Klíčové body Technická analýza ukazuje, že akcie legendárního konglomerátu ztratily relativní dynamiku a vrátily se na úrovně vůči indexu S&P 500 z roku 2007. Obrovská hotovostní rezerva ve výši 400 miliard dolarů vyvolává obavy, že v prostředí rostoucího trhu funguje jako významná výkonnostní brzda. Samotné vedení přiznává, že kvůli masivní velikosti a složení portfolia je jakékoliv budoucí dramatické překonávání trhu vysoce nepravděpodobné.   Ztráta historické dynamiky a varovné signály technické analýzy Investoři po celá desetiletí vnímali společnost Berkshire Hathaway (BRK-B) jako naprosto spolehlivý a bezpečný nástroj, jak dlouhodobě porážet širší akciový trh. Tento hluboce zakořeněný předpoklad, na kterém vyrostly generace úspěšných portfolií, však v současném tržním prostředí začíná narážet na tvrdou realitu. Tradiční vnímání tohoto investičního giganta jako neomylného stroje na nadstandardní výnosy tak musí projít nevyhnutelnou revizí, neboť data z trhu hovoří stále jasnější řečí. Techničtí analytici v poslední době stále častěji a důrazněji upozorňují na varovné signály, které se objevují v grafech. Tyto indikátory jasně naznačují, že akcie legendárního konglomerátu znatelně ztrácejí svou historickou dynamiku v přímém porovnání s hlavním americkým indexem S&P 500 (^GSPC) . Ztráta tohoto takzvaného relativního momenta představuje pro dlouhodobé akcionáře zásadní změnu paradigmatu, na kterou nebyli v minulosti zvyklí. Podrobná analýza grafů od renomované společnosti 22V Research přináší v tomto ohledu poměrně překvapivé zjištění. Relativní výkonnost Berkshire vůči tomuto klíčovému benchmarku se totiž propadla zpět na úrovně, které trhy naposledy zaznamenaly kolem roku 2007. Z dlouhodobého hlediska to znamená, že za téměř dvě desetiletí nedošlo k žádnému zásadnímu relativnímu posunu kupředu. Odborníci z 22V Research ve své nedávné zprávě pro klienty přímo konstatovali, že ačkoliv byl tento konglomerát vynikajícím barometrem trhu, tento tradiční vztah se nyní zjevně a nevratně transformuje. Je však naprosto nezbytné zdůraznit, že toto srovnání v žádném případě neznamená absolutní selhání samotných akcií. Rozsáhlé impérium během tohoto sledovaného období zaznamenalo prudký růst a v současnosti se nachází pouhých šest procent pod svým historickým maximem, kterého dosáhlo v listopadu. Hlavní problém tedy spočívá výhradně ve změně relativní výkonnosti, kdy po dekádách nadstandardních zisků pod vedením Warrena Buffetta již firma nedokáže konzistentně zastiňovat zbytek trhu. Zdroj: Getty Images Fenomén umělé inteligence a břemeno gigantické hotovosti Tato rostoucí divergence se stala mnohem markantnější zejména v posledních několika letech, kdy na trzích došlo k masivním strukturálním změnám. Hlavním katalyzátorem tohoto odklonu je bezprecedentní nadšení kolem umělé inteligence, které doslova katapultovalo technologické giganty dominující širšímu trhu do astronomických výšin. Zatímco index tažený technologiemi lámal rekordy, tradiční hodnotové investování zůstávalo mírně v pozadí. Ačkoliv si konglomerát stále udržuje velmi významný a strategický podíl ve společnosti Apple (AAPL) , vedení se převážně zdrželo masivních investic do firem, které z aktuální technologické horečky profitují nejvíce. Tato zdrženlivost vůči největším hvězdám na poli umělé inteligence logicky vedla k tomu, že se nůžky mezi výkonností Berkshire a technologicky orientovaným zbytkem trhu začaly ještě více rozevírat. Mnozí tržní pozorovatelé navíc obracejí svou pozornost k rekordní hromadě volných finančních prostředků, kterou firma disponuje. Tato obří hotovostní rezerva se v prvním čtvrtletí vyšplhala na ohromujících 400 miliard dolarů, což vyvolává na Wall Street ostré a neutichající diskuse o efektivitě alokace kapitálu. Optimisté argumentují tím, že takto masivní polštář poskytuje firmě dostatek munice pro případná agresivní převzetí, pokud by trhy začaly klopýtat a valuace by klesly na atraktivnější úrovně. Kritici naopak vidí v této gigantické sumě potenciální brzdu, která neúprosně snižuje celkovou výkonnost portfolia v době, kdy akciové trhy neustále rostou. Situaci příliš nezlepšil ani nový směr pod vedením generálního ředitele Grega Abela. Konglomerát totiž obnovil zpětné odkupy akcií jen velmi opatrně a skromně, a to po téměř dvouleté pauze. Tento zdrženlivý přístup nevyhnutelně zklamal část investorů, kteří vzhledem k obrovské likviditě očekávali mnohem agresivnější stahování vlastních akcií z oběhu. Zdroj: Getty Images Realistická očekávání a limity obřího konglomerátu Aktuální čísla od začátku letošního roku tento nepříznivý trend pouze potvrzují a dodávají argumentům analytiků na váze. Zatímco akcie Berkshire zaznamenaly pokles o zhruba čtyři procenta, širší americký index si ve stejném období připsal solidní devítiprocentní zisk. Tento viditelný rozdíl ve výkonnosti nutí i ty nejvěrnější akcionáře k zamyšlení nad tím, zda se zlatá éra masivního překonávání trhu definitivně neuzavřela. Sám Warren Buffett, v kontextu svého plánovaného ústupu z pozice výkonného ředitele na začátku roku 2026, varoval své akcionáře velmi otevřeně již ve výročním dopise z roku 2023. Ve svém poselství tehdy upozornil, že samotná velikost a komplexní složení impéria činí jakékoliv dramatické překonávání trhu stále obtížnějším. Tato upřímná sebereflexe odhaluje přirozené limity, na které nevyhnutelně naráží každý korporátní subjekt podobných astronomických rozměrů. Investiční legenda zdůraznila, že se současným mixem podniků by konglomerát měl dosahovat o něco lepších výsledků než průměrná americká korporace. Co je však podle jeho slov mnohem důležitější, měl by fungovat s podstatně nižším rizikem trvalé ztráty kapitálu. Jakékoliv očekávání, které by přesahovalo definici „o něco lepšího“ výsledku, označil samotný Buffett za pouhé zbožné přání, které nemá oporu v ekonomické realitě. Tento komentář přesně odráží filozofii, podle níž by sbírka vyspělých a diverzifikovaných podniků, sahající od železniční společnosti BNSF Railway až po výrobce cukrovinek See's Candies, měla generovat především stabilní zisky s minimálním rizikem. Cílem je nyní bezpečnost a ochrana majetku, nikoliv dosahování extrémních výnosů, které definovaly ranou historii firmy. Přesto zůstává dlouhodobý rekord Berkshire prakticky nepřekonatelný, neboť od šedesátých let konglomerát generoval roční výnosy, které zhruba zdvojnásobily výkonnost širšího trhu.