Klíčové body Ceny zlata klesly na nejnižší úroveň od konce března kvůli posilujícímu dolaru a napětí na Blízkém východě. Tradiční status drahého kovu jako zajištění proti inflaci oslabuje, protože investoři v prostředí vysokých sazeb preferují výnosná aktiva. Přední bankovní domy jako UBS a Bank of America přesto v dlouhodobém horizontu předpovídají výrazný růst cen.   Geopolitické tlaky a silný dolar srážejí drahé kovy Trh s drahými kovy prochází turbulentním obdobím. Spotové zlato (GC=F) během čtvrtečního obchodování oslabilo o přibližně 1,6 % a propadlo se na hodnotu 4 385,85 dolaru za trojskou unci. Tento pokles posunul ceny na nejnižší úroveň od 26. března. Podobný vývoj zaznamenaly i termínové kontrakty na americké zlato s nejbližším termínem dodání, které odepsaly 1,3 % a usadily se na ceně 4 389,70 dolaru. Hlavním spouštěčem tohoto výprodeje byla obnovená nejistota ohledně dalšího vývoje konfliktu mezi Spojenými státy a Íránem. Toto geopolitické napětí poskytlo výraznou podporu americké měně. Posilující americký dolar (DX-Y.NYB) následně zdražil nákup zlata pro zahraniční investory, což vedlo k citelnému oslabení poptávky. Paralelně s tím rostla také ropa (CL=F) , jejíž vysoké ceny vyvolávají obavy z dalšího růstu inflace a přísnější reakce centrálních bank. Pod tlakem se ocitly i ostatní drahé kovy. Spotové stříbro (SI=F) zaznamenalo prudký propad o 2,4 % na 72,85 dolaru za unci. Futures kontrakty na stříbro oslabily o stejné procento a udržely se těsně nad hranicí 73 dolarů. Nedařilo se ani dalším kovům. Spotová platina (PL=F) ve čtvrtek dopoledne ztrácela 1,7 % a obchodovala se za 1 884,95 dolaru za unci. Ve stejném tempu oslabovalo také palladium (PA=F) , které odepsalo 1,7 % na hodnotu 1 366,70 dolaru. Tento plošný pokles kontrastuje s mimořádně úspěšným rokem 2025, kdy zlato posílilo o 66 % a stříbro dokonce o 135 %. Rok 2026 však přinesl podstatně vyšší volatilitu. Zdroj: Shutterstock Proč zlato ztrácí svou roli štítu proti inflaci Tradiční poučka, že drahé kovy slouží jako spolehlivá ochrana proti inflaci, dostává v současném ekonomickém prostředí vážné trhliny. Podle hlavního akciového stratega společnosti Morningstar Michaela Fielda byly faktory stojící za současným výprodejem patrné již delší dobu. Investoři se obávají, že konflikt mezi USA a Íránem se bude protahovat a inflace bude mít pouze jeden směr, a to směrem nahoru. Field upozorňuje, že ačkoli jsou drahé kovy historicky vnímány jako zajištění proti inflaci, jejich zásadní nevýhodou je, že nepřinášejí žádný pravidelný výnos. V obdobích, kdy jsou úrokové sazby nízko, jsou investoři ochotni tento fakt přehlížet. V situaci, kdy úrokové sazby pravděpodobně dále porostou a inflace zůstává vysoká, však investoři dávají přednost aktivům, která jim generují alespoň nějaký průběžný příjem. Výnosy státních dluhopisů v Evropě, USA a Japonsku ve čtvrtek zamířily vzhůru. Trhy totiž reagovaly na nejistotu kolem potenciální mírové dohody mezi USA a Íránem, což opět oživilo inflační obavy. K napětí přispívá také efektivní uzavření Hormuzského průlivu, klíčové námořní trasy pro přepravu ropy. Tato blokáda udržuje ceny energií na vysokých úrovních a vyvolává obavy z širších cenových tlaků v globální ekonomice. Situaci dále komplikuje vývoj na americkém trhu, kde v poslední době došlo k prudkému nárůstu cen potravin. Tento růst je způsoben kombinací nepříznivého počasí, zavedených cel a klesajících stavů hovězího dobytka. Všechny tyto faktory zvyšují tlak na Federální rezervní systém, aby udržoval přísnou měnovou politiku. Klíčovým ukazatelem pro další kroky centrální banky bude dubnový index cen výdajů na osobní spotřebu (PCE), u kterého ekonomové očekávají meziměsíční nárůst o 0,5 % a meziroční zvýšení o 3,8 %. Zdroj: Getty Images Optimistické predikce bankovních domů navzdory korekci Navzdory současnému tlaku na pokles cen vidí přední investiční banky v drahých kovech stále značný potenciál. Stratégové švýcarské banky UBS ve své čtvrteční zprávě potvrdili svůj dlouhodobě býčí postoj. Přestože zlato v důsledku obav z přísnější měnové politiky oslabilo, analytici očekávají, že kov znovu získá dynamiku, jakmile opadnou očekávání ohledně dalšího zvyšování úrokových sazeb. UBS sice nedávno snížila svůj cílový odhad ceny zlata pro konec letošního roku z původních 5 900 dolarů na 5 500 dolarů za unci, stále však jde o hodnotu výrazně nad současnou tržní cenou. Mark Haefele, ředitel pro investice ve společnosti UBS Global Wealth Management, uvedl, že banka nadále vnímá zlato jako klíčový prvek pro diverzifikaci portfolia. Krátkodobý vývoj sice bude citlivý na zprávy z Blízkého východu a výnosy dluhopisů, ale střednědobý výhled podporuje silná poptávka centrálních bank a vyhlídka na uvolnění politiky Fedu v pozdější části roku. Pozitivní výhled sdílí také Bank of America, která stanovila svůj cílový odhad pro konec letošního roku na 5 093 dolarů za unci, což představuje nárůst o zhruba 16 % oproti současným hodnotám. Do konce roku 2027 sice banka očekává mírný pokles na 4 925 dolarů, přesto však vidí prostor pro růst. Podle jejích analytiků bylo zlato v poslední době překoupené, ale z hlediska dlouhodobých investic stále podhodnocené. Rizikem pro tuto prognózu by však byl trvalý růst dolaru, vyšší reálné sazby nebo zvýšená nabídka recyklovaného zlata na trhu. K optimistickému táboru se připojují také stratégové ze společnosti Kepler Cheuvreux, kteří ve své zprávě oznámili, že zvyšují svou expozici vůči zlatu. Poukazují přitom na skutečnost, že cena tohoto drahého kovu zůstává velmi úzce spjata s vývojem cen ropy. Současný pokles tak mnozí velcí hráči na trhu nevnímají jako začátek dlouhodobého medvědího trendu, ale spíše jako taktickou příležitost k nákupu za výhodnější ceny před dalším očekávaným růstem.