Akcie společnosti Figma prošly od svého vstupu na burzu výraznou korekcí. Akcie Figmy (FIG) po IPO klesly o více než 25 %, přesto firma dál rychle zvyšuje tržby Tržby za prvních devět měsíců 2025 vzrostly o 41 %, ale ztráty zůstávají vysoké Figma cílí na adresný trh o velikosti 33 miliard dolarů, který zatím využívá jen částečně V pětiletém horizontu může kombinace růstu a klesajícího ocenění vést k obratu akcie Po IPO na konci července, které zpočátku provázela silná vlna optimismu, následoval postupný pokles. Aktuálně se akcie obchodují o více než 25 % níže, než byla jejich emisní cena 33 dolarů za akcii. Pro řadu investorů je to zklamání, zejména vzhledem k silné značce firmy a jejímu postavení v oblasti cloudových nástrojů pro spolupráci při navrhování. Z dlouhodobého pohledu však může být aktuální vývoj spíše epizodou než definitivním verdiktem. V horizontu pěti let se mohou fundamenty firmy, její ocenění i vnímání trhu výrazně změnit. Právě proto stojí za to podívat se na Figma (FIG) nejen prizmatem klesající ceny akcií, ale také prostřednictvím růstu tržeb, struktury nákladů a velikosti adresného trhu, na který cílí. Od euforie po IPO k vystřízlivění trhu Figma vstupovala na burzu s velmi silným příběhem. Její cloudová platforma pro design a spolupráci si získala širokou základnu uživatelů a pozornost investorů ještě před IPO umocnil neúspěšný pokus společnosti Adobe o akvizici Figmy. Tyto okolnosti přispěly k tomu, že debut akcií byl doprovázen výrazným optimismem a očekáváním rychlého růstu hodnoty. Realita následujících měsíců však byla střízlivější. Trh se začal více soustředit na finanční výsledky, nikoli pouze na produkt a vizi. Přestože firma pokračovala v dynamickém růstu tržeb, investory znepokojila především výše provozních nákladů a s nimi spojené ztráty. Výsledkem byl postupný ústup ceny akcií až na současné úrovně. Tento vývoj ale není v technologickém sektoru nijak výjimečný. Řada růstových společností po IPO čelí fázi, kdy trh přehodnocuje očekávání a hledá rovnováhu mezi tempem růstu a udržitelností hospodaření. Figma se nyní nachází právě v tomto bodě. Růst tržeb versus ztrátové hospodaření Z pohledu provozních výsledků zůstává Figma růstovou společností. V prvních devíti měsících roku 2025 vzrostly její tržby o 41 % na 752 milionů dolarů ve srovnání se stejným obdobím předchozího roku. Tento údaj výrazně převyšuje tempo růstu, které je běžné u zavedených firem, a potvrzuje silnou poptávku po jejích nástrojích. Problémem však zůstává nákladová stránka. Provozní výdaje v tomto období výrazně převýšily tržby, což vedlo k čisté ztrátě přesahující 1 miliardu dolarů za první tři čtvrtletí roku 2025. To představuje nárůst oproti ztrátě 830 milionů dolarů ve stejném období roku 2024, a to navzdory rychle rostoucím příjmům. Právě tato kombinace – silný růst, ale zároveň prohlubující se ztráta – je hlavním důvodem, proč se investoři k akcii staví opatrně. Kvůli ztrátovému hospodaření nelze u Figmy použít klasický poměr P/E. Investoři se proto orientují spíše podle poměru cena/tržby (P/S), který se aktuálně pohybuje kolem 12, respektive přibližně 9 na forwardové bázi. I když to stále není nízká hodnota, postupný pokles ocenění spolu s růstem tržeb začíná část trhu vnímat jako krok směrem k rozumnějším úrovním. Potenciál obratu a pětiletý výhled Navzdory krátkodobým problémům existuje několik faktorů, které hrají Figmě do karet v delším horizontu. Jedním z klíčových je velikost adresného trhu, který společnost při IPO odhadla na 33 miliard dolarů ročních tržeb. Ve světle očekávaných tržeb ve výši zhruba 1,05 miliardy dolarů za rok 2025 je zřejmé, že firma zatím využívá jen malou část svého potenciálu. Důležitým srovnáním je také tempo růstu. Podle odhadů Bloomberg má průměrná společnost v indexu S&P 500 v roce 2025 zvýšit tržby o 5,6 %. Figma tento údaj několikanásobně překonává, což potvrzuje, že se nachází v jiné fázi životního cyklu než většina zavedených korporací. Tento rozdíl je zásadní při posuzování její dlouhodobé atraktivity. Obavy z čistých ztrát částečně zmírňuje fakt, že společnost v prvních devíti měsících roku 2025 vygenerovala volný peněžní tok ve výši 204 milionů dolarů. Významnou roli v účetních ztrátách sehrály odměny vyplácené formou akcií, které dosáhly zhruba 1,1 miliardy dolarů. To znamená, že firma je schopna generovat hotovost a financovat svůj provoz, aniž by byla bezprostředně závislá na externím kapitálu. Z pohledu pětiletého horizontu se tak Figma jeví jako společnost, která může těžit z kombinace rychlého růstu, postupně klesajícího ocenění a rozsáhlého nevyužitého trhu. Současný pokles ceny akcií a tlak na hospodaření mohou být vnímány jako přechodná fáze, během níž trh přehodnocuje krátkodobá očekávání. Pokud si firma udrží tempo růstu tržeb a zároveň postupně dostane náklady pod kontrolu, může se v následujících letech posunout do úplně jiné pozice, než v jaké se nachází dnes. Právě proto se Figma v pětiletém horizontu jeví jako titul, který má reálnou šanci překonat širší trh, byť za cenu vyšší volatility a trpělivosti ze strany investorů.