Klíčové body Měnový pár EUR/USD prokazuje nečekanou odolnost vůči eskalaci na Blízkém východě a signalizuje formování krátkodobého dna. Tržní výprodeje primárně zasáhly dříve překoupená aktiva, což ukazuje spíše na technické vybírání zisků než na fundamentální paniku. Korelace eura se mění; evropská měna již nekopíruje pouze ceny energií, ale reaguje především na dynamiku úrokových sazeb.   Geopolitický šok a překvapivá rezistence evropské měny Zatímco globální trhy procházejí fází masivního uzavírání dříve oblíbených pozic a celkového útlumu hybnosti, měnový pár EUR/USD (EURUSD=X) si udržuje překvapivě pevnou půdu pod nohama. Tento vývoj silně naznačuje, že prodejní tlak na hlavní světový měnový pár postupně slábne. Investoři a analytici tak začínají pozorovat jasné kontury formujícího se krátkodobého dna, které by mohlo definovat další směřování trhu. S ohledem na velmi prekérní situaci, ve které se starý kontinent aktuálně nachází v porovnání se Spojenými státy, je pozoruhodné, jak spolehlivě euro nachází podporu při každém cenovém poklesu. Toto tržní chování implikuje, že investoři již do značné míry preventivně zaceňují délku trvání energetického šoku i jeho potenciální dopady na dvě největší světové ekonomiky. Zdá se, že trh již aktivně prohlíží skrz optiku těch nejčernějších scénářů. To přirozeně neznamená, že by rizika rozsáhlého a dlouhotrvajícího nedostatku energií zcela zmizela. Znamená to však, že hrozba plošné energetické krize je již v cenách z velké části započítána. Tento předpoklad potvrzuje i aktuální tvar křivky energetických futures. Ta zůstává v takzvané backwardaci, což je stav, kdy trh očekává postupné snižování cen v čase, a to i přesto, že absolutní cenové hladiny zůstávají zvýšené oproti předválečným úrovním. Geopolitické napětí přitom dosahuje kritických hodnot. Donald Trump veřejně pohrozil „vymazáním“ íránských elektráren z mapy během osmačtyřiceti hodin, na což Teherán reagoval protihrozbou uzavření strategického Hormuzského průlivu a zacílením na infrastrukturu spojenou s USA v celém regionu. Situaci během asijské obchodní seance dále vyostřily zprávy o nových izraelských úderech na íránskou infrastrukturu a rezidenční oblasti. Navzdory tomuto bezprecedentnímu tlaku zůstává cenová akce eura vysoce odolná, což dává tušit, že evropská měna je velmi blízko k vytvoření pevného odrazového můstku. Zdroj: Shutterstock Bolest se koncentruje v přeplněných obchodech Ačkoliv riziko další eskalace blízkovýchodního konfliktu rozhodně nepominulo a zprávy o útocích nadále srážejí celkový apetit po riziku, samotná reakce trhu je nesmírně poučná. Aktiva, která v současnosti inkasují nejtvrdší rány, jsou paradoxně ta, která v předchozím období zaznamenala nejstrmější růst. Tento fenomén odhaluje hlubší strukturální změny v portfoliích velkých hráčů. Masivní výprodej zasáhl především drahé kovy, jako je Zlato (GC=F) a Stříbro (SI=F) . Podobný scénář se odehrál i na akciových trzích, kde se pod tlak dostal japonský index Nikkei 225 (^N225) i jihokorejský KOSPI (^KS11) . Výrazné ztráty sčítají také měny s vysokou betou, reprezentované páry AUD/USD (AUDUSD=X) a NZD/USD (NZDUSD=X) . Všechna tato zmíněná aktiva v dřívějších fázích letošního roku výrazně překonávala zbytek trhu. Současný plošný ústup z těchto pozic tak naznačuje, že aktuální propady jsou do značné míry dány technickým vytlačováním přeplněných pozic a ztrátou předchozího