Klíčové body Klíčové centrální banky v čele s americkým Fedem a evropskou ECB pravděpodobně ponechají úrokové sazby na současných úrovních. Rostoucí ceny energií a geopolitické napětí oživují strach z návratu inflace, což nutí tvůrce měnové politiky k maximální opatrnosti. Měnové páry GBP/USD a EUR/USD prolomily důležité technické úrovně a pod tlakem silného dolaru směřují k dalším propadům.   Makroekonomický kontext a opatrnost centrálních bank Světové trhy vstupují do mimořádně napjatého týdne, který je doslova nabitý zasedáními hlavních centrálních bank. Investoři se připravují na velmi opatrnou rétoriku ze strany tvůrců měnové politiky. Očekává se, že americký Federální rezervní systém, Evropská centrální banka, Bank of England i kanadská centrální banka ponechají své úrokové sazby beze změny. Skutečným spouštěčem volatility na devizových trzích tak nebudou samotná rozhodnutí, ale spíše doprovodné komentáře ohledně inflačních rizik a načasování budoucího uvolňování měnové politiky. Centrální bankéři v současnosti balancují na velmi tenkém ledě. Rostoucí ceny ropy (CL=F) , přetrvávající geopolitické napětí a stále překvapivě odolný hospodářský růst jim svazují ruce. Ačkoliv celková inflace od svých maximálních hodnot výrazně ochladla, hrozba jejího opětovného zrychlení nad cílové úrovně znamená, že úrokové sazby mohou zůstat zvýšené po mnohem delší dobu, než trhy původně doufaly. Ve Spojených státech se všeobecně předpokládá, že Federální rezervní systém zachová stávající úrokové sazby. Nedávná ekonomická data sice ukázala určité ochlazení na trhu práce, které se projevilo zpomalením tvorby nových pracovních míst a mírným nárůstem nezaměstnanosti, avšak širší ekonomika nadále prokazuje značnou odolnost. Zásadní obavou pro americké centrální bankéře je nedávný vzestup cen energií, který by mohl inflaci znovu vytlačit nad tříprocentní hranici. Kvůli tomuto riziku může Fed vyslat jasný signál, že snižování sazeb bude odsunuto dále do budoucnosti. Trhy se tak začínají smiřovat s myšlenkou, že smysluplné uvolnění měnové politiky dorazí mnohem později. Pozornost investorů se proto upře na aktualizované ekonomické projekce, jakékoliv posuny v takzvaném dot plot grafu a rétoriku ohledně načasování škrtů. Případný jestřábí tón by mohl plošně posílit americký dolar. Evropská centrální banka se nachází v podobné situaci a trhy počítají se zachováním stávajících sazeb. Evropští politici čelí obnoveným inflačním rizikům, která jsou z velké části tažena drahými energiemi a geopolitickým napětím na Blízkém východě. Historie ukazuje, že energetická inflace se v eurozóně velmi rychle přelévá do širších cenových tlaků. Očekává se proto, že ECB zaujme mimořádně opatrný postoj a zdůrazní svou připravenost politiku znovu zpřísnit, pokud se inflace ukáže jako vytrvalá. Zdroj: Unsplash Britská a kanadská vyčkávací taktika Britská Bank of England se podle všech předpokladů rovněž zdrží jakýchkoliv změn v nastavení úrokových sazeb a její zástupci budou pravděpodobně klást důraz na pokračující obezřetnost. Dřívější naděje investorů na březnové snížení sazeb se prakticky rozplynuly, a to především kvůli stejnému globálnímu faktoru, který zasahuje i ostatní ekonomiky, tedy kvůli rostoucím nákladům na energie. Místo samotného rozhodnutí o sazbách budou trhy v Británii bedlivě analyzovat rozložení hlasů uvnitř tamního měnového výboru. Klíčový bude přesný počet členů, kteří zvednou ruku pro snížení sazeb, a jakákoliv změna v tónu ohledně