Klíčové body Tržní sentiment se prudce mění a nedávný agresivní výprodej tvrdě zasáhl i ty nejpopulárnější softwarové společnosti zaměřené na umělou inteligenci. Akcie firem jako Palantir a Snowflake zůstávají navzdory korekci nadhodnocené, trh do jejich cen již započítal naprosto bezchybnou exekuci a brzký přechod k ziskovosti. Zcela odlišnou a mnohem atraktivnější dynamiku nabízí Amazon, jehož obří provozní cash flow hravě financuje masivní investice do AI infrastruktury při rozumném ohodnocení.   Zrádný propad a úskalí extrémních valuací Mnoho softwarových titulů zažilo v letošním roce strmý pád, kterému výrazně napomohly obzvláště agresivní výprodeje z minulého týdne. Proměnlivý tržní sentiment ukázal svou odvrácenou tvář a dřívější miláčci trhu s umělou inteligencí rozhodně nebyli vůči tomuto tlaku imunní. Několik velmi populárních růstových společností z uplynulého roku utrpělo prudké ztráty, přičemž obzvláště tvrdý úder inkasovaly společnosti Palantir Technologies (PLTR) a Snowflake (SNOW) . Vzhledem k nedávné volatilitě se přirozeně nabízí otázka, zda se na trhu neotevírají atraktivní nákupní příležitosti. Pro mnoho účastníků trhu může být lákavé využít aktuálních slev a nakoupit akcie při poklesu. Rychlá a neuvážená sázka na tento propad by se však mohla šeredně vymstít. Bohužel platí, že mnohé ze zdecimovaných softwarových akcií stále nepředstavují lákavou investici. Ve skutečnosti se ukazuje, že některé z nejžhavějších AI titulů loňského roku si nadále udržují extrémně napjaté valuace. To ostře kontrastuje s mnohem rozumnější prémií, kterou trh přisuzuje prověřeným technologickým gigantům. Zářným příkladem skvělého byznysu, jehož akcie se však obchodují za příliš vysokou cenu, je právě Palantir. Tento poskytovatel platforem pro umělou inteligenci sice vykazuje naprosto výjimečnou obchodní výkonnost, ale nákupu jeho akcií po nedávném propadu je lepší se vyhnout. Čísla hovoří jasně: specialista na data a analytiku oznámil za čtvrté čtvrtletí roku 2025 tržby ve výši zhruba 1,41 miliardy dolarů, což představuje explozivní meziroční nárůst o 70 %. Při hlubším pohledu do struktury výsledků zjistíme, že komerční segment Palantiru ve Spojených státech vyletěl vzhůru o neuvěřitelných 137 % meziročně. Vedení společnosti neskrývá své nadšení z aktuálního momenta. Ředitel pro příjmy a hlavní právní zástupce Ryan Taylor během hovoru k výsledkům označil uplynulý kvartál za „naprosto historický“. Taylor dále zdůraznil, že společnost úspěšně přesouvá své zákazníky z pozice pouhých osvojitelů umělé inteligence na úroveň podniků, které jsou na AI primárně postaveny, čímž mění běžnou exekuci v exponenciální výhodu. Otázkou však zůstává, zda si Palantir skutečně zaslouží poměr ceny k zisku (P/E ratio) přesahující hodnotu 200 a forwardový poměr ceny k zisku blížící se k hranici 100. Z analytického pohledu je odpověď záporná. Trh do současné ceny zjevně započítává naprosto bezchybnou exekuci pro dohlednou budoucnost. Pokud by se závratné tempo růstu zákaznické báze byť jen mírně zpomalilo, akcie by mohly po delší dobu zaostávat za trhem, zatímco by fundamentální ukazatele musely složitě dohánět přemrštěná očekávání. Zdroj: Burzovnísvět.cz Růst bez ziskovosti jako varovný signál Dalším titulem, od kterého je v současné situaci lepší dát ruce pryč, je Snowflake. Přestože tato společnost neroste tak raketovým tempem jako Palantir, její dynamika zůstává na první pohled velmi působivá a dokáže přitáhnout pozornost nejednoho investora. Generální ředitel Sridhar Ramaswamy ve zprávě k výsledkům