Cena zlata se dostala na nové historické maximum nad hranicí 5 200 dolarů za unci a vyslala investorům jasný signál, že nejistota na globálních trzích zdaleka nekončí. Prudký růst drahého kovu je přímým důsledkem kombinace oslabení amerického dolaru, rostoucích geopolitických rizik a obav z dalšího vývoje měnové politiky ve Spojených státech. Klíčovou roli v posledních dnech sehrály i výroky prezidenta Donalda Trumpa, které trhy vnímaly jako potvrzení jeho tolerance k oslabující měně. Zlato ve středu posílilo až o 1,3 %, přičemž v předchozí obchodní seanci zaznamenalo skok o 3,4 %, což byl nejvýraznější denní růst od dubna. Od začátku letošního roku si připsalo více než 20 %, zatímco stříbro ve stejném období posílilo dokonce o více než 50 %. Takto silný pohyb naznačuje, že investoři nehledají pouze krátkodobý úkryt, ale systematicky přesouvají kapitál do aktiv, která považují za stabilnější v prostředí rostoucích rizik. Jedním z hlavních spouštěčů byla slabost amerického dolaru. Index sledující jeho vývoj vůči hlavním světovým měnám klesl na nejnižší úroveň za téměř čtyři roky, přičemž v úterý zaznamenal největší jednodenní propad od dubna. Prezident Donald Trump k tomu uvedl, že se poklesu hodnoty dolaru neobává a že kolísání měnových kurzů považuje za přirozené. Tyto komentáře investoři vyhodnotili jako signál, že administrativa nebude proti oslabování měny aktivně zasahovat, což dále zvýšilo atraktivitu zlata. Dalším faktorem je rostoucí nedůvěra ve státní dluhopisy. Výrazný výprodej na japonském dluhopisovém trhu znovu otevřel téma udržitelnosti vysokých fiskálních výdajů vyspělých ekonomik. Spekulace o možné intervenci Spojených států na podporu japonského jenu navíc zvýšily tlak na dolar a tím i zájem o drahé kovy, které jsou v takových situacích pro globální investory cenově dostupnější. Napětí na trzích zvyšují také geopolitické kroky Trumpovy administrativy. Hrozby spojené s Grónskem, zmínky o možné vojenské intervenci ve Venezuele či tlak na nezávislost Federální rezervní systém vnášejí do trhu další prvek nejistoty. Prezident zároveň pohrozil zvýšením cel na jihokorejské zboží a dokonce uvalením stoprocentních daní na Kanadu v případě její obchodní dohody s Čínou. Takové výroky posilují vnímání zlata jako bezpečného aktiva v době politické nestability. Velkou roli hrají také očekávání ohledně budoucí měnové politiky. Obchodníci s dluhopisy stále častěji sázejí na mírnější přístup Fedu a spekulují o možné změně jeho vedení. Jako potenciální nástupce Jeroma Powella je zmiňován Rick Rieder ze společnosti BlackRock, který je znám podporou razantnějšího snižování úrokových sazeb. Nižší sazby tradičně podporují ceny zlata, protože tento kov nenese úrok a v prostředí levnějších peněz se stává relativně atraktivnějším. Podle analytičky Suki Cooper ze společnosti Standard Chartered současná kombinace geopolitických rizik a očekávání méně nezávislé politiky Fedu vede k rychlejšímu přesunu kapitálu do zlata, zejména ze strany drobných investorů. I přes možné krátkodobé korekce zůstává riziko dalšího růstu podle jejího názoru vysoké. Růst ceny zlata podporují také centrální banky, které pokračují v navyšování svých rezerv, a silné přílivy kapitálu do burzovně obchodovaných fondů krytých zlatem. Na trhu s deriváty je patrné, že obchodníci s opcemi se připravují spíše na další růst než na obrat trendu. Implikovaná volatilita futures kontraktů na Comexu se dostala na nejvyšší úroveň od vrcholu pandemie v roce 2020. Zajímavým prvkem je i vstup kryptoměnových hráčů na trh s fyzickým zlatem. Společnost Tether Holdings se stala největším známým držitelem zlata mimo bankovní sektor a státy, když drží přibližně 140 tun tohoto kovu. Tento krok podtrhuje rostoucí propojení tradičních a digitálních finančních světů. Silný růst zaznamenalo i stříbro, které se přiblížilo svému historickému maximu. Zvýšení marží na stříbrných futures a omezení obchodování u některých fondů však naznačují, že volatilita na trhu drahých kovů může zůstat zvýšená i v dalších týdnech.