Akcie Alibaba Group vstupují do výsledkové sezóny ve zcela odlišném rozpoložení než před rokem. Akcie Alibaba (BABA) za poslední rok vzrostly o 45 %, většina růstu však proběhla během krátkého období Cloudové tržby vzrostly o 30 % a e-commerce segmenty o 12 % a 14 %, ale menší podnik klesl o 27 % Celkové tržby za první pololetí fiskálního roku 2025 vzrostly jen o 3 % na téměř 70 miliard dolarů Akcie se obchodují s P/E 22, přičemž firma ve třech ze čtyř kvartálů nedosáhla odhadů analytiků Společnost má za sebou výrazné oživení ceny akcií, geopolitické napětí částečně polevilo a návrat Jacka Ma posílil důvěru části investorů. Přesto zůstává otázka před zveřejněním výsledků za prosincové čtvrtletí 2025, které mají být oznámeny kolem 19. února, otevřená: má smysl akcie nakupovat ještě před zveřejněním čísel, nebo je na místě vyčkat? Rozhodnutí není jednoduché. Fundamenty vysílají smíšené signály, ocenění se během posledních měsíců změnilo a historická přesnost výsledků vůči očekáváním analytiků není bezchybná. Růst akcií a smíšená historie výsledků Za posledních dvanáct měsíců akcie Alibaba (BABA) vzrostly přibližně o 45 %. Tento růst však nebyl rovnoměrný. Většina zisků přišla mezi koncem srpna a začátkem října loňského roku, což naznačuje, že trh reagoval velmi citlivě na konkrétní kvartální zprávy, zejména na výsledky za čtvrtletí končící v červnu. Současně je třeba připomenout, že společnost v posledním roce ve třech ze čtyř čtvrtletí nedosáhla na odhady analytiků. Poslední překonání očekávání přišlo v prosincovém čtvrtletí předchozího roku, ale celkový obrázek zůstává rozkolísaný. Tato skutečnost zvyšuje nejistotu před dalším oznámením výsledků. Investoři tak nevstupují do reportu s jasnou historickou převahou pozitivních překvapení. Tržní kapitalizace společnosti se pohybuje kolem 350 miliard dolarů a aktuální cena akcie se nachází přibližně na úrovni 155 dolarů. Samotný pohyb akcií ukazuje, že trh je ochoten reagovat výrazně na nové informace. Otázkou je, zda nadcházející čísla přinesou další impuls, nebo naopak zklamání. Cloud a e-commerce rostou, menší segment výsledky oslabuje Detailní pohled na finanční výsledky přináší jak důvody k optimismu, tak varovné signály. V prvních šesti měsících fiskálního roku 2025, tedy v období končícím 30. září, vykázala Alibaba v některých klíčových oblastech solidní dynamiku. Tržby z cloudových služeb meziročně vzrostly o 30 %, zatímco dva hlavní segmenty elektronického obchodování zaznamenaly růst o 12 %, respektive 14 %. Dvouciferný růst v oblasti e-commerce a cloudu představuje jasný pozitivní faktor a naznačuje, že jádro podnikání zůstává životaschopné. Problém však představuje výkonnost menšího podnikatelského segmentu, kde došlo k 27% poklesu tržeb. Tento propad významně oslabil celkový obrázek. Výsledkem byl pouze 3% meziroční růst celkových tržeb, které za dané období dosáhly téměř 70 miliard dolarů. Jinými slovy, silný výkon hlavních segmentů byl z velké části neutralizován slabšími výsledky menší části podnikání. To je klíčový bod, který by investoři měli před výsledky pečlivě zvažovat. Ocenění už není tak nízké jako loni Z hlediska valuace se Alibaba obchoduje s poměrem ceny k zisku (P/E) kolem 22. Ve srovnání s některými konkurenty to stále může působit relativně příznivě. Amazon se obchoduje přibližně za 28násobek zisku a Sea Limited (SE) dokonce za 47násobek. Na první pohled se tak může zdát, že Alibaba nabízí zajímavější hodnotovou příležitost. Je však nutné připomenout, že ještě loni v létě se akcie obchodovaly s P/E kolem 12. Současné ocenění je tedy výrazně vyšší než před několika měsíci. To znamená, že část očekávání se již do ceny promítla. Rostoucí ocenění může zpochybnit původní hodnotovou tezi, na které někteří investoři stavěli. Akcie již nejsou tak jednoznačně levné jako dříve, a to zejména v prostředí, kde trh obecně přehodnocuje růstové příběhy spojené s umělou inteligencí. Je rovněž třeba vzít v úvahu širší kontext. Geopolitické obavy, které dříve výrazně zatěžovaly cenu akcií, se sice zmírnily, ale zcela nezmizely. To znamená, že riziková prémie nemusí být plně odstraněna. Kupovat před výsledky, nebo vyčkat? Kombinace výše uvedených faktorů vede k opatrnému závěru. Fundamenty ukazují, že Alibaba má silné oblasti růstu, zejména v cloudových službách a e-commerce. Zároveň však čelí slabším výkonům v části svého podnikání, které výrazně tlumí celkový růst. Historie posledních čtyř čtvrtletí, kdy společnost ve třech případech nedosáhla na odhady analytiků, zvyšuje riziko negativní reakce trhu. V situaci, kdy akcie již výrazně vzrostly a ocenění se posunulo z P/E 12 na přibližně 22, je prostor pro další pozitivní překvapení užší. Investoři by měli také zvážit alternativy. Amazon (AMZN) se obchoduje za 28násobek zisku a působí v méně volatilním prostředí. To může být pro část trhu atraktivnější kombinace stability a růstu. Z pohledu načasování tak dává smysl zdrženlivost. Před zveřejněním výsledků se jeví jako rozumnější vyčkat, než vstupovat do pozice s vědomím, že nedávná historie zahrnuje opakované nesplnění očekávání. Nadcházející zpráva může přinést další růst, ale statisticky vyšší pravděpodobnost naznačuje spíše riziko poklesu než okamžitý další impuls vzhůru. Alibaba zůstává významným hráčem s potenciálem, avšak před konkrétním výsledkovým milníkem je opatrnost v tomto případě strategičtější než spekulativní nákup.