momenta, spíše než samotným zhoršením geopolitického prostředí. Investoři zkrátka vybírají zisky tam, kde se jich nahromadilo nejvíce. Na tomto pozadí nám matice korelací pro hlavní měnový pár poskytuje zcela zásadní zprávu. Euro vykazuje v posledním týdnu pozitivní vztah s nizozemskými plynovými futures. To je přesný opak toho, co by analytici logicky očekávali vzhledem k nedávnému zhoršení rizik v dodávkách energií po útocích na katarskou plynárenskou infrastrukturu. Zároveň s tím trh pozoruje inverzní vztah s vývojem cen ropy, konkrétně u kontraktů na Ropa Brent (BZ=F) . Širším a mnohem důležitějším poznatkem je fakt, že evropská měna se již neobchoduje jako čistý zástupný nástroj pro sázky na krátkodobé ceny energií, jak tomu bylo v dřívějších fázích konfliktu. Cenová akce se nyní mnohem více ztotožňuje s posuny v očekávání úrokových sazeb. Chování měnového páru spíše odráží proces, kdy americká výnosová křivka dohání vývoj v zahraničí, a přímý vliv energetických trhů tak ustupuje do pozadí. Zdroj: Gettyimages Technický pohled a klíčové cenové úrovně Z čistě technického hlediska je cenový vývoj posledních dnů více než pozoruhodný. Navzdory širšímu odklonu investorů od rizikových aktiv se hlavní měnový pár ani zdaleka nepřiblížil k opětovnému testování svých minim z počátku tohoto měsíce. Tato strukturální síla ostře kontrastuje s panickým chováním, které jsme mohli sledovat na mnoha jiných trzích napříč globálním finančním systémem. Při pohledu na technické indikátory je zřejmé, že index relativní síly RSI (14) formuje vyšší minima a postupně se tlačí zpět směrem k neutrální hranici 50. Indikátor MACD zároveň překřížil svou signální linii směrem vzhůru a začíná růst. Tyto faktory jasně signalizují, že tlak na pokles vyprchává. Z technického úhlu pohledu se tak trh dostává do stavu, kde jsou směrová rizika mnohem vyrovnanější než na začátku měsíce. Středobodem aktuální pozornosti je úroveň 1,1550. Jde o jednu z těch specifických cenových hladin, na které se nelze plně spolehnout jako na absolutní ochranu, ale kterou zároveň nelze ignorovat vzhledem k historické frekvenci, s jakou jí cena v minulosti procházela před následným obratem. Právě zde se svádí klíčová bitva o krátkodobý trend. Aby mohli tržní býci začít reálně uvažovat o trvalejším a silnějším růstu, musí cena nutně získat zpět svou dřívější rostoucí podporu, která se datuje až do začátku srpna loňského roku. Trh sice minulý čtvrtek zaznamenal uzavření nad touto kritickou úrovní, to se však nakonec ukázalo jako falešný průraz. Maximum z této konkrétní obchodní seance na hodnotě 1,1615 tak nyní představuje nejbližší rezistenci, kterou je třeba bedlivě sledovat. Případný průraz nad tuto hodnotu by okamžitě přesunul pozornost k soutoku klíčových klouzavých průměrů a silné horizontální rezistence na úrovni 1,1683. Překonání této mety se však v současném makroekonomickém prostředí jeví jako velmi náročný test. Na opačné straně spektra zůstává hranice 1,1550 primárním referenčním bodem pro pokles. Nakupující však minulý týden agresivně vstoupili do trhu pod úrovní 1,1450, což z této zóny činí zásadní opěrný bod. Společně s mnohem důležitějším swingovým minimem z 13. března, které leží těsně nad psychologickou hranicí 1,1400, tvoří tyto úrovně naprosto klíčové podpory. Jakýkoliv přesvědčivý propad pod tyto hodnoty by investorům dodal jistotu, že se širší medvědí trend obnovuje v plné síle.