií vyplývá z prudkého nárůstu váhy drahých kovů v těchto klíčových komoditních indexech. Historický kontext a názory analytiků Období rolování pro Bloomberg Commodities Index probíhá od šestého do desátého obchodního dne roku. Samotné obchodování spojené s rebalancováním je však obvykle rovnoměrně rozloženo mezi pátý a devátý obchodní den, přičemž trh často reaguje s jednodenním zpožděním. Podle zprávy JPMorgan Chase & Co. z 12. prosince čelily oba kovy podobnému výprodeji spojenému s indexy i v loňském roce, aniž by to trh výrazněji stáhlo dolů. Banka nicméně upozorňuje, že objem prodejů vyžadovaný u stříbra je letos výrazně nadprůměrný. Kenny Hu, stratég ze Citi, k situaci poznamenal, že tento proces sleduje již mnoho let a takto masivní toky kapitálu zatím nezaznamenal. Dlouhodobý býčí výhled Navzdory tomu, že ceny mohou být pod krátkodobým tlakem, analytici zůstávají ohledně zlata v širším měřítku býčí. Kov má za sebou nejlepší roční výkonnost od roku 1979. Během loňského roku dosáhlo zlato řady rekordů, podpořeno nákupy centrálních bank a přílivem prostředků do ETF krytých fyzickým kovem. K růstu přispěl i klesající americký dolar, který zlevnil kov pro držitele jiných měn. James Steel, hlavní analytik pro drahé kovy v HSBC Holdings Plc, připisuje rally kombinaci nákupů bezpečných přístavů a oslabení USD spolu s nejistotou v oblasti měnové politiky. Steel předpovídá, že zlato dosáhne v první polovině roku 2026 hranice $5,000 za unci, přičemž růst budou podporovat rostoucí geopolitická rizika a zvyšující se fiskální dluhy.