Evropská centrální banka přichází s krokem, který má jasný strategický cíl: zvýšit atraktivitu eura a zároveň předejít napětí na finančních trzích. Klíčové body ECB rozšíří repo linky na téměř všechny centrální banky od třetího čtvrtletí Cílem je zvýšit globální používání eura a zabránit napětí na trzích Nový rámec EUREP umožní širší využití eurové likvidity bez předběžných omezení Krok má posílit důvěru v euro jako mezinárodní rezervní měnu Instituce se sídlem ve Frankfurtu oznámila, že nabídne likviditu v eurech měnovým orgánům z celého světa a výrazně rozšíří dostupnost svých repo linek. Změny vstoupí v platnost od třetího čtvrtletí. Podle vyjádření ECB budou repo linky dostupné „všem centrálním bankám, pokud nejsou vyloučeny zejména z důvodů praní špinavých peněz, financování terorismu nebo mezinárodních sankcí“. Cílem je posílit flexibilitu nástroje, rozšířit jeho geografický dosah a zvýšit jeho význam pro globální držitele eurových cenných papírů. Nový rámec jako nástroj prevence napětí na trzích ECB zdůrazňuje, že přepracovaný rámec umožní centrálním bankám mimo eurozónu rychle reagovat na případný nedostatek likvidity v eurech. Tím má být zajištěno, že případné turbulence na globálních trzích nepovedou k narušení financování v jednotné měně ani k oslabení přenosu měnové politiky do reálné ekonomiky. Prezidentka ECB Christine Lagarde v této souvislosti upozornila, že instituce musí zabránit situaci, kdy by tlak na trhy vedl k hromadnému výprodeji eurových cenných papírů. Takový scénář by mohl ohrozit stabilitu finančního systému a narušit fungování měnové politiky. Nový repo rámec má podle ní posílit jistotu, že likvidita v eurech bude dostupná i během tržních narušení. Lagarde zároveň zdůraznila, že dostupnost věřitele poslední instance pro centrální banky po celém světě zvyšuje důvěru v investice, úvěrování i obchodování v eurech. Pokud je zřejmé, že přístup k likviditě bude zajištěn i v krizových situacích, roste ochota držet a používat euro jako rezervní a transakční měnu. Zdroj: Shutterstock EUREP bez individuálního zveřejňování Součástí změn je také úprava informační politiky v rámci nástroje EUREP (Eurosystem Repo Facility for Central Banks). ECB již nebude zveřejňovat, které konkrétní centrální banky repo linky využily. Místo toho bude reportovat celkový týdenní objem čerpání likvidity napříč všemi repo linkami. Tento krok představuje významnou změnu oproti dosavadní praxi. Původní EUREP byl vyhrazen především pro situace, kdy centrální banky mimo eurozónu poskytovaly úvěry svým domácím finančním institucím. V novém režimu neexistují předběžná omezení toho, jak mohou vypůjčené prostředky využít. Díky rozšířenému geografickému dosahu tak mohou centrální banky po celém světě řešit širší spektrum dočasných potřeb financování. Repo linky fungují na principu poskytnutí eur na stanovené období výměnou za vysoce kvalitní finanční aktiva denominovaná v eurech jako kolaterál. Odlišují se od swapových linek, při nichž ECB směňuje měny s hlavními partnery, mezi které patří například Federální rezervní systém, Bank of England nebo Bank of Japan. Oba typy nástrojů však sledují stejný cíl: předcházet dysfunkcím trhu, které by mohly zvýšit úrokové sazby a oslabit účinnost měnové politiky. Strategický rozměr v kontextu globálního řádu Rozšíření dostupnosti likvidity v eurech zapadá do širšího rámce evropských ambicí redefinovat svou pozici v globálním finančním systému. Tvůrci politik dlouhodobě poukazují na příležitost posílit mezinárodní roli eura a zpochybnit dominanci amerického dolaru. Lagarde již dříve zdůraznila, že swapové a repo linky jsou součástí odpovědností, které vyplývají z postavení měny jako mezinárodní rezervní jednotky. Na začátku února uvedla, že ECB přepracovává rámec likvidity tak, aby byly repo linky atraktivnější pro centrální banky mimo eurozónu i mimo Evropu. Člen výkonné rady ECB Piero Cipollone ve svém projevu o měnové suverenitě Evropy upozornil, že likviditní facility ECB pomáhají omezovat riziko narušení trhů s financováním v eurech mimo region. Tím se podle něj předchází tomu, aby globální turbulence vedly k silným nepříznivým dopadům na podmínky financování v eurozóně. Nástroj EUREP byl vytvořen během pandemie Covid-19 jako reakce na mimořádné napětí na trzích. V současnosti má ECB repo linky s centrálními bankami Rumunska, Maďarska, Albánie, Andorry, Severní Makedonie, San Marina, Černé Hory a Kosova. Nový rámec však výrazně rozšiřuje jeho potenciální dosah. Zájem o nové repo linky již signalizoval i guvernér jihoafrické centrální banky Lesetja Kganyago, který podle agentury Reuters uvedl, že země G-20 by o tento nástroj stály, zejména vzhledem k rozsáhlému objemu obchodu a investic pocházejících z Evropy. Podpora přichází také z evropských institucí. Evropská komise v dokumentu připraveném pro zasedání ministrů financí eurozóny vyzvala k posílení takzvané euro diplomacie a k uklidnění partnerských zemí ohledně přístupu k eurové likviditě. Evropský parlament ve svém usnesení k výroční zprávě ECB za rok 2025 rovněž podpořil snahy o přizpůsobení se mezinárodní roli eura prostřednictvím dostatečných swapových a repo linek. Celkově tak nejde pouze o technickou úpravu nástroje likvidity, ale o krok s jasným strategickým významem. Rozšířením dostupnosti repo linek a zvýšením jejich flexibility ECB usiluje o to, aby euro bylo vnímáno jako stabilní a spolehlivá měna i v obdobích globálního napětí. V prostředí, kde se geopolitické i finanční vztahy rychle proměňují, může právě schopnost zajistit likviditu v eurech v rozhodujících okamžicích sehrát klíčovou roli při posilování mezinárodního postavení jednotné měny. Zdroj: Shutterstock