za fiskální čtvrté čtvrtletí uvedl, že Snowflake doručil další silný kvartál s produktovými tržbami ve výši 1,23 miliardy dolarů, což značí 30% meziroční růst. Zbývající závazky z plnění navíc dosáhly celkové výše 9,77 miliardy dolarů, což představuje masivní skok o 42 % oproti předchozímu roku. Při bližším zkoumání býčího scénáře a současné valuace však narazíme na do očí bijící problém: společnost zůstává nadále nerentabilní. V rámci celoročních výsledků za fiskální rok 2026 vykázal Snowflake provozní ztrátu ve výši zhruba 1,44 miliardy dolarů. Jen v samotném čtvrtém fiskálním kvartálu činila tato provozní ztráta 318,2 milionu dolarů. Hlavním viníkem tohoto neziskového obchodního modelu jsou masivní odměny vyplácené ve formě akcií (stock-based compensation). Tato praxe představuje těžké závaží, které neustále tlačí hospodářský výsledek společnosti do červených čísel a ředí hodnotu pro stávající akcionáře. I přes fakt, že Snowflake dosud nedokázal trhu předvést schopnost dosáhnout ziskového obchodního modelu, drží si společnost obrovskou tržní kapitalizaci, která se v současnosti pohybuje kolem 42 miliard dolarů. Z toho logicky vyplývá, že trh již do ceny akcií započítal budoucí obrat k podstatné ziskovosti, který však může být vzdálen ještě několik dlouhých let. Zdroj: Burzovnísvět.cz Sázka na jistotu v podobě technologického giganta Zatímco opatrnost je u jmen jako Palantir a Snowflake rozhodně na místě, existuje na trhu titul, který v současném prostředí nabízí naprosto odlišný a vysoce atraktivní příběh. Tou společností je Amazon (AMZN) , e-commerce a cloudový gigant, který uzavřel rok 2025 s impozantními výsledky. Čisté tržby Amazonu ve čtvrtém čtvrtletí vzrostly meziročně o 14 % na ohromujících 213,4 miliardy dolarů. Ještě více vzrušující je však pohled na jeho segment cloud computingu. Divize Amazon Web Services (AWS) zaznamenala meziroční skok tržeb o 24 % na 35,6 miliardy dolarů. Abychom si plně uvědomili, do jak gigantických rozměrů tento cloudový byznys dorostl, stačí se podívat na jeho anualizované tržby (run rate), které dosahují neuvěřitelných 142,4 miliardy dolarů. Pronásledování obrovských příležitostí v oblasti umělé inteligence si pochopitelně žádá astronomické objemy hotovosti. Právě to představuje pro akcie určité klíčové riziko. Volné cash flow společnosti se propadlo z 38,2 miliardy dolarů v roce 2024 na 11,2 miliardy dolarů v roce 2025. Tento pokles byl primárně tažen obrovským meziročním nárůstem kapitálových výdajů o 50,7 miliardy dolarů, které byly nezbytné pro uspokojení poptávky po AI infrastruktuře. Přesto má Amazon naprosto ideální pozici k tomu, aby toto masivní finanční břemeno bez problémů unesl a nadále agresivně těžil z rozvoje umělé inteligence. Pokud se totiž podíváme na provozní cash flow společnosti za posledních 12 měsíců, zjistíme, že dosáhlo neuvěřitelné hodnoty 139,5 miliardy dolarů, což představuje meziroční nárůst o 20 %. Na rozdíl od výše zmíněných čistě softwarových firem se navíc Amazon obchoduje za mnohem rozumnější valuaci, zhruba na úrovni 33násobku zisků. Toto ohodnocení se jeví jako mimořádně atraktivní, vezmeme-li v úvahu diverzifikovaný, časem prověřený a naprosto dominantní obchodní model, který má strategicky dokonalou výchozí pozici pro těžbu z probíhajícího AI boomu. Z investičního hlediska dává mnohem větší smysl nakoupit odolný byznys generující masivní provozní hotovost, než bezhlavě sázet na drahé softwarové akcie, u nichž se zdá, že ty nejoptimističtější scénáře jsou již dávno plně zohledněny v jejich současné ceně.