Klíčové body Geopolitické napětí a hrozba eskalace na Blízkém východě vyvolaly na trzích plošné výprodeje, ze kterých jako bezpečný přístav těží především americká měna. Ceny ropy zůstávají extrémně vysoké, což dramaticky mění očekávání ohledně kroků centrálních bank, přičemž trhy nyní zaceňují trojí zvýšení sazeb v eurozóně do konce roku. Japonská centrální banka čelí složitému dilematu, jelikož oslabující jen proráží kritické hranice, avšak volatilita trhu výrazně snižuje ochotu k přímým devizovým intervencím.   Geopolitika a triumf americké měny Začátek nového obchodního týdne se nese ve znamení výrazného zhoršení globálního rizikového sentimentu. Spojené státy a Írán se zdají být na hony vzdáleny jakýmkoliv smysluplným mírovým diskusím, což investory nutí k defenzivním krokům. Víkendové zprávy sice naznačily, že obě strany navázaly určitou formu komunikace o možném příměří, nicméně celkový tón zůstává vysoce konfrontační. Americký prezident Donald Trump o víkendu vystupňoval tlak, když vyhlásil striktní osmačtyřicetihodinové ultimátum požadující okamžité znovuotevření Hormuzského průlivu. Tuto nekompromisní rétoriku navíc podpořil hrozbou přímých vojenských úderů na íránská energetická zařízení. Teherán na oplátku své hrozby ohledně prodloužení blokády tohoto klíčového námořního uzlu ještě zintenzivnil. V důsledku těchto událostí zůstávají ceny energií silně podporovány, přičemž Ropa Brent (BZ=F) se nadále drží vysoko nad hranicí 110 dolarů za barel. Tento vývoj má na finanční trhy drtivý dopad a spouští náladu plošných výprodejů. Dluhopisy a drahé kovy v současnosti následují akciové trhy směrem dolů. Toto specifické tržní prostředí, kdy se investoři zbavují prakticky všeho, vytváří ideální podmínky pro americkou měnu. Americký dolarový index (DX-Y.NYB) tak získává na síle, a to zejména vůči rizikovějším měnám s vyšší betou. Případný pokles tohoto indexu pod hranici 99,0 bodů by pravděpodobně signalizoval, že se na devizovém trhu začínají hromadit optimistické sázky na brzké ukončení válečného konfliktu. Rozpolcený Fed a jestřábí obrat Evropské centrální banky Vedle dramatického vývoje v Perském zálivu se pozornost investorů upírá k vystoupením představitelů centrálních bank. Trhy nedávno přehodnotily svá očekávání směrem k přísnější měnové politice, když si tiskovou konferenci šéfa Fedu Jeroma Powella vyložily jako jestřábí signál. Tento týden promluví řada členů Fedu, včetně Michaela Barra, Lisy Cookové či Mary Dalyové. Na rozdíl od Evropy však trhy v USA aktuálně nezaceňují výrazné zpřísňování a dávají méně než třicetiprocentní šanci na jedno zvýšení sazeb do konce roku. Tento tržní pohled je ovšem v přímém rozporu s mediánem tečkového grafu (Dot Plot) samotného Fedu, který počítá se snížením sazeb až v roce 2026. Centrální banka USA navíc čelí složitému dvojímu mandátu. Křehký trh práce může v konečném důsledku utrpět delší a hlubší rány než ty, které způsobuje válečná inflace. Hlavním hybatelem pro dolar tak i nadále zůstanou ceny ropy a jejich dopad na širší ochotu riskovat, zatímco komentáře centrálních bankéřů budou mít spíše jen krátkodobý vliv. Na starém kontinentu je situace ještě napjatější. Čtvrteční zprávy o tom, že Evropská centrální banka zvažuje zvýšení sazeb již v dubnu, vyvolaly masivní přehodnocení eurových swapů. Ty nyní přisuzují dubnovému kroku osmdesátiprocentní pravděpodobnost a do konce roku plně zaceňují hned tři zvýšení. Měnový pár EUR/USD (EURUSD=X) sice díky těmto jestřábím zprávám získal určitou podporu, avšak při takto vysokých cenách ropy a nestabilním sentimentu se rizika přiklánějí spíše směrem dolů. Korekce k úrovním 1,145 by potvrdila, že trh nenachází v úrokových diferenciálech udržitelnou kotvu. Britská opatrnost a japonské dilema s intervencemi Ve Velké Británii nejsou tvůrci měnové politiky mimo oficiální zasedání tak aktivní jako jejich protějšky v USA či eurozóně. Přesto budou trhy bedlivě sledovat nadcházející projevy hlavního ekonoma Huwa Pilla a dalších členů vedení Bank of England. Očekávání ohledně vývoje úrokových sazeb budou na jakékoliv jejich náznaky velmi citlivá. Údaje o britské únorové inflaci pravděpodobně nebudou hrát zásadní roli, jelikož březnový geopolitický vývoj předchozí data zcela zastínil. Měnový pár EUR/GBP (EURGBP=X) se aktuálně pohybuje zhruba půl procenta nad svou krátkodobou férovou hodnotou. Současná globální nestabilita a averze k riziku však představují silný argument proti jakýmkoliv výraznějším korekcím směrem dolů. Pozornost se tak přesouvá k makroekonomickým datům, přičemž klíčové budou zejména nadcházející indexy nákupních manažerů (PMI), které by měly odhalit skutečný stav ekonomiky. Zcela specifické výzvě pak čelí Japonsko. Tamní spotřebitelská inflace by měla za únor dále zpomalit, a to především díky vládním energetickým dotacím, což potvrzuje předkrizový dezinflační trend. Jádrová inflace se však nadále drží bezpečně nad dvouprocentním cílem. Vzhledem k očekávanému opětovnému růstu cen energií může inflace v nadcházejících měsících znovu zrychlit. Pár USD/JPY (JPY=X) v závěru týdne prudce posílil a hranice 160,0 může být brzy prolomena. Ačkoliv tato úroveň před válkou představovala pomyslnou červenou linii pro devizové intervence, na současném vysoce volatilním trhu chybí k přímým zásahům vůle.