přetrvávající inflace. Pokud by pro škrty hlasovalo více bankéřů, než se očekává, trhy by to mohly interpretovat jako holubičí signál, což by mělo potenciál výrazně oslabit britskou libru. Kanadská centrální banka se na svém nadcházejícím zasedání chystá zvolit totožný postup. Její představitelé musí složitě vyvažovat ochlazující domácí hospodářský růst s přetrvávajícími inflačními riziky. Ačkoliv kanadská inflace ze svého vrcholu ustoupila, globální zdražování energií může tento dezinflační proces výrazně zpomalit. Energetické náklady se totiž přímo propisují do kanadského inflačního výhledu, zejména prostřednictvím cen pohonných hmot a dopravy. Z tohoto důvodu Bank of Canada s největší pravděpodobností udrží vyčkávací přístup, ponechá svou politiku restriktivní a bude nadále monitorovat přicházející ekonomická data. Její zástupci již dříve naznačili, že současné nastavení měnové politiky je dostatečně přísné, což naznačuje, že neexistuje žádná naléhavá potřeba sazby upravovat, dokud se ekonomické podmínky zásadně nezmění. Zdroj: Shutterstock Technický propad a klíčové úrovně pro libru a euro Měnový pár GBP/USD (GBPUSD=X) se z technického hlediska nadále pevně drží v klesajícím kanálu, což jasně podtrhuje širší medvědí strukturu, která se na trhu vytvořila v posledních týdnech. Cenový vývoj dlouhodobě respektuje jak horní rezistentní trendovou linii, tak spodní hranici podpory tohoto kanálu. Nedávný pokus o krátkodobé oživení byl rychle odmítnut, což naznačuje, že prodejci mají nad hlavním trendem stále plnou kontrolu. Nejnovější prolomení horizontální zóny podpory medvědí dynamiku libry ještě více umocňuje. Pokud centrální banky sazby podrží a americký Fed doručí relativně jestřábí zprávu, americký dolar by mohl dále posilovat. V takovém scénáři by britská měna mohla pokračovat v pohybu směrem ke spodní hranici klesajícího kanálu. Tato spodní trendová linie by pak mohla zafungovat jako oblast technické podpory. Klíčová rezistence se nyní nachází v předchozí zóně podpory kolem úrovně 1,3350 až 1,3400. Podobný osud potkal také měnový pár EUR/USD (EURUSD=X) , jehož technický obraz se nedávno ostře překlopil do medvědího teritoria poté, co cena prolomila svůj dlouhodobý rostoucí kanál. Po měsících růstu v rámci této struktury znamená současný průraz ztrátu býčího momenta a otevírá dveře pro mnohem hlubší korekci. Jakmile dojde k prolomení takového kanálu, cena často hledá další významnou úroveň Fibonacciho retracementu z předchozího trendu. Další významná podpora pro euro se nachází poblíž 50% úrovně retracementu kolem hodnoty 1,113, která se navíc shoduje s hlavní horizontální zónou podpory a předchozí oblastí konsolidace. Tento typ soutoku technických indikátorů často přitahuje silnou pozornost trhu. Pokud bude medvědí tlak po zasedání ECB pokračovat, evropská měna by se mohla k této oblasti postupně přiblížit. Meziúroveň podpory leží na 38,2% Fibonacciho hladině, zatímco bývalá podpora kanálu nyní tvoří hlavní rezistenci. Celý devizový trh bude v následujících dnech řízen několika makroekonomickými tématy. I když úrokové sazby zůstanou strnulé, klíčová bude komunikace ohledně budoucích kroků. Rostoucí ceny ropy mohou globálně znovu zažehnout obavy z inflace, zatímco napětí na Blízkém východě bude nadále ovlivňovat energetické trhy i celkový sentiment vůči riziku. Pokud Fed potvrdí éru vyšších sazeb na delší dobu, americký dolar si udrží svou dominantní pozici a volatilita na devizových trzích pravděpodobně výrazně vzroste.