V sektoru zakázkových technologií ASIC si dominantní postavení dlouhodobě udržuje společnost Broadcom . Klíčové body Marvell Technology (MRVL) uzavřela strategickou dohodu s Alphabetem (GOOGL) na vývoji paměťových jednotek a TPU Nvidia (NVDA) investovala do Marvellu 2 miliardy dolarů pro spolupráci v oblasti křemíkové fotoniky Hodnota akcií se za méně než dva měsíce zdvojnásobila při forward P/E přes 43 Společnost očekává letos padesátiprocentní nárůst výnosů v klíčovém segmentu optického propojení vysoce výkonných čipů Nicméně v posledním období na sebe strhl pozornost její konkurent, společnost Marvell Technology (MRVL) . Impulsem k výraznému optimismu se staly zprávy, podle nichž má Marvell spolupracovat se společností Alphabet (GOOGL) na vývoji vybraných verzí jejích procesorů Tensor Processing Units (TPU). Tato zpráva přichází v době, kdy investoři s napětím sledují každý posun v ekosystému umělé inteligence. Segment ASIC byl pro Marvell v minulosti zdrojem značné nejistoty. Přestože firma stojí za čipy Trainium společnosti Amazon (AMZN) , na trhu panovalo přesvědčení, že její role v budoucích generacích těchto čipů oslabí ve prospěch tchajwanské společnosti AIchip. Podobně rozpačité pocity vzbuzoval i čip Maia od společnosti Microsoft (MSFT) , který zatím nenaplnil očekávání, přičemž se spekulovalo, že by se Microsoft mohl pro příští generace obrátit právě na Broadcom. Aktuální vývoj však tyto obavy do značné míry rozptyluje. Marvell potvrdil, že má na kontě úspěchy v návrhu zakázkových čipů u více než 20 zákazníků. Významným milníkem je také nedávno uzavřená pětiletá smlouva se společností Amazon na dodávky zakázkových AI čipů a optických komponent. Nová dohoda s Alphabetem, pokud bude plně realizována, by měla definitivně uklidnit investory ohledně životaschopnosti tohoto byznysu. Alphabet sice neplánuje nahradit Broadcom jako hlavního vývojáře svých klíčových TPU, ale Marvell by měl vyvíjet paměťové procesorové jednotky a specifické čipy TPU zaměřené na oblast inference. Zdroj: Getty Images Expanze v oblasti optické konektivity a spolupráce s Nvidií Marvell se však nesoustředí pouze na čipy ASIC. Společnost disponuje mimořádně silnou divizí optické konektivity, zejména v oblasti propojení (interconnects), která zažívá raketový růst ruku v ruce s výstavbou AI datových center. Vedení firmy očekává, že celkové výnosy letos vzrostou o 30 %, přičemž segment datových center by měl vykázat skok o 40 % a oblast optického propojení dokonce o 50 %. Tato diverzifikace příjmů činí z Marvellu komplexního hráče v infrastruktuře pro moderní výpočetní systémy. Dalším zásadním faktorem, který v dubnu zahýbal trhem, byla investice ve výši 2 miliardy USD od společnosti Nvidia (NVDA) . Tyto prostředky jsou určeny na spolupráci v oblasti křemíkové fotoniky a integraci zakázkových čipů Marvell do ekosystému NVLink. Skutečnost, že Nvidia otevírá svůj dříve uzavřený systém NVLink pro spolupráci s Marvellem, je považována za velké vítězství. Naznačuje to snahu Nvidie o zajištění kompatibility mezi čipy Trainium od Amazonu a jejími vlastními grafickými procesory (GPU). Trh s optickým propojením nabývá na důležitosti s tím, jak se klastry AI čipů neustále zvětšují a vyžadují efektivnější přenos dat. Marvell se tak ocitá v ideální pozici, kdy profituje jak z poptávky po specializovaném výpočetním výkonu, tak z nezbytnosti tento výkon propojit. Aktuální tržní cena akcie dosáhla úrovně 164,31 USD, což při tržní kapitalizaci 144 miliard USD podtrhuje významný vzestup společnosti v rámci technologického žebříčku. Hrubá marže na úrovni 50,10 % pak svědčí o zdravé ziskovosti celého podniku. Valuace a investiční doporučení v kontextu tržní euforie Navzdory pozitivním zprávám však musí investoři zvážit rychlost, jakou akcie v poslední době rostly. Hodnota cenných papírů Marvell Technology se za méně než dva měsíce více než zdvojnásobila. Tento dramatický nárůst posunul valuaci z rozumných úrovní do sféry, která se jeví jako poměrně drahá. Ukazatel forward P/E (poměr ceny k očekávaným ziskům) se vyšplhal nad hodnotu 43, což v porovnání s 50týdenním rozpětím ceny mezi 53,77 USD a 170,84 USD vyvolává otázky o udržitelnosti takového tempa. Ačkoliv dohody s Alphabetem a Nvidií staví společnost do mnohem lepší pozice pro budoucí roky, je sporné, zda plně ospravedlňují stoprocentní nárůst ceny v tak krátkém časovém horizontu. Stále také přetrvávají otazníky ohledně dlouhodobého postavení v zakázkovém byznysu pro Amazon. Za současné situace se pronásledování tohoto titulu na historických maximech může zdát riskantní, i když je technologický fundament firmy silnější než kdy dříve. Pro investory je nyní klíčové sledovat, jak se podaří oznámené spolupráce přetavit v reálné výnosy v příštích kvartálech. Objem obchodů se sice v poslední době stabilizoval, ale aktuální dividendový výnos 0,15 % naznačuje, že akcionáři sázejí primárně na kapitálové zhodnocení. Marvell v dubnu 2026 představuje fascinující příběh transformace, ale jeho aktuální tržní cena již zřejmě započítala velkou část budoucích úspěchů. Opatrnost je tedy na místě, zejména u investorů s kratším časovým horizontem. Zdroj: BurzovniSvet.cz