Index S&P 500 zaznamenal mimořádnou osmitýdenní růstovou sérii, což na Wall Street podnítilo intenzivní debaty o příchodu finální fáze býčího trhu zvané „melt-up“. Akcie polovodičového gigantu Micron Technology vzrostly během jediné seance o téměř 20 % a firma se stala dvanáctou americkou společností s bilionovou kapitalizací. Renomovaný stratég Ed Yardeni zvýšil svůj cílový kurz pro index S&P 500 na rekordních 8 250 bodů, přičemž současný růst trhu podle něj táhne silná dynamika zisků, nikoli pouhé emoce.   Fenomén „melt-up“ a historická jízda Wall Street Letní teploty ve Spojených státech letos nehrají prim. Mnohem žhavějším tématem je neúprosný růst na akciovém trhu, který překonává jeden milník za druhým. Širokopásmový index S&P 500 (^GSPC) předvedl od konce března, kdy uzavřel první čtvrtletí v červených číslech, mimořádně působivou sérii úspěchů. Nejdůležitějším z nich je bezpochyby růst trvající osm po sobě jdoucích týdnů. Podle údajů Dow Jones Market Data jde o nejdelší vítěznou šňůru od prosince roku 2023. Analýza společnosti Bespoke Investment Group navíc ukazuje, že se jedná o druhou nejsilnější osmitýdenní sérii tohoto indexu při pohledu zpět až do roku 1952. Rychlost a výbušnost, s jakou se tento návrat na výsluní odehrál, však u některých investorů vyvolává nervozitu. Na Wall Street proto začínají sílit debaty o takzvaném letním „melt-upu“. Tento termín popisuje závěrečnou fázi prudkého býčího trhu, který se utrhl z řetězu a jehož ocenění již výrazně předběhlo realitu. Jako historický příklad může posloužit poslední fáze internetové horečky na přelomu tisíciletí. Tehdy index Nasdaq Composite (^IXIC) mezi začátkem října 1999 a 10. březnem 2000, kdy dosáhl svého tehdejšího vrcholu, téměř zdvojnásobil svou hodnotu. Ačkoli pro tento tržní jev neexistují žádná pevně stanovená kritéria, chování trhu v posledních dvou měsících této definici nepochybně odpovídá. Podle Breta Kenwella, amerického investičního analytika společnosti eToro, vykazují zejména akcie ze sektoru polovodičů jedno z nejsilnějších období výkonnosti v historii. Kenwell v rozhovoru pro MarketWatch otevřeně přiznal, že současný vývoj na trzích skutečně vyvolává silný pocit, že se nacházíme uprostřed klasického melt-upu, kdy nákupní horečka pohlcuje veškeré racionální úvahy. Bilionový milník Micronu a mechanika opční horečky Nejnovějším důkazem tohoto trendu byl úterní vývoj, kdy akcie společnosti Micron Technology (MU) vzrostly o téměř 20 %. Podle údajů Dow Jones Market Data se tak Micron stal dvanáctou americkou společností, která dosáhla tržní kapitalizace ve výši jednoho bilionu dolarů. Tento masivní jednodenní nárůst, který byl pro firmu největším jednodenním ziskem v rámci jedné seance od roku 2011, však měl podle některých obchodníků z Wall Street velmi specifické a technické pozadí. Hlavním motorem tohoto prudkého pohybu bylo masivní nakupování býčích opcí mimo peníze ze strany spekulativních investorů. V podstatě šlo o situaci, kdy pověstný ocas vrtěl psem. Michael Kramer ze společnosti Mott Capital Management vysvětlil, že u akcií Micron došlo k takzvanému gamma squeeze. K tomuto jevu dochází, když jsou dealeři opcí nuceni zajišťovat své knihy nákupem podkladových akcií, což neúmyslně vyvolá další prudký nárůst ceny. Kramer zároveň varoval, že nikdo v tuto chvíli nedokáže odhadnout, jak udržitelný tento pohyb ve skutečnosti je. Tento typ tržní dynamiky ukazuje, jak silný vliv mají derivátové obchody na samotný akciový trh. Když se spekulativní kapitál soustředí na nákup call opcí, nutí to tvůrce trhu k masivním nákupům fyzických akcií, což vytváří spirálu směřující vzhůru. Pro drobné investory to může být lákavé, ale pro institucionální hráče to představuje zvýšené riziko náhlého obratu trendu, pokud spekulativní tlak na opčním trhu poleví. Fundamenty versus emoce: Proč může růst pokračovat k 8 000 bodů Skutečnost, že se určitá skupina akcií zdá být překoupená, však automaticky neznamená, že se celá rally blíží ke svému konci. Stratégové z Bespoke Investment Group podrobně prozkoumali, co následovalo po každé předchozí osmitýdenní vítězné sérii indexu S&P 500. Zjistili, že mediánový výnos v následujícím roce byl historicky silnější než průměr. Pokud se investoři zaměřují pouze na samotné tempo růstu, mohou přehlížet mnohem zásadnější faktor, který celou tuto jízdu podpírá. V obdobích iracionálního nadšení mají ceny akcií tendenci růst rychleji než odhady zisků na Wall Street. V roce 2026 se však děje pravý opak.„Analytici zvyšují své odhady zisků, protože jim k tomu dávají důvod konkrétní data a výhledy společností. Raději bychom vždy viděli FEMO než FOMO,“ napsal Yardeni v komentáři pro MarketWatch. Uvedl, že „FEMO“ je zkratka pro „fabulous earnings momentum“ (skvělá dynamika zisků).Do pátku index S&P 500 od začátku roku posílil o 9,2 %, ale za stejné období vzrostly očekávané budoucí zisky společností zahrnutých v indexu celkem o 14,4 %. To vedlo ke snížení budoucího poměru ceny k zisku indexu o více než 4 %.Yardeni nedávno zvýšil svou cílovou cenu indexu S&P 500 na konci roku na 8 250, což je nejvyšší prognóza na Wall Street.Za předpokladu, že uzavření Hormuzského průlivu nepovede ke globální ekonomické recesi, se myšlenka, že by index S&P 500 mohl do konce roku vystoupat na 8 000 nebo více, nezdá tak nepřiměřená, uvedl Kenwell z eToro. Index S&P 500 uzavřel v úterý na hodnotě 7 519,12 bodů, podle FactSetu, což znamená, že mu k dalšímu významnému milníku chybí pouhých 6,5 %.„Když jste svědky takového pohybu, je snadné si myslet, že korekce je nevyhnutelná,“ řekl Kenwell pro MarketWatch. „Ale někdy mohou tyto pohyby zajít mnohem dál a trvat mnohem déle, než očekáváte.“Jak Nasdaq, tak S&P 500 v úterý zaznamenaly nové rekordní závěrečné hodnoty, jak ukázaly údaje Dow Jones Market Data. Dow Jones Industrial Average zaznamenal mírný pokles, ale přesto se mu podařilo uzavřít na druhé nejvyšší úrovni v historii.