Akcie společnosti Amazon vstoupily do mimořádně náročného období. Akcie Amazonu (AMZN) klesly o 18,2 % během devíti dnů, nejdéle od roku 2006 Investory znepokojují plánované kapitálové výdaje 200 miliard dolarů na AI infrastrukturu Podobné obavy zaznívaly i v roce 2006 při investicích do Prime a AWS AWS dnes generuje 142 miliard dolarů ročně a potvrzuje význam dlouhodobé trpělivosti V pátek uzavřely na 198,79 USD a zaznamenaly devátý pokles v řadě, což představuje nejdelší sérii ztrát od července 2006. Během těchto devíti obchodních dnů akcie odepsaly 18,2 %. Podle Dow Jones Market Data jde o nejdelší negativní sérii za téměř dvě dekády. Tento výprodej nepůsobí pouze technicky. Investoři znovu otevírají otázku, kterou si kladli už před téměř 20 lety: vyplatí se agresivní investiční strategie Amazonu (AMZN) , nebo společnost riskuje příliš mnoho kapitálu bez záruky návratnosti? Pro pochopení současné situace je nutné vrátit se do roku 2006. Tehdy byl Amazon stále primárně spojován s prodejem knih a CD. Ve druhém čtvrtletí toho roku společnost vykázala meziroční pokles provozního zisku o 55 %. Důvodem byly vysoké náklady spojené s programem Prime a budováním tehdy nově vznikající cloudové platformy Amazon Web Services (AWS). Program Prime byl spuštěn v roce 2005 a mnozí investoři jej vnímali jako nákladnou iniciativu bez jasné návratnosti. Náklady na dopravu a technologickou infrastrukturu výrazně zatěžovaly marže. Kritika tehdejší strategie byla ostrá a část trhu zpochybňovala směr, kterým se firma ubírala. Podobně byla přijímána i investice do AWS. V době spuštění cloudové platformy se mnozí investoři ptali, zda tehdejší generální ředitel Jeff Bezos nepřehání výdajové ambice bez viditelného ekonomického přínosu. Déjà vu v roce 2026: 200 miliard dolarů na AI Dnes se situace v mnohém opakuje. Generální ředitel Andy Jassy oznámil při posledním výsledkovém hovoru, že Amazon plánuje v letošním roce kapitálové výdaje ve výši 200 miliard dolarů na infrastrukturu umělé inteligence. Cílem je uspokojit rostoucí poptávku po službách AWS. Investoři však reagují obavami. Diskuse se soustředí především na dvě rizika: možné vyčerpání hotovostních rezerv a potenciální nárůst zadlužení. Zvýšené kapitálové výdaje rovněž vyvolávají otázky ohledně budoucí efektivity investovaného kapitálu. Pokud by se tempo poptávky zpomalilo, Amazon by mohl zůstat s rozsáhlými investicemi do čipů a serverů, které by se mohly v následujících letech promítnout do zvýšených odpisů. Výprodej navíc nabral na síle poté, co se akcie Amazonu ve čtvrtek propadly do technického medvědího trhu. Společnost se tak stala druhým členem skupiny „Magnificent Seven“, který letos do této fáze vstoupil, po Microsoftu (MSFT) . AWS jako důkaz, že trpělivost může přinést ovoce Z historického pohledu je však důležité připomenout, jak se vyvíjela investice do AWS. Amazon poprvé samostatně zveřejnil finanční výsledky týkající se této divize v roce 2015. Už v prvním čtvrtletí roku 2016 byl AWS ziskovější než celý severoamerický maloobchodní segment společnosti, přestože generoval nižší tržby. Dnes činí roční tržby AWS 142 miliard dolarů. To, co bylo před téměř dvěma dekádami považováno za nákladnou experimentální iniciativu, se stalo jedním z klíčových pilířů celé společnosti. Andy Jassy proto investorům vyslal jasný vzkaz: trpělivost. Při oznámení výsledků 5. února uvedl, že současné investice do infrastruktury umělé inteligence nejsou „donkichotskou snahou o co nejvyšší tržby“, ale strategickým krokem zaměřeným na dlouhodobou návratnost kapitálu. Připomněl, že podobný přístup se osvědčil právě u AWS. Zásadní otázkou zůstává časový horizont. Návratnost investic do AI infrastruktury se pravděpodobně neprojeví okamžitě. Stejně jako u AWS může trvat několik let, než se plný potenciál projeví v provozních maržích a cash flow. Investiční dilema: krátkodobý tlak versus dlouhodobá strategie Současná situace představuje klasické investiční dilema. Na jedné straně stojí krátkodobý tlak na cenu akcií, technický medvědí trh a obavy z nadměrných výdajů. Na druhé straně je historická zkušenost, která ukazuje, že Amazon opakovaně upřednostňoval dlouhodobou hodnotu před krátkodobými maržemi. Před téměř 20 lety trh kritizoval Prime i AWS. Dnes je Prime jedním z klíčových prvků zákaznické loajality a AWS generuje desítky miliard dolarů ročně. Současné investice do umělé inteligence mohou být z tohoto pohledu vnímány jako další fáze strategického budování infrastruktury. To však neznamená, že rizika neexistují. Kapitálové výdaje ve výši 200 miliard dolarů představují masivní závazek. Investoři budou požadovat hmatatelné důkazy o návratnosti, zejména v prostředí, kde se hodnotí efektivita kapitálu mnohem přísněji než před dvěma dekádami. Fakt, že akcie během devíti dnů odepsaly 18,2 % a zaznamenaly nejdelší sérii poklesů od roku 2006, odráží napětí mezi těmito dvěma pohledy. Trh dnes znovu testuje, zda je Amazon ochoten obětovat krátkodobou stabilitu ve prospěch dlouhodobého růstu. Historie AWS ukazuje, že taková strategie může fungovat. Otázkou zůstává, zda investoři dokážou být trpěliví i tentokrát.